Владимир Цупров, начальник отдела корпоративного финансирования «Национального Банка Развития». В среду на рынке негосударственных облигаций сохранялся умеренный оптимизм, выразившийся в

Владимир Цупров, начальник отдела корпоративного финансирования «Национального Банка Развития». В среду на рынке негосударственных облигаций сохранялся умеренный оптимизм, выразившийся в сохранении осторожных покупок в ликвидных облигациях со средним сроком до погашения. Самой ликвидной бумагой по-прежнему остается РусАлФ-2в. Она и показала наибольший рост по итогам дня - на 0.64% по средневзвешенной цене, на конец дня доходность облигаций вышла на отметку 14% годовых, где покупатели стали проявлять осторожность, а неагрессивные продажи приостановили рост. В одной зоне на кривой доходности с РусАлФ-2в теперь стоят облигации Красноярска и ИРКУТ-02об. Эти выпуски довольно сильно различаются между собой, однако участники рынка на текущий момент их оценивают со сравнительно равной доходностью - около 14%. РусАл, конечно, не стоял бы на этой отметке, если бы не объем эмиссии . 5 млрд. рублей, который как пресс давит на цены и низкий купон. В тоже время, если ликвидность в этих бумагах сохранится на прежнем уровне, то при прочих равных условиях, они должны продолжить рост. После выхода РусАлФ-2в на уровень 14%, облигации Красноярска становятся привлекательным объектом для инвестиций. Очевидно, что инвесторы опасаются ограниченной ликвидности этих бумаг, но по мере распределения этих облигаций по рынку заем будет становиться более рыночным, и на это можно рассчитывать, т.к. доходность 14% к погашению через 2 года отвечает реалиям сегодняшнего рынка в отличие от бумаг, размещенных в мае - июне, по которым текущая справедливая цена меньше зафиксированной на аукционе более чем на 8%. Что касается прогнозов относительно общей динамики рынка, то мы придерживаемся крайне осторожной точки зрения. Мы констатируем наличие пока устойчивой краткосрочной повышательной динамики и наличие спроса на такие бумаги, как РусАлФ-2в, МГор-28 (считаем справедливым обрабатывание рынком идеи о расширении спрэда МГор-28 к Газпрому-А2, однако не исключаем того, что эта бумага прекратит рост), Газпром-А2 (негативно смотрим на эти бумаги в среднесрочном периоде). Среднесрочные перспективы рынка считаем неясными. Итоги всех последних аукционов пока оцениваем негативно, и если ситуация на первичном рынке не будет улучшаться, то рассчитывать на рост рынка не приходится. Уже сейчас мы негативно смотрим на бумаги с погашением более 800 дней, а также на все телекомы, длиннее Вымпелкома.