Verisk Analytics - заработай на аналитике

Инвестиционная идея

• Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
• Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
• Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, которые позволяют ей направлять значительные средства на выкуп собственных акций
• Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда.
• Возможное дальнейшее улучшение ситуации на нефтяном рынке положительно отразится на показателях энергетического подразделения Verisk.
• Verisk довольно привлекательно оценена по финансовым мультипликаторам. Акции компании также неплохо смотрятся с точки зрения технического анализа.

Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $100.

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, и на их основе создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет порядка $14.3 млрд.

Финансовые результаты

 Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.

Во II квартале выручка Verisk увеличилась на 5% г/г до $523.2 млн., при этом органический рост продаж составил 4.1%. Отметим, что доля поступлений от подписки в общей выручке превышает 80%, что делает доходы компании более предсказуемыми и устойчивыми. Самым большим источником доходов остается продажа аналитических продуктов для страховой отрасли (36.5% выручки), рост в этом сегменте составил 8.8%. В то же время продажи продуктов для энергетической отрасли (21% выручки) просели на 0.7%, поскольку многие компании из этой сферы по-прежнему вынуждены ограничивать расходы, в том числе и на аналитическую поддержку, из-за слабости нефтяных цен.

Сильной стороной Verisk являются очень высокие показатели прибыльности: рентабельность по EBITDA составляет около 50%, чистая рентабельность – порядка 25%. Это позволяет компании генерировать значительный операционный денежный поток, который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. В отчетном периоде Verisk выкупила с рынка 2 млн. собственных акций за $156 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback сейчас составляет $376 млн.

Финансовые результаты Verisk Analytics за II квартал и 6 месяцев 2017 г.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Отметим, что важной частью стратегии роста Verisk остаются сделки M&A. Во 2-м квартале компания купила семь американских фирм, специализирующихся на аэрофотосъемке, с целью укрепления своего подразделения Geomni, которое предоставляет широкий спектр информационных услуг, основанных на сборе и анализе геолокационных данных. Кроме того, в июле Verisk подписала соглашение о поглощении фирмы G2 Web Services, ведущего поставщика решений в области идентификации коммерческих рисков и управления ими для банков и операторов платежных систем. Ранее в этом году была закрыта сделка по поглощению фирмы Fintellix, занимающейся созданием скоринговых и других аналитических платформ для финансовых компаний. Кроме того, была приобретена фирма Arium, специализирующаяся на аналитических решениях в области управления рисками для страховой отрасли.

Мы ожидаем, что данные покупки положительно скажутся на бизнесе Verisk в среднесрочной перспективе.

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги.

Руководство Verisk намерено продолжать вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование уже имеющихся. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг.

Определенные надежды Verisk также связаны с возможным дальнейшим улучшением ситуации в энергетической сфере. Ведущие мировые нефтекомпании, судя по их отчетностям, постепенно адаптируются к работе в условиях низких цен на нефть, у учитывая существенное недоинвестирование в отрасли в последние годы, можно ожидать увеличения их трат, в том числе и на информационно-аналитические услуги.

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе выйти на органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

  Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA на 2017 и 2018 гг. Verisk выглядит несколько дешевле своих аналогов, по P/E – немного дороже. Учитывая сильную позицию Verisk в своей области, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем текущие оценочные мультипликаторы компании довольно привлекательными.

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции Verisk движутся в рамках среднесрочного восходящего канала, недавно оттолкнулись от его нижней границы. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала в районе $92.

Мы считаем покупку акций Verisk на текущих уровнях неплохой среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $100.