Вложения в Boston Scientific актуальны на ближайший год

Медицинский хай-тек стал как никогда важным для человечества в условиях пандемии коронавируса. Boston Scientific является одним из лидеров медтеха, и специализация на высокотехнологичных решениях для лечения и предотвращения сердечно-сосудистых патологий практически гарантирует компании высокую востребованность ее разработок в долгосрочной перспективе по мере старения населения в развитых странах. Массовое обострение хронических заболеваний после ковида подкрепляет идею о неизбежном росте спроса на продукцию Boston Scientific.

Мы сохраняем рейтинг "Покупать" по акциям Boston Scientific и понижаем целевую цену до $ 49,2 на август 2023 года, потенциал роста - 15,5%.

Boston Scientific - американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.

Благодаря политике активных приобретений компания значительно расширила свою продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной по различным областям медицины и географическим регионам. Компания присутствует в 115 странах мира, выпускает более 17 000 наименований продукции усилиями 41 000 сотрудников.

Каждый год 30 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает "трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий". Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.

Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно ведут к росту сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.

По итогам второго квартала выручка Boston Scientific возросла на 5,5% г/г, до отметки $ 3,24 млрд, и на $ 20 млн превысила ожидания. Выручка сегмента MedSurg увеличилась на 4,5%, а сердечно-сосудистого - на 6%. Чистая прибыль компании (по GAAP) составила $ 246 млн, или 17 центов на акцию, в сравнении с $ 172 млн (12 центов на акцию) за аналогичный период 2021 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 44 цента и на 2 цента превзошла прогнозы.

Мы констатируем, что Boston Scientific меньше других компаний медтеха уязвима перед рисками рецессии и нарушениями цепочек поставок. Почти половину выручки приносит кардиологический сегмент, который спасает жизни вне зависимости от экономических условий. При этом большая часть производственных мощностей, выпускающих продукцию Boston Scientific, принадлежит самой компании и контролируется ею лучше, чем у других компаний сектора, использующих чужие производства.

Boston Scientific выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения - торгуется с дисконтом в размере 15,5% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2022 и 2023 гг.

Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс "Продвинутый инвестор".

К рискам вложений в акции Boston Scientific можно отнести ухудшение эпидемиологической обстановки, способное помешать плановым хирургическим и прочим медицинским процедурам.

Описание эмитента

Boston Scientific - американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов. Компания учреждена в 1979 году, и ее первым продуктом стали катетеры для операций на желчном пузыре. В последующие годы компания расширила спектр выпускаемых катетеров и основанных на них устройств и в других сферах, в том числе сердечно-сосудистой. С 1994 года Boston Scientific в течение полутора лет приобрела 9 компаний, нарастив свою рыночную капитализацию за этот период более чем в 5 раз, а число сотрудников - в 4 раза. В последующие годы компания трансформировалась в одного из ведущих поставщиков высокотехнологичных медицинских устройств.

Компания присутствует в 115 странах мира, выпускает более 17 000 наименований продукции усилиями 41 000 сотрудников. Каждый год 30 млн пациентов в глобальном масштабе получают лечение с использованием продуктов Boston Scientific. Своей миссией компания считает "трансформацию жизней с помощью менее инвазивных технологий".

Бизнес Boston Scientific подразделяется на 6 основных направлений:

• Эндоскопия
• Интервенционная кардиология
• Нейромодуляция
• Периферические вмешательства
• Сердечный ритм
• Урология и гинекология

Доля кардиологического направления в выручке за второй квартал составляет 47%, эндоскопического - 17%, периферических вмешательств - 15%, урологии и гинекологии - 14%.

Почти 60% выручки компании поступает из США, на втором месте - сегмент Европы, Ближнего Востока и Африки (20%), а на третьем - Азиатско-Тихоокеанский регион (16%).

Факторы роста

Акции Boston Scientific за последние 12 мес. показали динамику почти вровень с рынком, но лучше сектора (в сравнении с отраслевым индексным фондом iShares US Medical Devices ETF). Мы полагаем, что в перспективе ближайшего года у бумаги есть шансы опередить рынок по доходности.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ BOSTON SCIENTIFIC, ISHARES U.S. MEDICAL DEVICES ETF И ИНДЕКСА S&P 500 ЗА 12 МЕСЯЦЕВ

Источник: Seeking Alpha

Boston Scientific стабильно приносит инвесторам и медицинскому сообществу обнадеживающие новости по части новых разработок.

