Verisk Analytics - аналитика всегда в цене

• Verisk Analytics − одна из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг. Аналитические продукты компании помогают пользователям из различных секторов экономики принимать решения и управлять рисками. 

• Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на не самую благоприятную ситуацию в мировой экономике. 

• Преимуществом Verisk являются самые высокие в секторе показатели рентабельности. Компания также генерирует большие денежные потоки, направляет значительные средства на выкуп собственных акций. 

• Ожидаемое ускорение темпов восстановления мировой экономики положительно скажется на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. И Verisk, как один из главных игроков на этом рынке, должна стать основным бенефициаром данного тренда. 

• Возможное дальнейшее улучшение ситуации в нефтяной отрасли должно продолжить положительно сказываться на показателях энергетического подразделения Verisk. 

Мы рекомендуем акции Verisk Analytics к покупке со среднесрочной целью на уровне $115.

Краткое описание эмитента

Verisk Analytics (VRSK) является одной из ведущих компаний в области информационно-аналитических услуг (big data). Компания обладает продвинутыми технологиями сбора и обработки данных, и на их основе создаются аналитические продукты, которые помогают пользователям из различных секторов экономики – от страхования и финансов до энергетики – принимать решения и управлять рисками. Капитализация Verisk составляет чуть больше $17 млрд. 

Финансовые результаты 

Сильные позиции на рынке информационных услуг, широкий спектр высококачественных аналитических продуктов и устоявшаяся клиентская база позволяют Verisk демонстрировать неплохие финансовые результаты, несмотря на сохраняющиеся сложности в мировой экономике. 

В I квартале 2018 г. увеличилась на 15.6% г/г до $581.2 млн. и превысила консенсус-прогноз на уровне $565 млн. Улучшение результатов было зафиксировано во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки достигли 81% от общей выручки. