Влияние топливного фактора постепенно снижается

Банк России оценил инфляцию в сентябре с сезонной корректировкой в 6,5% против 7,5% в августе и 10% в июле, за квартал — 8%. Это совпало с нашими ожиданиями и на 1 п.п. выше ожиданий ЦБ. Замедлялось все, кроме услуг, где сильно взлетела стоимость обучения.

За неделю с 6 по 12 октября инфляция составила 0,11%, с начала месяца — 1,01%, сообщил Росстат. Дорожают томаты и яйца, электроника. Бензин, как и дизель, за неделю в цене не изменился и перестал быть лидером роста цен.

Влияние

Топливо — определяющий фактор. По мнению ЦБ, ценовое давление в устойчивой части индекса потребительских цен (ИПЦ) немного снизилось, хотя показатели менялись слабо. Влияние топливного фактора постепенно снижается, но остается в товарах с высокой транспортной составляющей. В целом .

Сезонно нормальная инфляция для октября, соответствующая инфляции 4%, составляет по оценке ЦБ 0,25% месяц к месяцу (м/м). Без учета тарифов инфляция октября идет на 6–7% с сезонной корректировкой (SAAR). Минэкономразвития оценивает рост цен в 7,2% год к году (г/г). По итогам года — 7,0–7,5%. Топливный фактор определит, будем ли мы ближе к верхней или нижней границе прогноза. Спрос на топливо сезонно припадает, что сразу отражается в динамике цен.

Прогнозы медианного аналитика.  После выхода данных по инфляции и размера индексации тарифов в начале октября медианный аналитик пересмотрел прогноз по инфляции до 7,1% (было 6,6%) на конец декабря. Пересмотр на 0,5 п.п. вверх коснулся всей траектории инфляции до конца 2027 г.

• Вместе с повышением траектории инфляции синхронно был повышен прогноз по ставке на 2027 г. до 12,8% в среднем по году — это очень близко к нижней границе инфляционного сценария ЦБ, предполагающего ставку 13–15%.

• Прогноз курса рубля был незначительно повышен. Считаем, что курс занижен, так как до конца года прогноз предполагает курс 85 за доллар США, что не соответствует текущей валютной выручке. На следующий год прогноз курса также занижен и, скорее всего, не учитывает компенсацию выпадающего физического объема экспорта из портов Азово-Черноморского бассейна высокими ценами и переориентацией объемов на другие направления.