Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься

Любая коммерческая деятельность связана с рисками. Инвестирование на фондовом рынке также можно классифицировать как коммерческую деятельность, которая может приносить участникам значительный доход. Соответственно, присутствует здесь и риск инвестора. Экономисты и финансисты выделяют различные виды рисков на рынке ценных бумаг. Инвестору важно знать не только их классификацию, но и то, как от них защититься.

Что такое риск на фондовом рынке, его природа

В общем случае термином "риск" обозначают некоторую вероятность отклонения результата того или иного события от ожидаемого результата. В инвестировании на фондовом рынке (да и вообще в инвестировании) этим термином обозначают вероятность наступления неблагоприятного события, которое негативно влияет на финансовый результат операции, т. е. приводит:

• к получению дохода меньше прогнозируемого/расчетного (недополучению дохода);
• полному отсутствию дохода после завершения операции, сделки, периода инвестирования;
• потере части инвестированных средств;
• полной потере инвестиционного капитала.

Фактически реализация рисков для инвестора означает или снижение доходности, или потерю части (вплоть до 100%) вложенных/зарезервированных для инвестиций средств.

Появление рисков связано с самой природой рынка. Например, в гипотетической ситуации, когда все инвесторы постоянно получают доход от вложенных средств (отсутствие рисков), исчез бы основополагающий принцип рынка - наличие конкуренции. При этом:

• невозможно определить реальную стоимость актива;
• активы распределяются между участниками, которые не заинтересованы в их обмене;
• ликвидность рынка становится нулевой;
• сделки не заключаются, следовательно, рынок не функционирует.

Таким образом, риск является продуктом взаимодействия между участниками рынка. Тот, кто правильно оценивает ситуацию и степень риска, зарабатывает на инвестициях, допускающий ошибку реализует риски и теряет деньги.

Виды рисков на фондовом рынке

Риск рассматривается как вероятность наступления неблагоприятного события. Поскольку разновидностей таких событий достаточно много, принято говорить о существовании различных видов рисков.

Один из принципов классификации позволяет разделить риски на две имеющие принципиальные различия группы:

1. Рыночный риск. Связан с возможными потерями инвестора вследствие изменения цен активов на рынке.
2. Нерыночный. Эта группа не связана непосредственно с операциями и ценами на рынке. Например, потери инвесторов из России, владеющих иностранными ценными бумагами, от разрушения моста между российскими и европейскими депозитариями представляет собой именно нерыночный риск.

И рыночные, и нерыночные риски могут быть разделены на систематические, несистематические и технические.

Систематические риски

Эти риски представляют собой неблагоприятные факторы, которые влияют на рынок в целом и заданы для него (и для инвестора) извне. Фактически участники рынка не имеют возможности оказывать на них влияние. К таким рискам относят:

1. Риски законодательных изменений. Причины для внесения поправок в законодательство найдутся всегда. Такие изменения могут в значительной мере затрагивать процессы на фондовом рынке. Примеры - обусловленные новыми нормами законов продажи государством своей доли в акциях компаний или, наоборот, выкуп таких акций у других владельцев, отказ от обслуживания обязательств по государственным долговым бумагам, перенос сроков исполнения таких обязательств и т. д.
2. Процентные риски. Причиной их возникновения является изменение ставок регулятора. Именно коррекция этого показателя приводит к убыткам держателей ценных бумаг.
3. Инфляционный риск. Вызван изменением темпов инфляции в стране, что приводит к обесцениванию и инвестиционных капиталов, и активов, номинированных в национальной валюте, и, как следствие, потерям держателей этих активов.
4. Риски военных конфликтов и другие геополитические риски. Военные или экономические конфликты между государствами, обусловленные геополитической обстановкой, могут существенно влиять на работу фондовых рынков, вплоть до полной ее остановки. Естественно, инвесторы, работающие на этих рынках, могут понести существенные потери.

Несистематические риски

Несистематическими такие риски называются ввиду того, что события, приводящие к их реализации, связаны с ценой отдельного конкретного актива и практически не оказывают влияния на весь рынок (систему). Источниками их может быть как эмитент, так и сам инвестор. Фактически именно они определяют курсовую стоимость актива, которая является суммарной платой за все возможные для данного инструмента несистематические риски.

