Волна позитива в крипте - локальный отскок или начало нового тренда?

Биткоин резко пошел в рост – с начала недели его цена прибавила уже около 20%, в моменте основная криптовалюта поднималась в район $79 500. Сегодня к середине дня рост слегка замедлился, однако биткоин еще остается в плюсе примерно на 6% и находится около отметки $76 700 против $63 000 в начале недели. Каковы причины бурного роста, что будет с биткоином до конца года, стоит ли инвесторам пытаться «заскочить в уходящий поезд» и есть ли сейчас перспективные альткоины, которые стоит рассмотреть? Finam.ru подготовил обзор с мнениями экспертов по этим вопросам.

Что раскачало рынок

Аналитик «Финама» Александр Потавин отмечает, что биткоин на этой неделе достиг самого высокого уровня с начала мая. По его словам, столь сильному росту котировок способствовали два события.

Во-первых, президент США Дональд Трамп призвал Конгресс принять ключевой законопроект о регулировании. Трамп призвал законодателей продвинуть «справедливую версию» Clarity Act — законопроекта, поддерживаемого криптоиндустрией, который направлен на создание всеобъемлющей нормативной базы для цифровых активов в США.

Во-вторых, на мировом валютном рынке в августе ослаб курс доллара, что значительно вытолкнуло вверх котировки драгметаллов и ключевых криптовалют.

«Рост цен на биткоин подтверждён притоком денег инвесторов в криптофонды. Чистый приток средств в американские спотовые биткоин-ETF составил $517 млн, что является самым высоким показателем с мая. Соответственно, сильный ценовой подъём спровоцировал ликвидацию коротких позиций по биткоину», - добавил Потавин.

Заместитель начальника отдела биржевой торговли WhiteBird Ян Пинчук говорит, что триггер для движения рынка был макроэкономический, а не крипторыночный: в среду министр финансов Скотт Бессент объявил, что Казначейство как минимум удвоит объем выкупа длинных облигаций. Это сбило доходности на длинном конце кривой и подняло аппетит к риску по всему спектру активов, а доллар при этом ослаб.

«Дальше сработала механика: рынок был перекошен в короткую сторону, и с 19 августа было ликвидировано более $2 млрд шорт-позиций в бессрочных фьючерсах. То есть значительная часть роста - это не приток новых денег, а вынужденные покупки закрывающихся шортов. Сентиментом сверху легли встреча Трампа с представителями криптоиндустрии и возвращение институционального спроса: американские спотовые ETF показали крупнейший недельный приток с января, более $1 млрд за три дня», - добавил Пинчук.

Старший аналитик BestChange.ru Никита Зуборев подчеркнул в комментарии для Finam.ru, что решение Минфина США увеличить объемы выкупа долгосрочных облигаций было воспринято инвесторами как сигнал в пользу улучшения обстановки на долговом рынке. Традиционно когда доходности облигаций снижаются и ликвидность в финансовой системе улучшается, крупный бизнес охотнее возвращается в более рискованные активы вроде криптовалют.

«Однако стремительность данного повышения цен на крипторынке объясняется довольно серьёзным числом ликвидаций коротких позиций. За последние недели на рынке накопилось значительное количество шортов, поэтому, когда биткоин начал пробивать технические уровни, началась цепная реакция ликвидаций и принудительных покупок. То есть часть сегодняшнего роста — это не приток нового капитала, а часть коррекции после затяжного падения», - объяснил он.

Частный трейдер Андрей Порошин подчеркнул, что за несколько дней рынок прошел значительную часть падения последних месяцев, однако фундаментальные предпосылки для этого движения формировались значительно раньше.

Он обращает внимание, что с мая биткоин большую часть времени торговался ниже себестоимости добычи американских майнеров, которая только по электроэнергии оценивается примерно в $73000–75000 за монету. Если учитывать инфраструктуру, персонал, обслуживание, амортизацию и необходимость обновления ASIC, полная экономическая себестоимость промышленного майнинга может находиться уже в районе $110000–116000. В России себестомость "розетки" - $55000-64000, а иногда и ниже, добавил Порошин.

«Биткоин способен достаточно долго торговаться ниже экономики производства, однако для дезинфляционного актива с ограниченной эмиссией такой дисбаланс сложно сохранять постоянно. Рынку не хватало катализатора, способного запустить переоценку. Таким катализатором стало решение министерства финансов США увеличить объем обратного выкупа долгосрочных государственных облигаций с $2 млрд до $4 млрд за операцию. Рынок воспринял это как сигнал смягчения финансовых условий и практически сразу начал обсуждать возвращение QE. Полноценным количественным смягчением происходящее пока назвать нельзя: речь скорее идет о поддержке ликвидности рынка американского государственного долга. Тем не менее, для рисковых активов этого оказалось достаточно», - рассуждает Порошин.

