Влияние курса доллара на дивиденды «Сургутнефтегаза» будет снижаться
В пятницу бумаги «Сургутнефтегаза» показали лучший результат в индексе МосБиржи.
Важно отметить, что, кроме общего фактора поддержки со стороны дорогой нефти и слабого рубля, инвесторы весьма позитивно восприняли отчетность компании по РСБУ за I полугодие — чистая прибыль составила 846,5 млрд руб.
При условии соблюдения закрепленной в Уставе дивидендной политики компания за полгода уже заработала на выплату 7,8–8 руб. по привилегированным акциям — это предполагает доходность в диапазоне 13,41–13,5%.
Исходя из представленных результатов становится ясно, что, в отличие от предыдущих лет, существенная часть валютной подушки находится в рублях — ее переоценка в 1П23 оказалась гораздо меньше, чем могла бы быть при полном вложении всех средств в валютные активы.
Исходя из результатов, становится также ясно, что основная часть прибыли пришлась на валютную переоценку наличности «Сургутнефтегаза» на фоне ослабления курса рубля в I полугодии. Сейчас около 25–30% финансовых вложений компании являются рублёвыми, что и позволяет ей получать преимущество от повышения процентных ставок. Жаль, что в отчётности не раскрыт размер наличности, однако, по разным оценкам, её размер мог составить 5–5,5 трлн руб.
Мы видим вероятность роста бумаг «Сургутнефтегаза» на 10–15% на горизонте 3–4 месяцев. И ожидаем, что в среднесрочном периоде влияние изменения пары USD/RUB на итоговые дивиденды компании будет постепенно снижаться из-за уменьшения доли доллара и роста рублевой части накоплений.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.