Verisk Analytics - аналитика всему голова

• Verisk Analytics – одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками.
• Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике.
• Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций.
• Ожидаемое сохранение высоких темпов восстановления мировой экономики положительно поддержит глобальный спрос на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна остаться основным бенефициаром данного тренда.
• Повышение инвестиционных бюджетов ведущими мировыми нефтегазовыми компаниями будет способствовать дальнейшему росту финансовых показателей энергетического подразделения Verisk.

Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $140.

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, на основе которых создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет $20.4 млрд.

Финансовые результаты

Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике.

Так, выручка компании в IV квартале 2018 г. увеличилась на 7.7% г/г до $613.9 млн. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $609 млн. Улучшение результатов было зафиксировано почти во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки равнялся 5.4%. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (71% от общей выручки) повысились на 7.6%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (21% выручки) подскочили на 11.7%. В то же время поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, уменьшились на 1.8%, и их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 8%. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 6.1% до $289.1 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 0.7 п.п. до 47.1%. Скорректированная чистая прибыль упала 22.1% до $174 млн., однако это было обусловлено главным образом высокой базой 4-го квартала 2017 г., когда компания получила налоговый зачет в размере $89 млн. из-за налоговой реформы в Штатах. Как следствие, скорректированный показатель EPS сократился на 21.8% до $1.04. По итогам всего прошлого года компания заработала $4.11 на акцию (рост на 11.4%) при выручке $2.40 млрд. (рост на 11.6%).

Хорошие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток ($934.4 млн. по итогам прошлого года, рост на 25.7% г/г), который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и сделок M&A, а также выплаты акционерам. Так, в 2018 г. компания выкупила с рынка собственные акции на $438.5 млн., при этом общий объем доступных для нее средств в рамках действующей программы buyback на конец декабря составлял $428 млн. Отметим также, что в феврале Verisk впервые в своей истории запустила дивидендную программу. Квартальный дивиденд составит 25 центов на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 0.8%.

Финансовые результаты Verisk Analytics за IV квартал и весь 2018 г.

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

Факторы роста

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут оставаться относительно высокими в ближайшие годы, и это должно поддержать глобальный спрос на информационно-аналитические услуги.

Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся.

Мы также ожидаем дальнейшего улучшения показателей энергетического подразделения Verisk, учитывая, что существенный подъем цен на нефть побудил многих ведущих мировых нефтегазовых компаний объявить о существенном увеличении своих инвестиционных бюджетов, чтобы компенсировать недофинансирование последних лет. Согласно оценкам консалтинговой фирмы Rystad Energy, объем одобренных в этом году проектов (без учета сланцевых месторождений США) возрастет в 2.5 раза − до более чем 46 млрд. баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) с 17.5 млрд. бнэ в 2018 г. И это позволяет рассчитывать в том числе на рост трат нефтегазовиков на информационно-аналитическое обеспечение.

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе показывать органические темпы роста выручки на уровне 6-7% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

_{Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"}

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем, что небольшая премия компании по финансовым мультипликаторам вполне оправданна. 

_{Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"}

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $130. 

Мы считаем акции Verisk привлекательными для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $140.