Вероятен дальнейший рост рублевой цены нефти

В отличие от рубля, нефть ставит рекорды. В начале этой недели котировки Brent превысили 64 долл./барр. (+3,2%), отреагировав на внутриполитические события в Саудовской Аравии (аресты в рамках объявленной накануне кампании по борьбе с коррупцией, в числе арестованных члены королевской семьи, а также десятки бывших и нынешних госчиновников). Такой всплеск цен на нефть почти никак не сказался на курсе рубля: сегодня он укрепился лишь на 50 копеек (до 58,5 руб./долл.), а рублевая цена на нефть выросла на 2,4% до 3759 руб./барр. (что является максимумом с марта 2015 г.).

Отметим, что текущая рублевая цена технически соответствует своему равновесному уровню, т.е. находится на линии регрессии (см. график), которая построена по точкам, соответствующим долларовой и рублевой ценам на нефть, скорректированным на инфляцию. Как видно, с начала этого года наблюдалось сильное отклонение в сторону избыточного укрепления рубля, которое выглядело нетипичным. Таким образом, сейчас произошла нормализация (т.е. мы не считаем, что рубль сейчас выглядит недооцененным).

Рублевая цена нефти, наконец, вернулась на нормаль

В целом для рубля более естественными являются отклонения рублевой цены нефти в сторону более высоких значений (которые находятся выше построенной нами регрессии). Учитывая предстоящие оттоки валютной ликвидности (кредит ВТБ CEFC, погашение внешнего долга корпорациями и покупка валюты Минфином), мы не ожидаем заметного снижения рублевой цены нефти (более вероятным является ее дальнейший рост).