VK — позитивная смена курса
Компания VK представила операционные результаты за 1 квартал 2025 года. Основное, что обращает на себя внимание — взлет консолидированного показателя EBITDA аж в 4,7 раза — все сегменты показали положительный результат: и социальные сети, и экосистемные сервисы, и решения для бизнеса (VK Tech), и образование.
1. Выручка VK в годовом выражении выросла на 16% и составила 35,5 млрд руб.
2. EBITDA достигла 5,0 млрд руб. Как мы уже подчеркнули выше, показатель «взлетел ракетой».
3. Рентабельность по EBITDA также показала внушительный рост: на 11 п.п. год к году до 16%.
А теперь давайте проанализируем цифры, и, в первую очередь, EBITDA — о чем говорит такой сильный рост? Полагаем, что компания завершила этап активного развития (в частности, в продвижении новых продуктов). Соответственно, снизились некоторые операционные затраты. Параллельно с ростом выручки этот фактор позитивным образом повлиял на EBITDA.
Что касается выручки, то здесь отдельно отметим сегмент VK Tech, который показал повышение topline на 64% г/г до 2,7 млрд руб. Кстати, этот бизнес имеет выраженную сезонность: основные потоки там приходятся, как правило, на 2 полугодие.
Несколько слов о долговой нагрузке. Для того, чтобы ее снизить VK планирует провести допэмиссию. Само это слово производит не самое приятное впечатление. Однако в данном случае цель благая.
Как говорится в презентации компании, это позволит VK сократить долговой портфель почти в 2 раза. Причем планируется погасить наиболее дорогую часть обязательств. Оставшиеся долги в основном (около 80%) будут состоять из займов с фиксированной ставкой в размере 4% годовых.
Более того, на балансе вполне достаточно кэша, чтобы стабильно гасить обязательства. VK намерена более половины текущего долга закрыть в 2028 году. Целевой показатель Чистый долг/EBITDA при этом ожидается на уровне 2-3х.
Теперь коротко о планах и гайденсе компании.
1. Годовая EBITDA может быть даже больше 10 млрд руб. на фоне текущих результатов и дальнейшего снижения операционных издержек.
2. Сокращение долговой нагрузки. Комфортный график погашения оставшейся части.
3. Уменьшение объема вложений: целевой ориентир по капексу составит порядка 15% от выручки.
Оцениваем результаты компании, как сильные, несмотря на давление на рентабельность из-за продолжающихся инвестиций в контентные сервисы и новые бизнес-направления, а также высокую долговую нагрузку. Динамика намечается позитивная — похоже, компания повернулась на позитивный трек — следим.