Virgin Galactic реструктурирует свой долг. Насколько плохие эти новости на самом деле?

Ключевые моменты

Virgin Galactic объявила о плане реорганизации своего долга и продаже дополнительных акций.

Цель состоит в том, чтобы отложить срок погашения долга до тех пор, пока Virgin Galactic не возобновит полеты в космос для туристов.

Эти новости обрушили 16% рыночной капитализации Virgin Galactic (NYSE: SPCE) всего за несколько минут.

9 декабря космическая компания Virgin Galactic объявила о том, что она планирует финансовую переориентацию, которая включает:

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас? Наша аналитическая группа только что раскрыла, что они считают 10 лучших акций для покупки прямо сейчас, когда вы присоединитесь к Stock Advisor. Смотрите акции »

Продать акции на сумму $46 миллионов (это примерно 12.1 миллиона акций по текущей цене), с прилагаемыми варрантами на покупку акций.

Выпустить облигации на сумму $203 миллиона с "первым залогом", сроком погашения в 2028 году и ставкой 9.8% годовых.

Украсить сделку по размещению долга, предоставив кредиторам еще больше варрантов на покупку акций "по цене исполнения 155% от цены покупки акций".

Инвесторы восстали, и акции, которые закрылись на предыдущий день по цене $4.55 за акцию, начали торговаться ближе к $3.81. В течение следующих трех недель акции космической компании продолжали падать, закрывшись на прошлой неделе на уровне всего $3.16 за акцию, более чем на 30% ниже цены до "финансовой переориентации".

Но были ли новости действительно такими плохими?

Грандиозный план Virgin

Как говорит Virgin, цель ее плана финансовой переориентации состоит в том, чтобы сократить долг с $425 миллионов до $273 миллионов. Учитывая, что текущий долг обходится компании примерно в $13 миллионов в годовых процентных расходах, это может сэкономить компании некоторые процентные выплаты (или не сэкономить; см. ниже). Используя новый долг для рефинансирования существующего долга, Virgin также должна быть в состоянии отложить срок погашения большей части своего долга примерно на год, до 31 декабря 2028 года.

Надежда заключается в том, что к этому времени Virgin Galactic возобновит коммерческие полеты в космос на своем новом космическом самолете класса Delta, перевозящем туристов к границе космоса и обратно. Он будет генерировать доход от туристических полетов и сможет использовать этот доход для оплаты процентов и погашения основного долга по своим кредитам.

Как объяснил генеральный директор Майкл Колглейзер в отчете о доходах компании за третий квартал в ноябре, Virgin надеется начать летные испытания своего нового космического самолета в третьем квартале 2026 года, возобновить коммерческие полеты в четвертом квартале 2026 года и обработать "большую часть" своего бэклога проданных билетов на космический туризм к концу 2027 года.

По последним данным, Virgin продала примерно 800 билетов, в основном по ценам в диапазоне от $200,000 до $250,000, плюс еще несколько десятков по ценам ближе к $450,000. Полеты клиентов, купивших эти билеты, вероятно, не позволят Virgin стать прибыльной в 2027 году. Но к 2028 году план состоит в том, чтобы Virgin Galactic продавала новые билеты по цене $600,000 за штуку, перевозя около 750 пассажиров в год (на борту двух космических самолетов класса Delta) — и генерируя $450 миллионов дохода ежегодно.

Этого может быть достаточно, чтобы справиться с ситуацией и позволить Virgin Galactic заработать прибыль.

Прибыль — против прибыли на акцию

Большой вопрос для инвесторов сейчас в том, какую долю этой прибыли они могут ожидать. Мелкий шрифт, лежащий в основе плана "финансовой переориентации" компании, заключается в том, что это, вероятно, приведет к значительному размыванию долей для текущих акционеров Virgin.

Общаясь с отделом по работе с инвесторами компании в прошлом месяце, я смог подтвердить, что:

Virgin Galactic имела 63.2 миллиона акций в обращении в ноябре.

Она продала или планировала продать 10.6 миллиона новых акций не менее чем по $4.33 за акцию, чтобы собрать $45.6 миллиона от размещения акций.

Варранты, прилагаемые к новому долгу, который она выпускает, будут доступны для исполнения по $6.70 и могут привести к максимум 30.3 миллиона новых акций при исполнении.

Итог для инвесторов

Сложив все это вместе, мы видим, что количество акций в обращении вырастет с 63.2 миллиона сегодня до 104.1 миллиона, когда все будет сделано. Это означает размывание доли акционеров Virgin Galactic на 65% — одна из главных причин, по которой инвесторы расстроены новостями.

Вторая причина заключается в том, что новый долг, который она выпускает — хотя он погашается на год позже, чем старый долг, который он заменяет, что является плюсом — имеет процентную ставку 9.8%, что значительно выше 2.5% процентной ставки, выплачиваемой по конвертируемым облигациям, которые Virgin будет погашать.

Таким образом, хотя общий долг компании может уменьшиться в результате рефинансирования долга, маловероятно, что процентные выплаты упадут одновременно. Напротив, процентные расходы, вероятно, вырастут после этой "финансовой переориентации". Действительно, если я правильно посчитал, они могут удвоиться.

Учитывая возможность того, что планы не осуществятся так, как задумано, космические полеты класса Delta будут задержаны, а доходы поступят позже, чем ожидалось, я должен признаться: я вовсе не оптимистично настроен по поводу этого плана финансовой переориентации — и считаю, что инвесторы правы, продавая акции Virgin Galactic.

Стоит ли вам сейчас покупать акции Virgin Galactic?

Прежде чем вы купите акции Virgin Galactic, учтите следующее:

Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что определила, что они считают 10 лучших акций для инвесторов прямо сейчас… и Virgin Galactic не была среди них. 10 акций, которые попали в этот список, могут принести огромные доходы в ближайшие годы.

Подумайте о том, когда Netflix попал в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $505,641!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали $1,000 в момент нашей рекомендации, у вас было бы $1,143,283!*

Теперь стоит отметить, что общий средний доход Stock Advisor составляет 974% — это значительно лучше, чем 193% для S&P 500. Не пропустите последний список из 10 лучших, доступный с Stock Advisor, и присоединяйтесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.

*Доходы Stock Advisor на 3 января 2026 года.

Рич Смит не имеет доли в каких-либо упомянутых акциях. Motley Fool не имеет доли в каких-либо упомянутых акциях. У Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод