Владимир Цупров, начальник отдела корпоративного финансирования «Национального Банка Развития». В начале августа рынок негосударственных облигаций абсолютно неликвиден. На рынке нет ни продаж,

Владимир Цупров, начальник отдела корпоративного финансирования «Национального Банка Развития». В начале августа рынок негосударственных облигаций абсолютно неликвиден. На рынке нет ни продаж, ни покупки, за исключением единичных случаев, которые, скорее, можно назвать исключением. В понедельник заметный оборот прошел в облигациях Московской обл.1в (ок. 92 млн с учетом РПС), что связано с аукционом нового огромного выпуска облигаций, запланированного на 19 августа. Естественно, спад активности связан с отпускным периодом, но мы считаем, что по возвращению из отпусков покупки на рынке не будет, т.к. не видим притока свежих средств. Огромное количество запланированных и временно откладываемых эмиссий будет еще долго висеть огромным грузом. Пока мы не видим разрешения этой проблемы, мы не наблюдаем причин для роста. Соответственно наиболее рискованными вложениями являются длинные облигации. Чем длиннее бумага, тем больше риск. Исходя из этого, мы не рекомендуем покупать длинных облигаций. Объектом для покупки сейчас могут быть только короткие бумаги: Мечел-1, ОМЗ-4, ВымпелкомФ. При этом даже в этих бумагах сейчас есть вероятность получить отрицательную переоценку. Поэтому их покупка может рассматриваться в текущий момент как потенциальная инвестиция. В результате опережающего роста доходности еврооблигаций над ростом доходностей длинных ОФЗ по нашей оценке на рынке госдолга сложилась аномальная ситуация. ОФЗ 46014 торгуется с премией к кривой доходности еврооблигаций всего в 130 пунктов. Это минимальное значение, зарегистрированное нами, и мы не видим фундаментальных причин для ее сохранения. Поэтому рекомендуем продавать ОФЗ 46014 и 46002.