Вимм-Билль-Данн: перспективный молочный лидер

"Вимм-Билль-Данн", являясь одной из сильнейших компаний потребительского сектора, представленных на фондовом рынке, продолжает занимать лидирующие позиции на рынке молочной продукции, продажи которой составляют около 75% выручки компании. Новый менеджмент планирует в ближайшем времени оптимизировать портфель брендов, а также увеличить продажи в сегменте "Напитки" путём более эффективных мер по стимулированию спроса на продукцию и договоров с крупными торговыми сетями. Вывод на рынок новых высокомаржинальных продуктов позволит увеличить рентабельность компании, что положительно скажется на инвестиционной привлекательности акций "Вимм-Билль-Данна".

Согласно нашим расчетам по методу дисконтирования денежных потоков, целевая цена по акциям "Вимм-Билль-Данна" на конец 2007 года составляет $81,6 за акцию. Исходя из того, что потенциал роста по сравнению с текущей рыночной ценой составляет около 22%, мы присваиваем рекомендацию по обыкновенным акциям – "Покупать".

Финансовые результаты компании за 2006 год показали увеличение выручки на 26,4% по сравнению с 2005 годом до $1762,1 млн. Чистая прибыль за этот период выросла в 3 раза. Наряду с этим "Вимм-Билль-Данн" показал увеличение показателей рентабельности, что свидетельствует о более эффективном контроле компании над затратами.

Стратегия по реформированию компании путём оптимизации её структуры и уменьшению количества юридических лиц приведёт в перспективе к снижению издержек, а также позволит добиться снижения эффективной ставки налогообложения. За 2006 год эффективная ставка налога на прибыль снизилась до 29,7%, по сравнению с 47,5% в 2005 году.

Успешное размещение акционерами 10% акций "Вимм-Билль-Данна" среди крупных институциональных инвесторов на РТС в октябре 2006 года подтверждает высокую инвестиционную привлекательность акций компании среди инвесторов, а также минимизирует риски недостаточной ликвидности бумаг компании на российских торговых площадках.

В мае 2006 года служба рейтингов корпоративного управления Standard&Poor’s объявила о повышении рейтинга корпоративного управления "Вимм-Билль-Данна" с 7 до 7+, что является самым высоким рейтингом среди российских эмитентов. Это свидетельствует об эффективной работе совета директоров компании, в том числе благодаря влиянию на принятие решений со стороны независимых директоров.

Мы пересмотрели нашу модель оценки акций "Вимм-Билль-Данна" и повысили целевую цену с учётом операционных и финансовых показателей компании за 2006 год, а также новых прогнозов динамики роста рынков молочной продукции, соков и детского питания.