Волна техдефолтов - логичное последствие высокой ставки
Российский рынок облигаций столкнулся с волной неплатежей. По оценкам экспертов, до конца года число эмитентов, допустивших дефолт или первичный технический дефолт, может превысить 50 компаний.
Это станет максимальным показателем за 17 лет. Последний сопоставимый масштаб проблем наблюдался во время кризиса 2009 года.
Почему растёт число дефолтов?
Главная причина — длительный период высоких процентных ставок.
▪️ Компании вынуждены занимать и рефинансировать долги под высокий процент.
▪️ Операционная прибыль многих эмитентов не растёт такими же темпами, как расходы на обслуживание долга.
▪️ Банки и инвесторы осторожнее предоставляют финансирование, поэтому слабым компаниям становится сложнее закрывать старые обязательства за счёт новых займов.
По данным НКР, с начала года просрочки по облигационным выплатам допустили не менее 30 компаний, из них 20 — впервые.
По оценке «Синары», объём просроченных платежей в 2026 году достиг 41 млрд рублей против 34 млрд рублей за весь прошлый год.
Это уже кризис всего рынка?
Пока аналитики не считают ситуацию системным долговым кризисом. Основные проблемы сосредоточены среди эмитентов с высокой долговой нагрузкой, низкими рейтингами и ограниченным доступом к финансированию.
АКРА допускает рост доли проблемных эмитентов, но ожидает, что по итогам года она останется ниже 5% от общего числа компаний. Агентство рассматривает этот уровень как условную границу массовой волны дефолтов.
Как это повлияет на облигации?
1. ВДО останутся зоной повышенного риска. Высокая доходность может оказаться компенсацией за реальную вероятность потери капитала.
2. Спреды могут продолжить расширяться. Инвесторы будут требовать дополнительную премию даже от компаний, которые пока исправно обслуживают долг.
3. Качественные эмитенты могут попасть под общую распродажу. Но покупать просевшие бумаги стоит только после проверки финансового положения компании.
4. Снижение ключевой ставки может облегчить ситуацию, но не спасёт автоматически компании, у которых уже накопились проблемы с денежным потоком и погашением долга.
Мое мнение: Я еще в начале года делал серию постов про вероятность волны дефолтов, и неоднократно вас предупреждал об опасности. Также, я по возможности подсвечивал проблемные эмитенты и старался снизить ваши риски. Нынешняя ситуация - логичные последствия высокой ставки. Дефолты не закончатся завтра или через месяц, нужно быть готовыми к тяжелому рынку. Снижайте свои риски, и все будет хорошо.
Комментарии