Волатильность рынка простыми словами

Инвесторы и трейдеры оценивают свои стратегии и торговые системы по нескольким критериям. Основными из них являются потенциальная доходность и уровень рисков. И то и другое зависит от изменения цены выбранного актива или их набора (портфеля). Скорость и величину таких изменений количественно оценивают, рассчитывая показатель волатильности. Что же такое волатильность рынка простыми словами, от чего она зависит и как используется в торговле?

Понятие волатильности

Волатильность (англ. Volatility - изменчивость) в экономике и финансах рассматривается как статистический показатель, отражающий вариативность цены чего-либо (в приложении к финансовым рынкам - какого-либо актива). Проще говоря, он демонстрирует, насколько изменяется цена в течение определенного промежутка времени. Например, если цена в течение торгового дня может отклоняться в ту или иную сторону от среднего значения на 10%, говорят о волатильности в 10%. Если среднее значение цены за этот период составляет 10 рублей, а отклонение от него - 50 копеек, говорят о волатильности 0,5 рубля или 5%. Рассчитывают волатильность в абсолютных величинах (единицах, в которых указывается цена) или относительных (в процентах).

В статистике для получения корректного значения волатильности используют формулы расчета дисперсии или стандартного (среднеквадратичного) отклонения. Действительно, считать обычное среднее отклонение было бы неверным. Например, если при средней цене в течение торгового периода 10 рублей ее реальная величина сначала выросла до 11 рублей, а затем снизилась до 9 рублей, среднее отклонение бы составило 0 рублей. По результатам таких расчетов трейдер или инвестор сделал бы вывод о нулевой волатильности актива, в то время как размах движения был достаточно велик.

Для расчета стандартного (среднеквадратичного) отклонения используют следующую формулу:

 

где:

• N - число расчетных периодов;
• Pi - цена актива на расчетном периоде;
• Pc - средняя цена актива за N периодов. 

Например, для определения волатильности за час можно взять среднюю цену на этом интервале, а в качестве текущих цен использовать цену минутных отсчетов. Аналогично можно рассчитать среднедневную волатильность, использовав в качестве отсчетов цены закрытия (или максимальный и минимальные цены) на каждом часовом интервале. 

Использование показателя волатильности в трейдинге и инвестициях

Волатильность - один из важнейших показателей, который используют в торговле на финансовых рынках буквально все участники. Например, трейдер, оценивая волатильность актива за определенный промежуток времени, получает потенциальный размах движения цен. На основании этой информации можно рассчитывать цели движения и размещение защитных стоп-приказов. Кроме того, знание волатильности дает базу для определения, недооценен актив или перегрет, что может стать отправной точкой для получения хороших моментов входа в рынок. 

Для инвесторов знание волатильности также очень важно. Эта величина напрямую связана с доходностью и риском инвестиций. То есть чем выше волатильность, тем выше потенциальная доходность актива, но, соответственно, выше и риск. Не зря этот показатель называют мерой риска.

В портфельной теории Марковица среднегодовую волатильность используют именно в этом качестве. Рассчитывают эту величину по приведенной выше формуле, в которой вместо цен фигурирует годовая доходность актива или портфеля. Расчет ведут на историческом интервале 5-10 лет. Полученный результат и принимают показателем риска для актива или портфеля.

При выборе активов для торговли или вложений в них используют качественную характеристику: высокую или низкую волатильность. Так, например, принято говорить о том, что многие акции - это низковолатильные активы, а валюты, срочные контракты и криптовалюты - высоковолатильные. Однако практически нигде в литературе или сетевых публикациях не приводят границы, в которых показатель следует считать низким или высоким. Встречаются утверждения, что низкая волатильность составляет 1-2%, а высокая - 10% и более, однако никакого обоснования этому, а тем более указания, на каких временных интервалах справедливы подобные оценки, нет.