Из обнадеживающих новостей за второй квартал: Boston Scientific получила одобрение FDA в отношении продукта VersaCross Connect™ LAAC - решения по безопасному и эффективному доступу к левой стороне сердца для процедур по имплантации одного из девайсов.

Также Boston Scientific получила разрешение регулятивных органов Китая на применение мочеточникового стента Tria™ и начнет его коммерциализацию на этом быстрорастущем рынке.

Появились результаты исследования по применению девайса для окклюзии ушка левого предсердия при неклапанной фибрилляции предсердий WATCHMAN FLX на 54 000 пациентах - было продемонстрировано значительное снижение частоты попадания прооперированных пациентов в больницы с осложнениями в сравнении с девайсом прошлого поколения.

Подкожный имплантируемый дефибриллятор EMBLEM™ показал высокую эффективность по результатам 6-месячного исследования в сравнении с трансвенозными имплантируемыми дефибрилляторами.

Кроме того, Boston Scientific договорилась о приобретении контрольного пакета акций фирмы M.I.Tech у Synergy Innovation, чтобы расширить свою линейку желудочно-кишечных стентов и стентов дыхательных путей.

Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут еще более востребованными по мере того, как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий. Кроме того, реалии пандемии коронавируса обусловили рост спроса на продвинутый инструментарий и девайсы для процедур, связанных с легкими. Кроме того, последствия коронавирусной инфекции в виде обострения хронических заболеваний, в том числе кардиологических, неизбежно привели к росту потребности в продуктах Boston Scientific.

Финансовые показатели

Годовая выручка Boston Scientific за последнее десятилетие демонстрировала неоднородную динамику, однако в период 2022–2024 гг. ожидается последовательный рост продаж компании. Долгосрочную динамику годовой чистой прибыли компании нельзя назвать стабильной, но с 2021 года наметилась тенденция роста, которая имеет шансы на продолжение в обозримые годы.

Источник: данные компании, оценки Reuters

В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика EBITDA, а также ожидается последовательный рост чистой маржи, при этом долговая нагрузка компании с 2021 года начала снижаться и к 2024 году сократится в разы.

Источник: данные компании, оценки Reuters

По итогам второго квартала выручка Boston Scientific возросла на 5,5% г/г, до отметки $ 3,24 млрд, и на $ 20 млн превысила ожидания. Выручка сегмента MedSurg увеличилась на 4,5%, а сердечно-сосудистого - на 6%.

Чистая прибыль компании (по GAAP) составила $ 246 млн, или 17 центов на акцию, в сравнении с $ 172 млн (12 центов на акцию) за аналогичный период 2021 года. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила 44 центов и на 2 цента превзошла прогнозы.

Boston Scientific понизила прогноз по темпу роста годовой выручки в 2022 году с диапазона 7–9% до 6,5–7,5%, а по скорректированной чистой прибыли на акцию уточнила диапазон с $1,74–1,79 до $ 1,74–1,77.

Несмотря на понижение прогнозов по годовой выручке, мы констатируем, что Boston Scientific меньше других компаний медтеха уязвима перед рисками рецессии и нарушения цепочек поставок. Почти половину выручки приносит кардиологический сегмент, который спасает жизни вне зависимости от экономических условий. При этом большая часть производственных мощностей, выпускающих продукцию Boston Scientific, принадлежит самой компании и контролируется ею лучше, чем у других компаний сектора, использующих чужие производства.

Оценка

Мы провели оценку Boston Scientific методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2022 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, оценки ФГ "Финам"

Целевая капитализация Boston Scientific составила $ 70,5 млрд, или $ 49,2 на акцию, на временной горизонт 12 мес., что эквивалентно потенциалу роста 15,5% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг "Покупать" по акциям Boston Scientific.

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Boston Scientific по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $ 48,1 (апсайд - 13%), а рейтинг акции эквивалентен 3,4 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 - Hold, а 5,0 - Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Boston Scientific аналитиками Piper Sandler составляет $ 47,0 ("Покупать"), Cowen & Co - $ 50,0 ("Покупать"), Wells Fargo Securities - $ 52 ("Покупать").

Технический анализ

На дневном графике Boston Scientific выстраивается среднесрочный восходящий тренд, и на данном этапе ничто не указывает на угрозу его разворота.

Как правильно оценивать силу текущего тренда и интерпретировать поведение графических индикаторов, вы узнаете на онлайн-курсе "Практический трейдинг", старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.08.2022.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.