Вопрос финальных дивидендов за 2024 года для "Газпром нефти" пока остается открытым

Газпром нефть на следующей неделе может опубликовать финансовую отчетность за I квартал 2025 г. по МСФО. Раскрытие квартальных результатов произойдет впервые с 2021 г.

Прогнозируем выручку в размере 910 млрд руб., на 11% ниже среднеквартального значения 2024 г.

EBITDA, по нашим оценкам, составила 227 млрд руб., что предполагает снижение на 21% относительно среднего за прошлый год.

Чистая прибыль акционерам, по нашим расчетам, достигла 97 млрд руб.

I квартал 2025 г. может добавить к размеру дивидендов за I полугодие 2025 г. 15 руб. (текущая доходность 2,7%), исходя из выплаты 75% прибыли.

Свободный денежный поток в I квартале 2025 г. ждем на уровне 63 млрд руб. 

Оценка

Факторы цены и объема могут снизить выручку и EBITDA. В отчетном периоде цена Urals для целей налогообложения оказалась на 6% ниже средней в 2024 г., так же, как и оптовая внутренняя цена на дизельное топливо — на 6%. Расширение экспортных дисконтов на нефть и нефтепродукты конкретно для Газпром нефти могло произойти и по причине попадания 10 января компании в санкционный список Минфина США. 

Фактор объема, скорее всего, также не был благоприятным для компании: из-за соблюдения соглашения ОПЕК+ суточная добыча сырой нефти в РФ в I квартале 2025 г. снизилась на 2% против 2024 г. 

При этом укрепление рубля в отчетном периоде могло привести к существенной положительной курсовой разнице (+40 млрд руб.), что оказало поддержку финансовому результату.

Влияние

Прогноз дивидендов в 15 руб. за квартал против 76 руб. за 2024 г. По результатам I квартала 2025 г., вклад в промежуточные дивиденды за 2025 г. оцениваем на уровне 15 руб./акц., что предполагает доходность 2,7%. Компания в последнее время направляла на выплату 75% чистой прибыли акционерам.

Открытым пока остается вопрос финальных дивидендов за 2024 г. Ответ на него мы можем получить уже на будущей неделе. По нашим оценкам, финальная выплата за 2024 г. может составить 24 руб., а совокупные дивиденды за год — 76 руб. на акцию, что дает доходность 14%. 

У нас «Позитивный» взгляд на акции Газпром нефти. Даже несмотря на снижение глобальных цен на нефть во II квартале 2025 г., полагаем, Газпром нефть находится в более защищенном положении, чем экспортеры преимущественно сырой нефти, благодаря высокой доле продаж нефтепродуктов.