От чего зависит волатильность

Нетрудно понять, что волатильность - величина непостоянная. Она может меняться со временем в широких пределах и при этом зависит от многих факторов:

1. Ликвидность актива. Чем она ниже, тем выше волатильность. Именно поэтому низколиквидные активы, например акции компаний третьего эшелона или экзотические валютные пары, считаются наиболее рисковыми. 
2. Ожидания участников торгов. Здесь подразумеваются значимые события, например публикация отчетности компаний или макроэкономических показателей. Трейдеры и инвесторы стремятся в их преддверии купить или продать актив по лучшей цене, что, естественно, приводит к появлению дисбаланса спроса и предложения и резкому изменению цен. Как правило, чем менее прогнозируемым выглядят данные, которые будут опубликованы, тем выше волатильность перед их выходом.
3. Стабильность ситуации в стране, отрасли, компании. Стабильная ситуация позволяет с высокой долей вероятности прогнозировать дальнейшие события, что, соответственно, снижает волатильность активов.

Таким образом, триггерами для повышения волатильности могут быть реальные события: отчетность, выход макроэкономических показателей, повышение или снижение геополитической напряженности, политические и экономические события внутри страны, изменение погодных условий, природные катаклизмы и т. д. 

Могут провоцировать всплески волатильности и события, никакого отношения к реальности не имеющие, например, слухи, публикации в прессе, комментарии лидеров общественного мнения в социальных сетях. Например, некоторые посты Илона Маска в Twitter не раз вызывали повышенную волатильность на криптовалютном рынке. Кроме того, сегодня появились и другие возможности внешнего воздействия на волатильность, например, сговор в соцсетях. Примером стала история с акциями GameStop, когда рост волатильности, принесший миллиардные убытки хедж-фондам, стал итогом действий участников сообщества в Reddit.

На заметку! Такие не имеющие реальной почвы скачки волатильности регуляторы могут оценивать как манипулирование ценой. Если такое решение будет вынесено, инициаторы могут понести суровое наказание - от крупных штрафов до уголовной ответственности.

Инструменты для оценки волатильности

Конечно, трейдер и инвестор могут в любой момент оценить волатильность любого актива или портфеля самостоятельно. Благо, формула для ее расчета проста, а в современных табличных процессорах (таких как Excel) есть для этого стандартные функции. Однако такой подход не всегда удобен, и участнику торгов желательно видеть изменения волатильности в реальном времени. Для этого можно воспользоваться готовыми инструментами:

1. VIX (CBOE Volatility Index). Индекс рассчитывается Чикагской биржей и отображает волатильность американского индекса S&P 500. Его рост означает рост волатильности и нередко используется для прогнозирования кризисов на фондовом рынке США. График изменения в реальном времени доступен практически на любом портале, посвященном трейдингу и инвестированию. В России также рассчитывается аналогичный индекс - RVI (Russian Volatility Index), который позволяет по ценам опционов на индекс RTS отслеживать волатильность российского фондового рынка. Публикуется Московской биржей.
2. Индикатор стандартного отклонения (StDev), который входит в список поставки практически всех торговых платформ. Показывает стандартное отклонение цены актива от скользящей средней за заданный период. Практически полностью повторяет статистическое определение показателя.
3. Средний истинный диапазон (Average True Range - ATR). Использует отличный от StDev алгоритм, который оценивает диапазон колебаний цены на торговом периоде и усредняет его с использованием скользящих средних.
4. Канальные инструменты, использующие комбинации скользящих средних и индикаторов волатильности. К таким относятся полосы Боллинджера и канал Кельтнера. Позволяют визуально оценивать диапазон изменений цены, определять оптимальные моменты входа в рынок, устанавливать ордера для фиксации прибыли и ограничения убытков.

Таким образом, волатильность - один из важнейших показателей, с которым работают и трейдеры, и инвесторы. Она позволяет оценить потенциальную доходность инвестиций и уровень рисков. Величина волатильности зависит от множества факторов, изменяется со временем и может быть отображена визуально с использованием различных индикаторов.