"Верховный ЦБ" рекомендует рецессию
Пару дней назад Банк международных расчетов посоветовал ведущим Центробанкам ужесточить монетарную политику, не оглядываясь на рецессию. Это нужно, чтобы обуздать рост цен во всём мире – главный тренд первой половины 2022 года.
С чем он связан?
1. Главная причина обрушившейся инфляции – высокий спрос в 2021 и в первой половине 2022 года. Он во многом подпитывался стимулирующей политикой с начала пандемии.
2. Нарушение логистических цепочек из-за COVID и геополитических потрясений ещё больше сократили предложение на рынках.
3. Рост цен на энергоресурсы сделал и без того ограниченное предложение еще меньше, так как выросла себестоимость производства.
Как Центробанки сражаются с инфляцией?
Сейчас ведущие ЦБ начали резко ужесточать денежно-кредитную политику, пытаясь снизить спрос в экономике. Но, например, в США для этого пока сделано недостаточно: потребление всё ещё остаётся очень высоким, хотя и есть признаки замедления. А в ЕС инфляционное давление больше вызвано нехваткой предложения, и монетарные факторы на него влияют слабо.
ФРС, ужесточая денежно-кредитную политику, пытается "приземлить" перегретую экономику, не введя ее в рецессию. Правда, чтобы ограничить рост цен, недостаточно уменьшить потребление: придётся остудить и рынок труда. Сейчас он продолжает оставаться сильным: работодатели, борясь за сотрудников, даже увеличивают заработные платы. Однако этот рост перекидывается на конечного потребителя, что в итоге еще больше раскручивает инфляционную спираль.
Рецессия – единственный выход?
Похоже, ФРС просто необходимо вогнать экономику в рецессию: только очень низкий спрос может заставить компании в США притормозить с наймом рабочей силы и остановить инфляционную спираль. Для этого нужно всего лишь сделать займы дорогими с помощью ключевой ставки.
Правда, чем ниже спрос внутри экономики – тем меньше выпуск товаров и услуг, что может создать проблемы. Тем более – до какого уровня нужно снизить выпуск, никому не известно.
Но уже ясно, что рост ключевой ставки в США к концу первого квартала 2023года до 3,25-3,50% будет для инвесторов тяжёлым марафоном. Во-первых, рынок энергоресурсов стал очень плотным из-за выпадения российской энергетики. А во-вторых, как недавно сообщили аналитики Goldman Sachs, снижение потребительских расходов в США, уже негативно сказывается на корпоративных доходах.