Внешние долги развивающихся стран показали разнонаправленные движения

Павел Лукьянов, Юрий Бодрин, аналитики Банка "Союз". Облигации Казначейства США, как мы предполагали, продолжили умеренное снижение на комбинации таких факторов, как продажи в долгах еврозоны, подъем фондового рынка и комментарии главы ФРБ Ричмонда Джефри Лекера. Сегодня также на рынке будет информационный вакуум, поэтому, скорее всего, доходность индикативных 10-летних нот останется выше отметки 4.80 процентов. Разрядить обстановку смогут только апрельские отчеты по продажам на первичном (четверг) и вторичном (пятница) рынках жилья США, хотя значительной поддержки мы не ожидаем, поскольку ослабление показателей уже заложено в цены. Внешние долги развивающихся стран показали разнонаправленные движения, но в целом они торговались лучше облигаций Казначейства США, что привело к сокращению рисковой премии EMBI+ до исторического минимума 150 б.п., отражая высокий аппетит на риск. Мы акцентируем внимание на бумагах в средней части кривой бумаг с рейтингом «ВВ». В понедельник вечером закрылась сделка по размещению 3-летних нот НБ Траст на $200 млн под 9.375%. Это ниже ставки, по которой торговались кредитные ноты ИБ Траст на $100 млн с погашением через 2.4 года (9.46%), но существенной разницы между выпусками мы не видим. Скорее всего, оба займа будут неликвидными и осядут в портфелях инвесторов. Главным событием ближайших дней должно стать размещение LPN Газпрома (предположительно на $1 млрд), которому агентства S&P и Moody`s присвоили предварительные рейтинги «ВВВ» и «А3» соответственно. Мы ожидаем, что долларовые бумаги компании будут иметь срок 10-12 лет, что предполагает доходность в размере 5.5-5.6% Мы полагаем, что, несмотря на все сильные стороны эмитента облигации Группы «Бахетле» пока должны торговаться с премией (80-100 б.п.) к кривой доходности бумаг Группы «Азбука Вкуса», соответственно доходность займа с учетом полуторагодовой оферты оцениваем в диапазоне 11.70 - 12.00 % годовых. 24 мая 2007 года состоится размещение 5-го облигационного займа АКБ «Промсвязьбанк». Объем займа составляет 4.5 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрена двухлетняя оферта. Справедливое значение спрэда между 4-ым выпуском и кривой доходности ОФЗ составляет порядка 230 б.п. Таким образом, справедливую доходность 5-го займа к двухлетней оферте мы оцениваем на уровне 8.10 - 8.20 % годовых. В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.