Кроме того, по его словам, дополнительную поддержку дала политика администрации Дональда Трампа в отношении криптовалют. Встреча в Белом доме с представителями индустрии и дальнейшее движение американских регуляторов в сторону формирования полноценной инфраструктуры для цифровых активов постепенно снижают один из главных рисков, который несколько лет давил на сектор.

На рынке локальный отскок или начало нового тренда?

По оценке Зуборева, пока слишком рано говорить о формировании нового тренда, важно наблюдать за ситуацией и понимать, сможет ли биткоин закрепиться выше $70-72 тысяч, а затем пройти область около $75 000 без резких откатов. «Совершенно очевидно, что сейчас это уже больше, чем просто случайный дневной отскок, но всё же показателей недостаточно для того, чтобы считать движение подтвержденным долгосрочным трендом», - считает он.

Пинчук затрудняется оценить, наблюдается ли на рынке сейчас разворот тренда. «Хотелось бы верить, что да, по крайней мере, из медвежьего рынка в предыдущем цикле мы выходили похожим образом, резким импульсом после длительной просадки. Дополнительные основания полагать, что мы могли увидеть дно, дает структура рынка: около 83% предложения находится у долгосрочных держателей, а крупные адреса добавили порядка $2,75 млрд за последние два месяца. Это как раз то поведение, которое обычно наблюдается на развороте, монета уходит от спекулянтов к тем, кто не продает. Но говорить о бычьем рынке пока рано», - прокомментировал он.

Потавин склоняется к мнению, что на рынке сейчас наблюдается скорее импульсный отскок от сильной поддержки, поскольку после столь резкого ценового движения вполне вероятна коррекция. Но есть и признаки разворота тренда. 

Главным техническим усилителем роста цен на биткоин стал short squeeze, когда за сутки прошла ликвидация коротких позиций по крипторынку на $3 млрд. А фактор закрытия шортов — ненадёжный источник для продолжения роста цен, подчеркивает эксперт.

Он обращает внимание, что цена биткоина в пятницу продолжает прорыв выше основных экспоненциальных скользящих средних (EMA) и сохраняет чёткий бычий настрой в ближайшей перспективе. Индекс относительной силы (RSI) колеблется в зоне перекупленности вблизи отметки 85 — это говорит о локальном перегреве цен.

«Однако благодаря сильному выносу вверх теперь остались снизу 50-дневная, 100-дневная и 200-дневная EMA — это означает, что после локальной коррекции новая волна роста цен может прийти до конца августа. Позитивный сценарий останется в силе в случае снижения доходностей по US Treasuries, устойчивого притока средств в крипто-ETF и в ситуации регуляторного прогресса по криптовалютам в США. В этом случае стоит ждать повышения котировок BTCUSD до $83–85 тыс.», - оценил Потавин.

По его словам, в ближайшие дни инвесторам надо будет следить за данными по инфляции в США и сигналами по денежно-кредитной политике от главы ФРС из Джексон-Хоула, а также за продвижением обсуждения законопроекта по крипторегулированию в США.

Резкое движение вверх вновь усилило внимание инвесторов к крипторынку. Если вы ожидаете дальнейшего роста или планируете зайти в случае коррекции, способ вложиться в связанные с криптой инструменты доступен с «Финамом».«Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Прогнозы до конца года

По словам Порошина, после столь быстрого роста появляется другая проблема: рынок снова активно набирает длинные позиции с кредитным плечом. «По текущей карте ликвидаций снижение биткоина примерно к $65 000 способно привести к ликвидациям лонгов приблизительно на $5,1 млрд. Такая концентрация плеча сама по себе создает потенциальную цель ниже рынка. Крупные фонды и маркет-мейкеры могут воспользоваться подобным движением для набора позиций по значительно более низким ценам», - подчеркнул эксперт в комментарии для Finam.ru.

Поэтому, по его оценке, базовый сценарий роста биткоина к $100 000 до конца года сохраняется, однако движение вряд ли будет линейным. Коррекция в диапазон $55000–65 000 остается возможной, особенно если ФРС продолжит жесткую риторику по ставкам.

По мнению Зуборева, если сохранятся притоки капитала, увеличится ликвидность на мировых рынках, а США продолжат двигаться в сторону дружественного криптовалютного регулирования, биткоин способен вернуться к уровням $90-100 тысяч к концу года. «Однако это самые оптимистичные прогнозы, в реальности мы ожидаем более сдержанные сценарии, то есть постепенное восстановление с высокой волатильностью. Ориентировочно можно ожидать постепенного возвращения на уровни около $80 тысяч с массой резких взлётов и падений в ближайшие год-полтора. И только после серьёзного восстановления обстановки на мировых рынках стоит пересматривать прогнозы на более позитивные», - предупредил эксперт.

