Вероятность сильного снижения от текущих цен невелика

Дмитрий Ростовский, управляющий активами Амити ИГ. Как это часто бывает на жестком боковом рынке, в момент, когда одна из групп спекулянтов, казалось, окончательно захватила инициативу, произошло изменение фона. В последнее время именно внешний фон выступал основным поводом для спекулятивных распродаж на российском рынке. Основной идеей распродаж по все рынкам, включая сырьевые, выступала навязанная крупными спекулятивными фондами идея замедления мировой экономики в результате возможного очередного повышения ставки ФРС США. При этом стоит вспомнить, что рынок вполне индифферентно относился к серии из 16 повышений, и только в момент, когда встал вопрос о последней инициативе федеральной системы, на всех без исключения рынках вдруг стали рождаться панические настроения и прокатилась волна сильных распродаж. Если абстрагироваться от эмоций, то можно констатировать следующий набор фактов: 1)речь в любом случае идет о последних 25 пунктах по американским ставкам, что косвенно подтверждается масштабной скупкой американских облигаций теми же игроками, что распродают спекулятивные портфели. Логика простая по факту завершения роста ставок хеджевые фонды будут продавать бонды консервативным институциональным инвесторам, которые сторонятся облигаций до завершения периода повышения. 2)Именно завершение периода роста американских ставок заставляет крупные спекулятивные институты спешить с утверждением в умах идеи замедления мировой экономики, поскольку уже через 3 недели эта идея устареет. При этом традиционно внимательные к техническим аспектам рынков крупные спекулянты будут в любом случае фиксировать короткие позиции по факту принятия решения ФРС, а наиболее осторожные видимо сделают это заранее. Ведь содержание решения по сути значения не имеет, американский процесс в любом случае завершается. 3)В целом, большинство мировых рынков, включая сырьевые и рынки деривативов, находятся в похожей ситуации, везде прошли продажи, что объясняется значительным присутствием на большинстве рынков спекулятивных денег. Напомню, что по различным оценкам совокупный объем средств у хеджевых фондов составляет от 2 до 3 триллионов долларов. При этом, чем более значительные портфели формировали краткосрочные спекулянты на тех или иных рынках и чем худшее на соответствующих рынках соотношение коротких и длинных денег, тем более внушительные распродажи мы видели в соответствующих секторах. К сожалению, российский рынок стал одним из лидеров снижения, обогнав в манипулятивно-панических распродажах других представителей БРИК. Но это уже скорее результат совокупности факторов технического и эмоционального характера, чем каких либо фундаментальных оснований. Видимо сказывается и быстрый рост, и память о дефолте, и динамика Юкоса, и общая привычка к нестабильности и т.д. и т.п. 4)Фундаментальные основания для покупки российских активов за последние несколько недель значительно укрепились. Игрокам с инвестиционной перспективой свыше 2-3 месяцев можно рекомендовать накапливать активы. При этом летний рынок остается технически сложным и очень манипулятивным. И локальное снижение от текущих уровней, и новая волна роста от текущих уровней вполне возможны. Однако стоит уже готовиться, что одна из ближайших панических распродаж станет началом нового этапа роста. Лучшие рыночные перспективы у событийных бумаг РАО ЕЭС, Ростелеком Давление на сырьевые бумаги тоже сейчас не выглядит долгосрочным достаточно посмотреть на нефтяные фьючерсы в масштабе 1.5-2 лет, чтобы стало очевидно насколько сильно смотрятся сырьевые тренды. И несколько слов о ситуации на сегодня. И внешний фон, и вчерашняя паника под самый конец торгов, и текущие уровни все предполагает сегодня растущий день. Вместе с тем, даже в случае значительного роста по результатам сегодняшнего дня, общая ситуация в ближайшие недели будет скорее всего нервной. А инвестиционный спрос в отдельных бумагах будет происходить параллельно с общей консолидацией и разнонаправленной динамикой рынка. Вероятность сильного снижения от текущих цен невелика.