К ним причисляют:

1. Временной риск определяется неудачно выбранным интервалом времени для эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг. Фактически этот вид рисков реализуется при неправильном выборе момента входа в рынок.
2. Риск ликвидности - один из самых распространенных на фондовом рынке рисков. Его иллюстрация - ситуация, в которой держатели ценных бумаг не могут быстро и по приемлемой цене продать их, поскольку на рынке отсутствуют встречные заявки от покупателей. Характерны такие риски для малоликвидных бумаг (например, акций компаний третьего эшелона) или для акций, выпущенных в свободное обращение небольшими объемами.
3. Валютный риск определяет потери, которые несет инвестор из-за курсовой разницы между национальной валютой и валютой, в которой номинированы активы.
4. Селективный риск обусловлен неверным выбором активов для заключения сделок.
5. Кредитный риск - риск того, что эмитент ценных бумаг откажется или не сможет обслуживать свои обязательства. Особенно важен его учет для тех, кто работает с долговыми ценными бумагами. Однако держателям акций о нем стоит помнить, поскольку они в случае банкротства компании получат выплаты в последнюю очередь.
6. Страновой риск возникает при вложении в ценные бумаги эмитентов из стран с неустойчивой экономической ситуацией.
7. Региональный риск обусловлен не только различным экономическим состоянием регионов, к которым относятся эмитенты ценных бумаг, но и особенностями действующих там законов, налоговых норм и пр.

Операционные риски

Технические риски не связаны с изменениями на рынке в связи с экономической ситуацией и динамикой курсов активов. Их возникновение связано с техническими (отсюда и название) проблемами при выполнении действий с ценными бумагами. К таким, например, относятся:

1. Риск поставки. Определяется невыполнением обязательств участников по поставке ценных бумаг. Например, при нарушении связей Национального расчетного депозитария (НРД) с Euroclear/Clearstream некоторые российские участники торгов не получили купленные ценные бумаги. Для них реализовался риск поставки, хотя право собственности на активы не было утрачено. Они накапливаются на счетах НРД в зарубежных депозитариях.
2. Риск платежа. Алгоритмы расчетов предусматривают реальное выполнение платежей с задержкой от момента заключения сделок. При сбоях в системе такой платеж может не пройти.
3. Операционные риски, связанные с техническими проблемами на стороне инвестора во время выполнения операций с использованием торговых платформ или на стороне брокера, биржи, депозитариев/клиринговых компаний.

Разновидностей рисков для инвесторов, торгующих на фондовом рынке, достаточно много. Каждая из них требует учета при заключении сделок. Для инвестора их учет и оценка выливаются в отнесение интегрального (суммарного) риска к одной из категорий:

1. Допустимые. В этом случае потери инвестора лежат в пределах, которые он может позволить себе исходя из собственного размера капитала и риск-профиля. Даже их реализация не представляет проблемы для дальнейших действий на рынке.
2. Критические. Их реализация может оказать существенное влияние на размеры инвесткапитала и возможности дальнейшего инвестирования. Если участник торгов сознательно идет на такие риски, требуется резерв средств для покрытия возможных потерь. В то же время сделки с критическим уровнем риска могут давать очень высокую доходность. Поэтому при правильном подходе к управлению рисками и опыте торговли даже критические риски могут считаться приемлемыми.
3. Катастрофические риски. При неблагоприятном исходе инвестор несет потери, которые в большинстве случаев полностью исключают дальнейшую работу на рынке.

Как защищаться от рисков

Чтобы не нести неоправданных потерь, инвесторы на фондовом рынке должны не только учитывать риски, но и уметь защищать собственные инвестиции от них.

К наиболее распространенным методам относят:

1. Управление рисками в торговых операциях. Это, прежде всего, предполагает ограничение убытков на допустимом уровне, например, за счет установки ордеров Stop Loss.
2. Заключение сделок в направлении господствующей тенденции. Это один из наиболее эффективных методов защиты от рисков, поскольку в этом случае вероятность прибыльного завершения сделки многократно превышает шансы на получение убытков. Единственный минус такого подхода - частые смены тенденций и сложность распознавания кратко-, средне- и долгосрочных трендов. 
3. Диверсификация портфеля. При применении такой стратегии риски одних включенных в портфель инструментов компенсируются изменением котировок других. Чем глубже диверсификация, тем меньше общий риск инвестиционного портфеля. Однако до нулевого значения он не опускается никогда. Для реализации этого метода рекомендуется не только выбирать активы разных секторов и отраслей, но и принимать во внимание их взаимную корреляцию.
4. Хеджирование. При неблагоприятном развитии событий инвестор компенсирует риски открытием сделки по активу, который в текущей ситуации приносит прибыль. В этом случае есть возможность зафиксировать минимальный убыток до момента восстановления рынка или даже получить некоторую прибыль.

Риски на фондовом рынке присутствуют всегда. Их наличие обеспечивает действие рыночных механизмов и позволяет инвестору получать прибыль. Однако их реализация приносит участнику торгов реальные потери. Чтобы их минимизировать, необходимо иметь представление о видах рисков и способах защиты от них.