Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». Комментарий к рынку корпоративных облигаций. Размещение облигаций Газпрома и последовавшие на следующий день аукционы по ОФЗ отразили достаточно

Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». Комментарий к рынку корпоративных облигаций. Размещение облигаций Газпрома и последовавшие на следующий день аукционы по ОФЗ отразили достаточно сильно снизившийся интерес операторов рынка к долговым инструментам. Так, общий спрос на доразмещаемые выпуски ОФЗ 46014 и 27025 едва превысил объем погашаемого в тот же день выпуска и купонных выплат. При этом общая ликвидность банковской системы остается на высоком уровне, ее индикатор - совокупные остатки на корр. счетах и депозиты банков в ЦБ на протяжении последнего месяца сохраняются на уровне 420-470 млрд. рублей. В то же время тенденция к укреплению рубля, которая господствовала на валютном рынке с начала 2004 года, постепенно сходит «на нет», торги по американскому доллару в последнюю неделю проходят в коридоре 28,50-28,60 рублей. Совокупность описанных факторов наряду с низкими ставками доходности на облигационном рынке обусловливают неопределенность дальнейшего движения цен. На мой взгляд, динамика котировок в ближайшей перспективе во многом будет зависеть от новостного фона – положительный, скорее, будет удерживать рынок на текущих позициях, а негативный может привести к росту доходности. В этой ситуации, по моему мнению, для снижения рисков, стоит постепенно сокращать дюрацию облигационного портфеля, реинвестируя средства от продажи голубых фишек в краткосрочный сектор второго эшелона. Итоги аукционов по ОФЗ пока подтверждают намерение Минфина поддерживать интерес к бумагам предоставляемой премией, что значительно сокращает возможность для роста цен по корпоративным облигациям за счет снижения доходности гос. бумаг. В то же время повышается вероятность начала фиксации прибыли участниками рынка после продолжительного «новогоднего ралли». Таким образом, текущие рекомендации сводятся к продажам голубых фишек – Газпрома, ВТБ, РАО ЕЭС, Алросы-19, ТНК-5, рекомендация по облигациям телекомов – «держать», к покупке интересны краткосрочные (с офертой или погашением до года) выпуски второго эшелона – ВИНАП, НмосАзот, КАМАЗ, Назот, Балтимор.