Внимание на телекомы. Есть ли идеи в секторе?

В России не так много телекоммуникационных компаний, акции которых торгуются на бирже. По сути, в поле зрения инвесторов попадают только МТС и «Ростелеком». В индекс МосБиржи входит еще МГТС, но компания уже давно не привлекает инвесторов. Из интересного, здесь, пожалуй, только объявленный недавно выкуп привилегированных акций по цене существенно выше рынка. Дивиденды МГТС не платит.

В последнее время телекомы остаются в центре внимания, но часто скорее в негативном ключе. Повышение тарифов «большой четверки» вызвало недовольство не только абонентов, но и ФАС. Планы по введению платы за VPN-трафик, участившиеся блокировки мобильного интернета и «белые списки» тоже будоражат общественность. Пока введение платы за потребление «международного трафика» отложили, но планируют осуществить это позже. Операторы «большой четверки» также договорились о сотрудничестве с национальным мессенджером «Макс».

Обсудили с экспертами, каковы перспективы российских телекомов и что делать инвесторам с акциями компаний сектора.

Ограничения пошли на пользу

Что для абонентов негатив, то для самих компаний стало позитивным фактором. «Блокировки работают в пользу операторов – особенно запрет голосовых звонков в Telegram и WhatsApp (принадлежит корпорации Meta, признанной экстремистской и запрещенной в России) в августе 2025 года. Голосовой трафик в сетях вырос на 25% + по стране, в Москве – более чем вдвое. Трафик, который до этого утекал в мессенджеры, возвращается в сотовые сети», - отмечает Павел Веревкин, старший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс».

Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам», также обращает внимание на то, что эффект от различных блокировок и ограничений уже начинает позитивно отражаться на секторе: растет потребление трафика, увеличивается нагрузка на сети, а операторы получают дополнительные возможности для монетизации мобильной связи, фиксированного интернета, облачных сервисов, корпоративных решений и других цифровых направлений.

Текущие ограничения не сильно меняют фундаментальную картину в телекоммуникационном секторе в России, уверен Кирилл Васильев, аналитик «АЛОР Брокер». «Выручка операторов связи слабо чувствительна к блокировкам отдельных сервисов. Абонентская база стабильна, тарифы индексируются, а потребление трафика устойчиво растет за счет видеоконтента, корпоративных облачных решений и государственных цифровых платформ, даже несмотря на ограничения в работе интернета. Регуляторная нагрузка в виде фильтрации контента при текущих ценах уже учтена в затраты операторов и не является новым риском для инвесторов», - добавляет эксперт.

Трансформация сектора

Телекомы все больше превращаются из просто операторов связи в крупных инфраструктурных интернет-игроков, которые выигрывают от роста внутреннего цифрового потребления, отмечает Дмитрий Лозовой.

Автор и создатель сообщества ИнвестТема Владимир Литвинов считает, что российский телеком-сектор продолжает адаптироваться к инфраструктурным ограничениям и блокировкам. «Рост интернет-трафика не прекращается, однако его структура меняется в пользу отечественных сервисов и видеоплатформ, что требует от операторов постоянных инвестиций в расширение сетей. Свежий отчет МТС за первый квартал 2026 года по МСФО подтверждает этот тренд: выручка группы выросла на 14,7% до 201,3 млрд рублей, а чистая прибыль подскочила на 46,4% до 7,2 млрд рублей на фоне хороших результатов финтех-вертикали и B2B-сегмента», - комментирует эксперт.

Дивидендная гонка и планы на IPO

Обе компании платят дивиденды, но у МТС дивидендная доходность ощутимо выше, что привлекает инвесторов. В свою очередь «Ростелеком» обещает удвоить дивидендные выплаты, о чем сообщил в своей стратегии на 2026–2030 годы. МТС тоже в скором времени планирует пересмотреть дивидендную политику. Сейчас она подразумевает выплаты на уровне не ниже 35 рублей на акцию, именно такую сумму получат акционеры за 2025 год.