По его словам, основными факторами для биткоина будут политика ФРС и ликвидность на фондовых рынках крупнейших экономик мира. В меньшей степени - регуляторная политика США и поведение крупных держателей биткоина.

Как действовать инвесторам

Зуборев отмечает, что он «совершенно точно не рекомендовал бы догонять рынок на эмоциях». «Покупка после такого стремительного роста выглядит крайне рискованно. А если и надеяться на продолжение роста, то всё же стоит подождать технической коррекции текущего локального тренда — обычно это занимает от нескольких дней до пары недель. Для тех же, кто собирается входить более вдумчиво, более рациональная стратегия - это разбить капитал на несколько частей и определить временные или ценовые отрезки, при которых осуществлять покупки», - полагает эксперт.

Для держателей биткоина, по его мнению, ситуация более стабильная. «Имеет смысл удерживать позицию и заранее определить уровни, на которых можно фиксировать часть прибыли, рисков резкого разворота вниз пока не прослеживается», - считает он.

Пинчук на вопрос о том, как сейчас стоит действовать инвесторам, ответил следующим образом: «Индивидуальных рекомендаций я бы не хотел давать, но могу обозначить принцип. Покупать после двадцатипроцентной недели, вызванной ликвидацией шортов, это по определению покупка у локального максимума; такие движения имеют свойство частично откатываться, когда механическое давление уходит. Если инвестор рассматривает биткоин, то разумнее исходить из долгосрочного тезиса и заранее определенной доли в портфеле, а не из новостного повода, и входить частями. И ключевое: держать в голове, что это все еще актив с волатильностью, которая за последний год давала диапазон от $58 тыс. до $126 тыс.».

Какие альткоины можно рассмотреть

По мнению Потавина, если рост BTCUSD сохранится, то наиболее качественными кандидатами на рост выглядят: Ethereum (ETH) — главный бенефициар институционального спроса на экосистему смарт-контрактов и ETF; Solana (SOL) — более высокий риск, но сильный потенциал при восстановлении аппетита к риску, драйвером остаются развитие сети и ожидаемое крупное обновление протокола; XRP — спекулятивный вариант, чувствительный прежде всего к новостям регулирования и притокам капитала в крупные альткоины.

Зуборев полагает, что среди альткоинов традиционно в первую очередь смотреть на Ethereum и Solana. «Ethereum продолжает быть крупнейшим инфраструктурным активом, а Solana - вариант с потенциально большим запасом роста цены. При этом по SOL фундаментальная картина неоднозначна, с одной стороны активность сети всё ещё позволяет считать актив перспективным, с другой стороны остаются вопросы к устойчивости текущей модели, построенной преимущественно на мусорных "мемкоинах", - добавил эксперт.

Порошин отмечает, что одним из наиболее перспективных секторов на долгосрочном горизонте остается RWA — токенизация реальных активов. Токенизация облигаций, акций, фондов, кредитных инструментов и других традиционных активов в западной финансовой системе набирает обороты, а к этому рынку постепенно подключаются крупнейшие финансовые институты.

«Среди криптовалютных проектов, способных получить выгоду от развития этого направления, стоит выделить ONDO, CFG и LINK. Ondo уже развивает инфраструктуру для токенизированных казначейских облигаций, фондов и американских акций, Centrifuge специализируется на переносе институциональных активов и кредитных продуктов в блокчейн, а Chainlink обеспечивает один из ключевых инфраструктурных элементов этого рынка — передачу данных и взаимодействие между традиционными финансовыми системами и различными блокчейнами. Ondo уже использует Chainlink как поставщика данных для своих токенизированных акций, а Centrifuge сообщает о более чем $1,8 млрд TVL в своей инфраструктуре», - подчеркнул Порошин.

Поэтому, по его мнению, ONDO, CFG и LINK могут оказаться одними из наиболее перспективных активов для долгосрочного наблюдения в случае дальнейшего масштабирования RWA. При этом рост самого рынка токенизации не гарантирует аналогичного роста стоимости этих токенов: CoinGecko отдельно отмечает, что развитие RWA-инфраструктуры пока не всегда напрямую трансформируется в стоимость токенов проектов.

Кроме того, по словам Порошина, не стоит списывать со счетов Ethereum. В цикле 2023–2025 годов ETH фактически не реализовал потенциал, который от него ожидал рынок, а значительная часть инфраструктуры токенизации реальных активов сегодня развивается именно вокруг Ethereum. При полноценном возвращении капитала в альткоины долгосрочный диапазон $10 000–12 000 по ETH остается достижимым сценарием, считает эксперт.

«Главный вопрос теперь заключается не в том, способен ли криптовалютный рынок продолжить восстановление, а в том, сколько избыточного плеча придется убрать перед следующим большим движением вверх», - резюмировал он.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.