Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». Достаточно напряженная ситуация с рублевой ликвидностью у операторов рынка не оставляет шанса даже на краткосрочный рост котировок по долговым

Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». Достаточно напряженная ситуация с рублевой ликвидностью у операторов рынка не оставляет шанса даже на краткосрочный рост котировок по долговым обязательствам. Ставки по межбанковским кредитам overnight выросли до 30-40% годовых, при этом остатки коммерческих банков в ЦБ снизились до 150 млрд. рублей – минимального значения с начала 2004 года. Отсутствие свободных ресурсов в банковской системе ограничивает объем спроса на облигации, что приводит к падению оборотов на долговом рынке, при этом котировки обращающихся инструментов вновь начинают снижаться. Хотя курс рубля к доллару пока стабилизировался на уровне 28,83-28,88, закрывать открытые длинные позиции по доллару участники не торопятся, рассчитывая на дальнейшее снижение курса рубля при стабилизации обстановки на денежном рынке. В то же время продолжается рост доходности американских казначейских обязательств, что провоцирует снижение стоимости евробондов в российском сегменте. Ожидание новых положительных данных, свидетельствующих о восстановлении экономики США, провоцирует дальнейшие продажи инструментов с фиксированным доходом. Общая обстановка остается достаточно негативной, что может привести к началу новой волны продаж еще до майских праздников – отсутствие поддержки со стороны покупателей может привести к падению котировок на рублевые облигации еще на 0,5-0,7% до конца недели без существенных объемов сделок. Продавцов просто некому будет остановить. Вчера состоялся аукцион по размещению облигаций МГТС, ставка купона была установлена в размере 10% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте 10,25% годовых. Размещение прошло в рамках сценария, предусматривающего продажу бумаг «в рынок», эмитент предоставил инвесторам премию к другим выпускам телекомов, что позволило ему полностью реализовать займ в течение одного дня. В то же время другой представитель телекоммуникационного сектора – Сибирьтелеком принял решение о переносе даты размещения своих облигаций. В принципе в переносе даты размещения нет ничего страшного – такая практика уже получила развитие на рынке – так при падении котировок прошлым летом многие эмитенты пользовались такой возможностью. Сибирьтелеком в настоящее время мог бы продать свой займ с доходностью порядка 10,5-11% годовых, по сравнению с 8,5-8,7 % при лучшей конъюнктуре. По моему мнению, вернутся к облигационному займу Сибирьтелеком сможет месяцев через три-пять, пока что возможности для привлечения рублевых средств под минимальные проценты исчерпаны. Общая рекомендация по облигационному рынку остается прежней – покупка бумаг с краткосрочными офертами, защищающими инвесторов от возможного падения котировок, время для покупок долгосрочных инструментов пока не наступило. В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.