Также обе компании планируют провести IPO «дочек». «Ростелеком» хочет вывести на биржу ГК «Солар» и оператора дата-центров «РТК-ЦОД». У компании уже есть недавний позитивный опыт с ГК «Базис», акции которой начали торговаться в декабре 2025 года. У МТС в планах IPO МТС AdTech, MTS Web Services и «Юрент».

Реализация этих планов прямо зависит от снижения ставки и улучшения рыночной конъюнктуры, но пока условий для размещений нет, компании занимают выжидательную позицию, отмечает Кирилл Васильев.

Дмитрий Лозовой не ждет значительного позитивного «выхлопа» для компаний от IPO «дочек». «В целом это может быть позитивом для материнских компаний, поскольку рынок получает возможность отдельно оценить быстрорастущие цифровые активы внутри группы. Однако не стоит забывать, что сам по себе вывод дочки на биржу не создает новую стоимость, скорее происходит процесс опубличивания, переоценки и частичного раскрытия уже существующей стоимости бизнеса. Поэтому IPO может стать дополнительным фактором поддержки котировок, но, как показывает практика, такое происходит не всегда», — предостерегает эксперт.

МТС – дивидендная «корова»

Главная проблема МТС – высокий чистый долг в 451,5 млрд рублей, из-за которого процентные расходы в период жесткой ДКП продолжают отъедать значительную часть операционной прибыли, считает Владимир Литвинов. «Объявленные дивиденды сохраняют статус бумаги как классической «дойной коровы» АФК «Системы», но драйверов для опережающего роста котировок здесь мало, а апсайд от IPO дочек, вроде «МТС-Банка», уже частично заложен в цену», - рассказывает эксперт.

«МТС остаётся главным дивидендным кейсом на нашем рынке – текущая доходность около 15%. Но здесь важен контекст. Дивидендная политика МТС де-факто определяется потребностями материнской АФК «Система» в кэше – компания платит дивиденды не из свободного денежного потока, который отрицательный, а наращивая долг. В 2026 году предстоит рефинансировать порядка 318 млрд рублей обязательств – и это при все еще жесткой политике ЦБ. Держим в уме. К дивидендной отсечке ждем сжатия доходности до 14–14,5%, что предполагает диапазон 240–250 рублей по акции», - отмечает Павел Веревкин.

«Ростелеком» – амбициозные планы

Новая стратегия «Ростелекома» до 2030 года достаточно амбициозна: компания планирует утроить чистую прибыль и удвоить дивиденды.

«Обновленная стратегия «Ростелекома» до 2030 года предполагает фокус на высокомаржинальных цифровых сегментах. К 2030 году доля цифровых сервисов в выручке должна вырасти с 31 до 40%. Государственный заказ обеспечивает устойчивую загрузку этих направлений, снижая зависимость от макроконъюнктуры. Дивиденды компания планирует удвоить, будем наблюдать за исполнением плана. Ключевой катализатор для переоценки: IPO и рост дочерних структур. Но текущий момент не самый подходящий для вывода дочек компании на IPO, поскольку деньги дорогие, сильного спроса нет, а на рынке апатия: при такой конъюнктуре «продать дочек дорого» не получится. Цифровые активы холдинга сейчас оцениваются с дисконтом, но выход дочек на биржу по справедливым оценкам будет сокращать этот дисконт», – отмечает Кирилл Васильев.

«Ростелеком», по мнению Владимира Литвинова, сейчас выглядит более интересной историей роста благодаря хорошей диверсификации по секторам. «Компания делает ставку на цифровой бизнес – дата-центры и кибербезопасность, долю которых в выручке планируют довести до 40%. Обещание удвоить дивидендный поток в новом пятилетнем цикле выглядит амбициозно, однако в моменте высокие капитальные затраты и дорогой долг давят на свободный денежный поток (FCF), из-за чего дивидендная доходность за 2025 год ожидается скромной – в районе 3,5–4%», – отмечает эксперт.

