Виртуальный "нефтяной" дефицит России не грозит

Министр финансов РФ Алексей Кудрин считает оптимальным равномерное потребление нефтегазовых доходов в размере 3,6% ВВП до момента исчерпания нефти и газа.

Министр предлагает на выбор две стратегии долгосрочного сбережения и расходования нефтегазовых доходов. Обе они основываются на создании на основе Стабилизационного фонда Нефтегазового фонда. Туда, по мнению министра, могли бы зачисляться все поступления от нефтегазового сектора, за исключением, может быть, акцизов на нефтепродукты. Далее из фонда предлагается выделить Резервный фонд и Фонд сбережений.

Таким образом, предлагается отсечь от бюджета не только сверхдоходы от НДПИ и экспортных пошлин на нефть, зачисляемые сегодня в Стабфонд, но и поступления от пошлин на газ и нефтепродукты, налоги на прибыль нефтегазовых компаний, дивиденды по акциям и доходы от "Вьетсовпетро". Если бы эта идея была реализована в 2006-2007 гг., бюджетные расходы были бы урезаны на 1,7% ВВП в 2006 и на 1% ВВП в 2007 году. Появившиеся предложения министра финансов о стратегии долгосрочного сбережения и расходования доходов от нефтегазового сектора можно только приветствовать, считает Алексей Логвин, главный экономист УК Русь-Капитал. По его словам, государство пытается сделать очередной шаг в правильном направлении – к ответственной долгосрочной финансовой политике. "В истории российских государственных финансов предлагаемая программа может стать одной из самых, если не самой долгосрочной. Очевидно, что от предложения стратегий использования средств до практической реализации могут пройти годы – помимо традиционно сложной процедуры ведомственных согласований и утверждения законодателями будет сказываться чисто политический фактор – проект может быть отложен до "после выборов" из-за неоднозначного отношения общества к Стабилизационному фонду".

По мнению Ольги Беленькой, аналитика ИК Финам, "идея держать "избыточные" средства бюджета в иностранных ценных бумагах (фонд будущих поколений) с тем, чтобы, когда исчерпаются нефтяные ресурсы, жить на накопленные от инвестирования доходы, может быть, хороша для страны с высоким уровнем социально-экономического развития (к примеру, Норвегии), но при колоссальном наборе запущенных и требующих решения проблем российской экономики выглядит довольно странно. Если идеи Кудрина будут одобрены, Минфин получит теоретическое обоснование необходимости сдерживания роста бюджетных расходов. Хотя необходимость ограничения зависимости экономики и госбюджета от волатильной конъюнктуры сырьевых цен очевидна, вызывает сомнение целесообразность предлагаемых методов. Ведь ключевая проблема сырьевой зависимости российской экономики – деиндустриализация, невысокая конкурентоспособность обрабатывающей промышленности вследствие морального и физического износа основных фондов, инфраструктурные ограничения (энергетика, транспорт, дефицит перерабатывающих мощностей и т.д.), значительное отставание в развитии высокотехнологичных производств".

Инфраструктура ЖКХ изношена. Энергетики пугают дефицитом энергомощностей, газовики – грозящим дефицитом газа на внутреннем рынке – и те, и другие считают, что для решения этих проблем достаточно либерализации рынков (фактически, узаконенного права повышения тарифов). Однако, по мнению аналитика "Финам", совершенно не факт, во-первых, что частные инвестиции придут туда в достаточном объеме автоматически после либерализации рынков, во-вторых, и что экономика будет достаточно сильна, чтобы выдержать последствия такой либерализации. Образование и здравоохранение не реформируются (с целью оказания доступных, высококачественных, соответствующих современным мировым стандартам услуг населению), а национальные проекты пока пытаются латать текущие прорехи. Растет дифференциация населения по доходам, и средний размер пенсии едва превышает $100. Отношение инвестиций в основной капитал к ВВП в России практически не растет в последние годы и существенно отстает от показателей интенсивно развивающихся стран (по различным оценкам, требуется не менее 20% ВВП, у нас – 16%). И ограничением бюджетных расходов с аккумулированием нефтегазовых доходов в иностранных финансовых инструментах эти проблемы не решить. Напротив, именно инвестирование сверхдоходов от высоких сырьевых цен в инфраструктуру, энергетику, коммуникации, авиастроение, экспорт интеллектуальных услуг, развитие человеческого капитала могут создать задел для устойчивого долгосрочного развития.

Поэтому в "Финаме" придерживаются мнения, что не стоит опасаться виртуального "ненефтяного" дефицита при реальном профиците в 8,6% ВВП (кассовый профицит по итогам 10 мес.) в т.г. и 4,8% ВВП – в будущем. Не следует бояться направлять избыточные доходы от нефтяной конъюнктуры на инвестиции в инфраструктуру, слабое развитие которой сдерживает устойчивый рост экономики. Однако ограничивать следует быстрый рост текущих расходов, прежде всего, на госаппарат, которые являются наиболее опасными с точки зрения инфляции и среднесрочных бюджетных рисков.

Елена Стажкова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Москва и Минск близки к взаимоприемлемым решениям по цене на газ	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
РАО ЕЭС планирует продать доли в энергосбытовых компаниях в течение 2007 года	B
В развитие "Силовых машин" до 2010 года будет вложено $1 млрд.	C
ЛУКОЙЛ в 2006г. увеличит капитальные затраты на 21%	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный