Владимир Лубашевский, аналитик ИК «Финанс-Аналитик». Нефтяная отрасль остается локомотивом фондового рынка Интерес к российской нефтяной отрасли со стороны инвесторов не ослабевает. Несмотря

Владимир Лубашевский, аналитик ИК «Финанс-Аналитик». Нефтяная отрасль остается локомотивом фондового рынка Интерес к российской нефтяной отрасли со стороны инвесторов не ослабевает. Несмотря на несовершенство российского законодательства, нестабильные условия хозяйствования, эти компании являются наиболее привлекательным объектом вложения финансовых средств. Это вполне объяснимо, потому что нефтяные компании используют природные запасы конкретных месторождений, подтвержденные в соответствии с установленными международными стандартами. Благоприятная ценовая ситуация на мировых рынках нефти повысила конкурентоспособность российской нефти, в этой связи стали возможными многие инвестиционные проекты, как внутрироссийские так и международные, которые по тем или иным причинам не достаточно активно развивались в период ценового кризиса, наблюдавшегося в 2001г. Например, стала возможной осуществляемая НК «ЮКОС» поставка нефти в США, которая сопряжена со значительными транспортными расходами. Отправка первого супертанкера (объемом 200 тыс. тонн) намечена на июль. Активизировался большой проект ЮКОСа по разработке, возможно, самого богатого в России и, одновременно, капиталоемкого месторождения, расположенного в Юрубчено-Тахомской зоне нефтегазонакопления (Красноярский край). Кстати, Эвенкийский проект ЮКОСа имеет огромное международное значение: поставки нефти в страны Азиатско-Тихоокеанского региона рассматриваются как одно из самых выгодных направлений российского экспорта. Перспективность Юрубченского нефтегазового месторождения обусловлена территориальной возможностью строительства нефтепровода в Китай для поставок нефти на интенсивно развивающиеся рынки стран АТР. На Юрубченском нефтегазовом месторождении "ЮКОС" планирует к 2005 г. добывать до 7 млн. тонн, а через два года увеличить объемы до 12-13 млн. тонн нефти в год. Результаты мониторинга рынка углеводородов стран АТР указывают, что эти поставки будут, вне всяких сомнений, востребованы: импорт Китая в 2001 г составил примерно 75 млн. тонн. Эксперты ожидают, что к 2005 г рынок вырастет до 120 млн. тонн. Постоянный интерес к Юрубченскому проекту проявляют и зарубежные нефтяные компании. В настоящее время идет подготовительный этап совместного освоения ЮКОСом и BP, проводятся геологические пробы для подтверждения запасов, решаются технические вопросы сотрудничества. К сожалению, несовершенство российского права (деятельность по соглашениям о разделе продукции), тормозит развитие Юрубченского проекта. Последние новости создают положительный фон для акций компании. Это и контроль над сбытом нефти на Вентспилский НПЗ минимум на ближайшие 10 лет вперед, и приобретение 26,85% акций литовской государственной нефтяной компании Mazeikiu Nafta, экспорт через литовский термина Бутинге (всего с помощью литовского проекта ЮКОС получает стабильный сбыт не менее 9,5 млн. тонн нефти в год). Успешным стало развитие газового проекта. Недавно компания ввела в эксплуатацию газокомпрессорную станцию на Лугинецком месторождении в Томской области для перекачки 1,5 млрд. куб. метров газа по системе Газпрома. Компания проводит открытую политику: Группа МЕНАТЕП, основной акционер ОАО «НК ЮКОС», перед получением листинга компании на АДР третьего уровня, раскрыла информацию о своих основных акционерах. Мы рекомендуем нефтяную компанию «ЮКОС» для инвестиций, прежде всего, отмечая амбициозность ее стратегических планов, сочетающуюся с высоким уровнем (низким риском) корпоративного управления. Дивидендная политика компании одобряется инвесторами: на состоявшемся 27 июня годовом собрании было утверждено, что за 2001 год необходимо направить на дивиденды 15,25 млрд. рублей (14,57% от чистой прибыли компании). Таким образом, дивиденды составили 6,82 рубля на одну обыкновенную акцию номиналом 0,4 коп ( в 2000г. – 3,84 руб. на акцию). К сожалению, неблагоприятная конъюнктура мирового рынка нефти 2001г. явилась причиной снижения выручки на 10% и чистой прибыли на 6%. Однако несмотря на увеличение операционных издержек на 26% (бурение, геологическая разработка и т.д.), себестоимость барреля добытой нефти у ЮКОСа остается на уровне 3 доллара, а без амортизации и налогов -- около 2 долларов за баррель. Для сравнения приведем себестоимость нефти у НК «ЛУКОЙЛ» - 5 долл. за баррель. Мы считаем, что вопрос о себестоимости является одним из основных. По этому показателю лидирует другая нефтяная компания ОАО «Сибнефть». Согласно опубликованной финансовой отчетности за 2001г., себестоимость барреля добытой компанией нефти составляет около 1,7 долл. В 2001г ОАО «Сибнефть» заплатила низкий налог на прибыль -- менее 10%, что и явилось одной из причин низкой себестоимости. Компания по итогам 2001г. превзошла собственные прогнозы. Ожидалось, что чистая прибыль по итогам года увеличится до 1,1 млрд. долл. против 675 млн. в 2000 г., фактически же этот показатель возрос до 1305 млн. долл. Общая сумма выручки возросла до 3576 млн. долл., однако прогнозировалось ее увеличение до 3,3 млрд. долл. Прибыль до амортизации, налогов и процентов EBITDA фактически увеличилась до 1719 млн. долл., а полгода назад ожидалось повышение этого показателя до 1,6 млрд. долл. (1027 млн. долл. в 2000 году). Компания планировала, что добыча возрастет на 10,5% до 375 тыс. баррелей в сутки, по результатам отчетности рост составил почти 20% и достиг показателя 408 тыс. баррелей в сутки. В случае сохранения благоприятной ценовой ситуации на внешних рынках, компания, скорее всего, сохранит высокие темпы прироста добычи и выручки. Бизнес-план развития Сибнефти предполагает увеличение к 2005г. добычи до 42 млн. тонн. В 2002г. предполагается рост добычи до уровня 26700 тыс. тонн., увеличение доходов до 4,1 млрд. долл. Чистая прибыль на одну тонну продукции в 2001г. составила 63,15 долл.: это явлилось самым высоким показателем доходности в российском нефтяном секторе. Рентабельность по чистой прибыли в 2001г. возросла до 37% с 28% в 2000 г. Компанию «Сибнефть» мы рекомендуем для инвестиций как наиболее динамичную, опережающую своих конкурентов по уровню доходности. Известие об избрании на очередном собрании акционеров (28 июня 2002 г.) трех независимых членов в состав совета директоров ( управляющий директор «Атон» Альберт Гавриков, Михаил Винчель, генеральный директор ИК “ПРОСПЕКТ” и президент РТС Иван Тырышкин) говорит о том, что Сибнефть как и ЮКОС идет по пути открытости и прозрачности бизнеса. Накануне годового собрания была раскрыта информация о долях Сибнефти в акционерном капитале ОНАКО, Оренбургнефти, Славнефти, Московском НПЗ и Моснефтепродукте. Корпоративные риски компании снижаются, поэтому мы рекомендуем акции ОАО «Сибнефть» для инвестиций.