Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». «8 годовых хуже, чем 7,5» Тяжело однозначно трактовать итоги размещения крупнейшего за новейшую историю рынка нового облигационного займа

Владимир Малиновский, аналитик «Вэб-инвест Банка». «8 годовых хуже, чем 7,5» Тяжело однозначно трактовать итоги размещения крупнейшего за новейшую историю рынка нового облигационного займа Газпрома. Если посмотреть с одной стороны, объем спроса превысил предложение в 1,6 раза, а эмитент предоставил рынку некоторую премию, разместив выпуск под доходность 8% годовых. Однако некоторым негативом стало то, что не оправдались ожидания многих участников рынка. Ключевым моментом размещения должен был стать значительный спрос на облигацию со стороны нерезидентов, которые активно покупают долговые бумаги еще с конца предыдущего года. Именно иностранные компании стали инициаторами «новогоднего ралли» и основным фактором значительного роста цен последних месяцев. По некоторым оценкам именно зарубежный спрос должен был определить достаточно низкий предполагаемый уровень доходности по выпуску – порядка 7,3-7,6% годовых. Исходя из возможного участия нерезидентов в аукционе, спрос на выпуск прогнозировался порядка 20-25 млрд. рублей, и ориентиром в данном случае служило размещение Мгро-38 (объем займа 5 млрд.), когда спрос составил порядка 18 млрд. Размещение под 7,5% годовых и переподпиской в 2-2,5 раза показало бы рынку, что активные покупки сохраняются, и их продолжения можно было бы ожидать в течение ближайшего времени. В итоге предварительные прогнозы оказались чересчур оптимистичными, а доходность 8% годовых была воспринята, как возможность общего сокращения объема покупок на долговом рынке. В результате, сразу после объявления результатов аукциона цены на обращающиеся на вторичном рынке голубые фишки купали на 0,3-0,5%. Возможно, некоторое отрицательное воздействие на размещение оказала незначительная коррекция в московских облигациях, рост доходности федеральных бумаг на 0,1-0,15% в преддверии аукциона по ОФЗ, а также изменение динамики движения рубля к доллару на валютном рынке.