Внимание инвесторов, работающих на долговых рынках, обращено на уровень рублевой ликвидности

Сергей Рябушев, аналитик Бинбанка. Положительный сюрприз, посетивший участников государственного долгового рынка в конце прошлой недели, был нивелирован уже в начале этой. Активность на государственном долговом рынке оказалась крайне слаба, продажи наблюдались в основном в облигационных выпусках неплохо подорожавшие в конце периода предыдущей торговой сессии. Корпоративный рынок после непродолжительной паузы снова подвергся фиксации прибыли, продолжали дешеветь в основном облигационные выпуски первого эшелона. Во вторник на вторичном рынке инвесторы никак не отреагировали на повышение S&P рейтинга ФСК ЕЭС до уровня инвестиционной категории - «ВВВ». По облигациям ФСК ЕЭС наблюдались максимальные обороты в своем секторе, но, несмотря на это, котировки третьего, четвертого выпусков закрылись на околонулевых уровнях; пятый выпуск и вовсе закрылся с минусом от уровня цены открытия; второй выпуск при значительно более слабых объемах немного подорожал. Отсутствие реакции на столь позитивную новость отражает сущность настроений, царящих на российском долговом рынке в первом эшелоне, где динамика определяется в большей степени в зависимости от состояния рублевой ликвидности и направления денежно-кредитной политики. Быть может, в среднесрочной перспективе рынок сумеет отыграть данное событие, на фоне ожидания дальнейшего возможного повышения рейтинга S&P, после того, как появится определенность в отношении влияния РАО ЕЭС на финансовые показатели ФСК. В среду на государственном рынке были провалены два запланированных аукциона Министерства Финансов по размещению ОФЗ 25062 и ОФЗ 46022; по ОФЗ 25062 Минфин РФ планировал привлечь 10 млрд, однако, заявки, которые подали участники рынка, не удовлетворили эмитента, и аукцион был признан не состоявшимся. Не остался в долгу и длинный выпуск ОФЗ 46022, по которому Минфин хотел привлечь 15 млрд. рублей, по причине недостаточности спроса, аукцион также не состоялся. То, что аукционы не состоялись, говорит о настроениях доминирующих на рынке ОФЗ в последнее время, а именно в неуверенности инвесторов относительно будущих ставок РЕПО ЦБ РФ, так как предложенные 6,40%-6,70% годовых по ОФЗ теряют смысл на фоне опасений роста ставок РЕПО до уровня 6,5% -7% годовых. В секторе корпоративных облигаций на рынке первичных заимствований хотелось бы отметить удачное размещение третьего выпуска ВБД, который разместился в полном объеме; в ходе аукциона спрос превысил предложение почти в два раза, из 177 заявок, только 66 были удовлетворены; первая ставка купона была определена в размере 9,3% годовых, что в текущих условиях выглядит достаточно привлекательно, однако уже в ближайшее время доходность по данному выпуску может существенно подрасти и предложенные 9,3% годовых будут выглядеть несколько заниженными. В четверг рынок рублевого долга в очередной раз не порадовал инвесторов работающих на российском долговом рынке: в государственном секторе рублевых облигаций продолжились продажи более длинных выпусков и покупка более коротких, так повышалась доходность по облигациям ОФЗ 46020, ОФЗ 26198, ОФЗ 46002, а снижалась по бумагам ОФЗ 46003. Долговые займы бумаг первого эшелона корпоративного рынка находились под влиянием разнонаправленной динамики, которая полностью подвластна уровню рублевой ликвидности. На текущий момент всё внимание инвесторов, работающих на долговых рынках, обращено на уровень рублевой ликвидности, поэтому основные стратегии игроков будут направлены на выжидательные позиции, и в случае ухудшения рублевой ликвидности будем замечать продажи, а в случае ее улучшения незначительные покупки; внимание инвесторов может быть обращено на облигации ФСК ЕЭС повышение рейтинга которой до сих пор не отыграно рынком.