Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ сохраняется

Российский рынок. На локальном долговом рынке наблюдалась преимущественно позитивная динамика. По итогам недели доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ снизились на ~20-60 б.п., доходности краткосрочных ОФЗ выросли в пределах 10 б.п. На неделе Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ: был размещен выпуск ОФЗ-ПК 29025 (плавающий купон, погашение в 2037 году) в объеме 37,9 млрд руб. Второй выпуск ОФЗ-ПД 26245 (фиксированный купон) был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым ценам. По итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи вырос на 1,7%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи снизился на 0,3%.

На текущей неделе важным событием станет заседание ЦБ по монетарной политике. В базовом сценарии мы сохраняем прогноз по повышению ключевой ставки в сентябре до 20%. Однако не исключено, что Банк России предпочтет в сентябре выдержать паузу или повысить ставку до 19%, а уже в октябре – до 20%. На текущий момент проинфляционные факторы сохраняются (состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, темпы кредитования и др.), что создаёт вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки. Кроме этого, сохраняется и «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. Эти факторы делают сохранение позиции в облигациях с плавающей ставкой (в частности, в корпоративных флоатерах первого эшелона) и инструментах денежного рынка актуальными.

Мировые рынки. На прошлой неделе на мировых рынках облигаций была позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 27 б.п. до 3,65%; 10-летних – на 19 б.п. до 3,72%. В США была опубликована статистика по индексу деловой активности (PMI) в августе: так, PMI в производственном секторе снизился до 47,9 (49,6 в июле), а в секторе услуг вырос до 55,7 (55 в июле). Кроме того, в США вышел отчет по рынку труда за август, согласно которому уровень безработицы снизился с 4,3% до 4,2%, а рост зарплат (средняя почасовая) ускорился до 3,8% г/г с 3,6% г/г. Также была опубликована «Бежевая книга» ФРС, где отмечается тренд на замедление экономической активности экономики США. Кроме этого, глава Федерального резервного банка Нью-Йорка заявил, что время для снижения базовой ставки ФРС уже пришло. В еврозоне также вышли данные по индексу деловой активности (PMI) в августе: PMI в производственном секторе вырос до 45,8 (45,6 в июле), а в секторе услуг снизился до 52,9 (51,9 в июле).

На текущей неделе в США будет опубликована статистика по индексу цен производителей (ИЦП) и индексу потребительских цен (ИПЦ) в августе. Эта статистика важна с точки зрения будущей траектории монетарной политики ФРС. В еврозоне пройдет заседание ЕЦБ по монетарной политике. В Китае пройдет заседание НБК по монетарной политике, а также выйдут данные по уровню безработицы и статистика по уровню цен в августе.

Рубль. В течение прошедшей недели ситуация на валютном рынке была нестабильной. Можно предположить, что на динамику валютных курсов оказывали влияние активизация арбитражных операций, а также обострение дефицита юаней на денежном рынке. По итогам недели биржевой курс китайского юаня вырос на 5% до 12,7 руб. Официальный курс доллара США снизился на 1,5% до 89,8 руб. В результате был нивелирован дисконт кросс-курса китайского юаня к доллару, который существовал на российском рынке к котировкам на мировом финансовом рынке. 

Курс доллара США в течение предстоящей недели может находиться в диапазоне 89-91 руб., китайского юаня – 12,3-12,8 руб.