Вероятность подъема ставки ЕЦБ в середине лета высокая, но доллар останется крепким

11.05.22 14:55 Новости и комментарии
Коган Евгений
Коган Евгений
инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ

Европейский центральный банк может повысить ставку уже в июле. Глава ЕЦБ Кристин Лагард сегодня заявила, что первое повышение ставки может произойти через несколько недель после сворачивания программы покупки облигаций. Это значит, что ставку могут поднять уже в июле, причем впервые за десятилетие.

Велика ли вероятность, что ставку реально поднимут уже в середине лета? Да. Инфляция в еврозоне уже почти в 4 раза выше таргета ЕЦБ. Да и представители ЕЦБ все чаще публично настаивают на повышении ставки на заседании 20-21 июля.

И их можно понять. ФРС и Банк Англии уже по 2 раза подняли ставку для борьбы с инфляцией, а ЕЦБ ни разу этого не делал с 2011 года. Более того, ставка ЕЦБ по депозитам для коммерческих банков и вовсе была отрицательной с 2014 года.

Цикл подъема ставок начнется. Даже в еврозоне.

За последний год евро потерял более 13% по отношению к доллару. Это в большей степени объясняется тем, что в ФРС выше ставки и тем, что ФРС планирует их активно поднимать, в отличие от ЕЦБ.

Что теперь будет с евро? Сомневаюсь, что евро сильно укрепится по отношению к доллару. Перечислю основные причины.

1. ЕЦБ будет действовать очень осторожно и медленно. Шагов в 50 б.п. (как у ФРС было на прошлом заседании) никто не планирует. Напомнинаю, в еврозоне много стран с проблемными долгами и высокими доходностями облигаций (Греция, италия и т.д.), и ЕЦБ не выгодно сильно поднимать ставку.

2. ЕЦБ уж очень отстает от ФРС в цикле повышения ставок. И это не попытка перегнать, а попытка меньше отставать.

3. Сейчас очень депрессивные времена для экономики еврозоны, что делает евро менее привлекательным по отношению к доллару.

Этот факт ЕЦБ, опять же, не изменит.

И, наконец, как пример возьмем Банк Англии. Они повышали ставку уже дважды, но не так быстро, как ФРС. И времена для Великобритании сейчас не лучшие (как и для еврозоны). Фунт с начала года потерял 8,3% к доллару и никакое ужесточение политики тут не помогло. Тем более такое вялотекущее.

Пока ФРС побеждает в соревновании "Кто активнее всех делает вид, что борется с ростом цен". И поэтому доллар пока будет оставаться крепок. И никакие более осторожные попытки ЕЦБ поднять ставки тут не помогут. Максимум – затормозят падение евро.

Источник

Комментарии

Загружаем...