ВИ.ру опубликовала сильные результаты за 2 квартал, повысив прогноз прибыли на 2026 год

ВИ.ру сегодня опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2К 2026 года.

Выручка выросла на 10% г/г до рекордных 50,6 млрд руб., демонстрируя уверенное восстановление после слабого 1К26 (рост 30% к/к). Результат был достигнут благодаря продолжающемуся росту в основном B2B сегменте (рост 11,5% г/г), и восстановлению роста в B2C сегменте (рост 4,2% г/г), где наблюдался спад в прошлые периоды. Это отражает сильную операционную динамику во 2К26, когда количество заказов выросло на 2% г/г до 6,6 млн шт, тогда как средний чек увеличился на 8% г/г до 7,5 тыс. руб. Количество активных клиентов B2B (основной сегмент), также увеличилось на 7% до 484 тыс. во 2К26.

EBITDA (IAS 17) вырос на 30% г/г до 3,5 млрд руб. Рентабельность по EBITDA (IAS 17) за 2К26 составила 7,0% против 5,9% годом ранее и 3,9% в 1К26. Чистая прибыль увеличилась до рекордных 2,0 млрд руб., демонстрируя более чем двукратное увеличение по сравнению с 2К25, и более чем трехкратное - против 1К26, в том числе под влиянием снижения процентных расходов. Рентабельность чистой прибыли составила 4,0% против 1,9% годом ранее и 1,5% в 1К26.

Компания также продолжила генерировать положительный свободный денежный поток во 2К26, который достиг 6,5 млрд руб., против 2,5 млрд руб. годом ранее и 1,3 млрд руб. в 1К26. Этому частично способствовало высвобождение оборотного капитала в 3,2 млрд. руб., а также снижение capex до 0,1 млрд руб против 0,2 млрд руб во 2К25. Компания достигла чистой положительной денежной позиции в 6,8 млрд руб., с показателем чистый долг/EBITDA в -0,6х, что лучше предыдущего гайденса на 2026 в 0,0-1,0х.

Менеджмент повысил гайденс по чистой прибыли на 2026 год до 4,5-6,5 млрд руб. с 3,4-6,0 млрд ранее, а также добавил таргет в минимум 5% рост выручки г/г. Мы рассматриваем гайденс как консервативный и видим высокую вероятность достижения компанией верхней границы этого диапазона при сохранении текущих трендов. На конференц-звонке по итогам 2К26 менеджмент не исключил повышение гайденса в будущем после достижения целей за 3К26.

В соответствии с дивидендной политикой, компания выплачивает не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (при условии что чистый долг/EBITDA не превышает 3,0х). Исходя из гайденса компании по прибыли, при ее достижении, компания может выплатить 0,5-2,5 руб на акцию дивидендов за 2026 (доходность 1-3%), в дополнение к уже выплаченному дивиденду за 1К26 в размере 4 руб на акцию. Это подразумевает выплаты в размере 0,25-1,25 млрд руб дополнительно в 2026.То есть суммарные выплаты за год могут составить около 2,25-3,25 млрд руб (доходность 6-8% суммарно за год). 

Однако надо отметить что свободный денежный поток за 1П26 уже составил 7,7 млрд руб., что создает возможность для компании увеличить выплаты. Менеджмент также не исключил такой сценарий в ходе конференц-звонка, однако отметил что это решение будет сделано по итогам 2026 года и решению по стратегии на 2027. 

Также компания отметила отсутствие необходимости в значительном увеличения капзатрат в предстоящие периоды благодаря наличию свободных мощностей в рамках логистической инфраструктуры. Это снижает вероятность потенциального давления на свободный денежный поток со стороны capex в среднесрочной перспективе. Однако, менеджмент не исключил потенциального M&A, учитывая положительную денежную позицию, подчеркивая тем не менее приоритет в выплате дивидендов, инвестиционных планов на 2027 и сохранении определенного запаса денежной позиции на нивелирование потенциальных операционных рисков в связи с текущей неопределенностью в логистическом секторе. 

Руководство выступило с обнадеживающими заявлениями, отметив, что все логистические хабы застрахованы по прежним тарифам до конца года, что немаловажно в условиях текущей неопределенности в данной сфере. Компания подтвердила возможность увеличения страховых тарифов на складские обьекты в будущем, однако отметила что руководство работает над сокращением общего объема страхуемых активов, чтобы снизить потребность во внешнем страховании.

В настоящее время целевая цена и рейтинг акций ВИ.ру находятся на пересмотре, мы планирует обновить их в ближайшее время.