Visa снижается до 22X P/E: возможность или ложный сигнал?

Visa Inc. V достаточно откатился, чтобы акции выглядели более доступными, чем несколько месяцев назад. В настоящее время акции торгуются по мультипликатору 22,04X к ожидаемой прибыли за 12 месяцев, ниже медианного значения компании за пять лет, равного 26,12X. Этот пересчет важен, потому что Visa долгое время рассматривалась как "акция веры", где инвесторы платили не только за рост прибыли, но и за предположение, что Visa останется в центре глобальной торговли, независимо от того, как будут развиваться платежи.

Тем не менее, акции не являются настоящей находкой. Средняя по отрасли составляет около 16,04X, а текущий мультипликатор Visa продолжает отражать премию, от которой рынок не готов полностью отказаться. У компании также есть оценка Value Score D, что подтверждает, что, хотя оценка менее растянута, она остается дорогой на бумаге.

Для контекста, акции Mastercard Incorporated MA торгуются около 24,56X к ожидаемой прибыли, в то время как American Express Company AXP находится на уровне 16,87X. Visa занимает промежуточное положение, не так высоко оценена, как Mastercard, но и не на уровне, где инвесторы обычно стремятся найти ценность.

Премия Visa никогда не заключалась только в ее квартальных результатах. Она возникла из ее роли в создании инфраструктуры цифровых платежей. Visa помогла установить глобальные стандарты, обеспечила совместимость, сотрудничала с правительствами и стала надежным брендом в сфере путешествий и онлайн-расходов. Эта репутация поддерживала ее оценку на протяжении многих лет. Но ландшафт, который делал Visa неприкосновенной, сейчас быстро меняется.

Давление исходит с обоих концов рынка

Visa теперь сталкивается с конкурентными угрозами с двух очень разных направлений. С одной стороны, это игроки финтеха, создающие альтернативные модели, которые пытаются обойти традиционную экономику. С другой стороны, это модернизированные устаревшие системы и сети реального времени платежей, которые сокращают разрыв в скорости и эффективности расчетов.

Чем больше существующих альтернатив, тем сложнее защищать премиальные структуры сборов. В то же время требования к прозрачности в экономике платежей становятся все громче. Торговцы хотят ясности. Регуляторы хотят конкуренции. А крупные платформы хотят рычагов влияния. Многие страны поощряют создание внутренних платежных систем, уменьшая зависимость от сетей, базирующихся в США. Центральные банки продолжают исследовать пилотные проекты цифровой валюты, а регуляторы все больше рассматривают экосистему Visa-Mastercard как дуополию, требующую вмешательства.

Затем появляются стейблкоины.

Сообщения о том, что Walmart и Amazon изучают возможность выпуска своих стейблкоинов, привязанных к доллару США, напоминают о том, что крупнейшие платформы в мире имеют масштаб, чтобы перенаправить экономику платежей. Если они смогут сохранить расчеты внутри своих экосистем, они могут уменьшить зависимость от карточных сетей и потенциально сохранить большую часть стоимости транзакций для себя.

Visa теряет позиции

Динамика акций V отражает этот сдвиг в настроениях. С начала года акции упали на 13,7%, что хуже падения S&P 500 на 4,1%. Mastercard также испытывает трудности, упав на 12,7%, в то время как отрасль снизилась на 19,6%, тогда как American Express потеряла около 17%.

Некоторые из слабостей отражают институциональную перераспределение, когда несколько крупных инвесторов снижают долю и принимают более осторожный краткосрочный взгляд. Геополитические опасения добавили давления, особенно конфликт на Ближнем Востоке и его влияние на цены на энергоносители. Растущие цены на нефть могут быстро вызвать опасения по поводу инфляции и поднять сомнения относительно потребительских расходов, что обычно негативно сказывается на акциях платежных компаний. Тем не менее, после соглашения президента Трампа и Ирана о двухнедельном прекращении огня ожидается, что цены на энергоносители в ближайшее время охладятся.

Динамика цен с начала года – V, MA, AXP, Отрасль и S&P 500

Уолл-Стрит все еще верит, что у Visa есть потенциал для роста

Несмотря на откат, аналитики в целом сохраняют оптимизм. В настоящее время акции Visa торгуются ниже среднего целевого уровня цен аналитиков в $398,47, что предполагает потенциал роста на 31,4%. Диапазон широкий, с высоким целевым показателем в $450 и низким в $330, отражая различные оценки рисков, но консенсусное направление остается позитивным.

Оптимизм подкрепляется ожиданиями по прибыли. Консенсусная оценка Zacks по прибыли на акцию (EPS) на 2026 и 2027 финансовые годы предполагает рост по сравнению с прошлым годом на 11,9% и 13,2% соответственно. Ожидания по выручке указывают на рост на 11,3% в 2026 финансовом году и 10,4% в 2027 финансовом году. Visa превзошла оценки по прибыли за последние четыре квартала, с средним сюрпризом в 2,1%. Эта стабильность обусловлена моделью, которая монетизирует транзакции, не принимая кредитные риски.