МТС vs «Ростелеком». Что же выбрать

Технически обе бумаги сектора сейчас перегреты новостным фоном и торгуются на справедливых уровнях, отмечает Владимир Литвинов. «Добавлять их в портфель с текущих отметок под идею IPO дочерних ИТ-компаний я не планирую. К МТС отношусь еще более скептически, а вот «Ростелеком» можно рассмотреть в портфель на просадках ниже 50 рублей», – добавляет эксперт.

«Стоит ли добавлять бумаги в портфель? Да, но с разным горизонтом и рисковым профилем. МТС – тактическая дивидендная история: на 2026 год бумага выглядит интересно под выплату, но чувствительна к долговой нагрузке и все еще жесткой денежно-кредитной политике ЦБ. «Ростелеком» – более длинная история переоценки через цифровой бизнес и возможное IPO дочерних компаний; здесь есть потенциал, но сроки реализации катализаторов могут существенно сдвигаться – это главный риск. Общий фактор для обеих бумаг – дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ», - рассуждает Павел Веревкин. «Ростелеком» – это бумага с длинным горизонтом, но с понятными катализаторами переоценки, подчеркивает эксперт.

Кирилл Васильев рекомендует присматриваться к покупкам бумаг «Ростелекома» с текущих уровней с горизонтом 12–18 месяцев, но пока спешить не стоит: драйверы роста понятны, снижение ставки и IPO дочек, но их реализация может затянуться. Что касается МТС, то компания интересна исключительно как дивидендная история для инвесторов, уже держащих позицию. «Новых покупок не рекомендуем, поскольку фактически дивиденды выплачиваются в долг, а для вывода дочек на IPO, так же, как и в случае с «Ростелекомом», нужна благоприятная конъюнктура рынка», – резюмирует эксперт.

Если новостной поток не помогает принять решение при выборе акций для своего портфеля, обратите внимание на сигналы на графиках. Технический анализ в приложении FinamTrade предлагает более 130 инструментов для анализа ценовых графиков: линии, каналы, фигуры, уровни Фибоначчи, а также инструменты от Чайкина, Вильямса, Уайлдера и др.

У МТС важным драйвером остается финтех, считает Дмитрий Лозовой. «МТС Банк» показывает сильную динамику, в 1 квартале его чистая прибыль выросла в 2,6 раза – до 2,5 млрд руб., что подтверждает потенциал финансового направления внутри группы. Кроме того, компания сохраняет сильный дивидендный профиль, что делает ее интересной для инвесторов, ориентированных на регулярный денежный поток. У «Ростелекома» инвестиционная история больше связана с развитием цифровой инфраструктуры, облаков, ЦОДов, кибербезопасности и сервисов для государства и корпоративного сектора, а новая стратегия компании выглядит достаточно амбициозной, но при этом реалистичной, мы оцениваем ее как более чем выполнимую», – отмечает эксперт.

По словам Лозового, 2026-2027 годы могут стать очень удачным периодом для российских телеком-компаний. «МТС и «Ростелеком» остаются компаниями с высокой долговой нагрузкой, поэтому цикл снижения ключевой ставки способен заметно поддержать их чистую прибыль за счет постепенного сокращения процентных расходов», – поясняет он.

«В портфеле мы рассматриваем бумаги российских телекомов как хорошую растущую дивидендную идею с дополнительным потенциалом переоценки на фоне снижения ставок. Более интересным с точки зрения апсайда сейчас выглядит «Ростелеком» – по обыкновенным и привилегированным акциям сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 75,28 руб. По МТС сохраняем более осторожный взгляд – рекомендация «Держать» с целевой ценой 243,15 руб., поскольку значительная часть дивидендной истории уже отражена в котировках, а долговая нагрузка остается ключевым ограничителем. При этом на просадках МТС также может быть интересна дивидендным инвесторам, особенно если рынок начнет закладывать более быстрое снижение ставки и улучшение финансовых расходов в 2026-2027 годах», - резюмирует Дмитрий Лозовой.