Во втором квартале 2023 года ожидается слабая рентабельность X5

X5 отчиталась об операционных результатах за 2К23. Рост выручки ускорился к/к на фоне расширения площадей и роста трафика LFL.

Выручка выросла на 19% г/г (до RUB 771 млрд) на фоне роста сопоставимых продаж на 7.8% (LFL) и чистых торговых площадей на 10% г/г (частично результат M&A). o Рост сопоставимых продаж ускорился на 1 п.п. к/к, несмотря на замедление инфляции (средняя продуктовая инфляция г/г замедлилась к/к на 7 п.п. до 0% во 2К23) и благодаря ускорению роста трафика (+7%).

Пятерочка (около 80% выручки X5) остается ключевым фактором роста общей выручки: выручка +15%, продажи LFL +8.5%, торговые площади +8.6% г/г.

Выручка дискаунтеров «Чижик» продолжила расти высокими темпами (3% выручки Х5) — на 42% к/к (на фоне расширения торговых площадей на +37% к/к) и в 3.9 раз г/г.

Онлайн-канал (4% выручки) также остался в числе наиболее быстрорастущих сегментов: выручка выросла на 84% г/г.

Хороший рост выручки с ускорением к/к на фоне роста трафика LFL и активного расширения торговых площадей, в том числе за счет M&A. Вместе с тем такой рост трафика может свидетельствовать о продолжающихся инвестициях в цены, что, вероятно, продолжило негативно сказываться на рентабельности во 2К23. Cохраняем «ДЕРЖАТЬ».