Цена акций Visa, консенсус и сюрприз по EPS

Факторы, способствующие росту Visa

Ключевой движущей силой роста Visa является ее бизнес по предоставлению добавленной стоимости ("VAS"), который стал настоящим источником прибыли. В первом квартале финансового 2026 года выручка VAS выросла на 28% по сравнению с прошлым годом в постоянных долларах до $3,2 миллиарда, что было вызвано высоким спросом на консультационные услуги, предотвращение мошенничества, инструменты управления рисками и маркетинговые решения. Расширение укрепляет структуру доходов Visa, уменьшая зависимость от чистых сборов за обработку. С приближением Чемпионата мира по футболу и Олимпийских игр спрос на маркетинг и аналитику может возрасти, помогая Visa монетизировать расходы на события, одновременно укрепляя связи с торговцами и партнерами.

Visa также сочетает рост с агрессивными возвратами для акционеров. В последнем отчетном квартале она вернула $5,1 миллиарда инвесторам, включая $3,8 миллиарда на выкуп акций и $1,3 миллиарда на дивиденды. На 31 декабря у компании осталось $21,1 миллиарда в рамках авторизации на выкуп. Ее дивидендная доходность сейчас составляет 0,89%, что выше, чем у Mastercard (0,70%) и выше среднеотраслевого уровня (0,83%), хотя American Express остается впереди с 1,24%.

Что касается стейблкоинов, Visa выбрала участие, а не борьбу. Вместо того чтобы рассматривать цифровые валюты как прямую угрозу, она работает над их интеграцией в свою платформу и поддержанием активности через свою сеть акцепта. В начале марта Visa и Bridge, платформой инфраструктуры стейблкоинов, принадлежащей Stripe, объявили о расширении своего глобального партнерства по выпуску карт.

Инициатива позволяет разработчикам финтеха выпускать карты Visa, связанные со стейблкоинами, расширяя круг компаний, которые могут создавать платежные продукты на инфраструктуре Visa. Банки не являются единственной целью. Разработчики финтеха и поставщики цифровых кошельков также могут запускать программы карт, которые соединяют балансы стейблкоинов с сетью торговцев Visa. Таким образом, Visa позиционирует себя для ускорения расчетов, снижения валютных рисков и предотвращения утечки объемов трансакций за пределы блокчейн-альтернатив.

Риски, которые стоит учитывать

Однако риски не исчезают. Регуляторное внимание является серьезной проблемой. В Соединенных Штатах Министерство юстиции обвинило Visa и Mastercard в использовании доминирования на рынке для поддержания высоких сборов для торговцев, а продолжающиеся судебные разбирательства и переговоры о соглашениях сохраняют неопределенность. Предлагаемый Закон о конкуренции с кредитными картами также может изменить правила маршрутизации, потенциально изменив способ, которым платежные сети получают прибыль.

Европа также является чувствительной областью. В июне 2025 года Апелляционный трибунал по конкуренции в Лондоне постановил, что многослойные межбанковские комиссии Visa и Mastercard нарушили закон о конкуренции ЕС. Ожидается, что Регулятор платежных систем Великобритании введет ограничения на сборы, что может ограничить рост в этом регионе. В то же время несколько банков Великобритании исследуют внутренние платёжные альтернативы, что может постепенно снизить зависимость от американских карточных сетей.

Заключение

Откат Visa сделал оценку более разумной, но акции все еще несут премию, которая отражает как ее отличное исполнение, так и долгосрочную позицию в сфере цифровых платежей. Хотя конкурентные угрозы и регуляторное давление остаются ключевыми препятствиями, стабильный рост прибыли Visa, расширение услуг с добавленной стоимостью и агрессивные возвраты капитала сохраняют позитивный прогноз.

С рейтингом Zacks #3 (Держать) Visa выглядит лучше всего для терпеливых инвесторов, ожидающих более ясной точки входа. Полный список акций Zacks с рейтингом #1 (Сильная покупка) можно увидеть здесь.

Руководитель исследований Zacks называет "акцию, которая скорее всего удвоится"

Наша команда экспертов только что выпустила 5 акций с наибольшей вероятностью роста на +100% и более в ближайшие месяцы. Из этих 5 директор исследований Шераз Миан выделяет одну акцию, которая может вырасти больше всего.

Этот топовый выбор – малоизвестная компания в сфере спутниковой связи. Ожидается, что космическая отрасль станет триллионной индустрией, и клиентская база этой компании быстро растет. Аналитики прогнозируют значительный рост выручки в 2025 году. Конечно, не все наши элитные выборы оказываются выигрышными, но этот может значительно превзойти предыдущие акции Zacks, которые должны удвоиться, такие как Hims & Hers Health, которая подорожала на +209%.

Бесплатно: Узнайте о нашей топовой акции и 4 других

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод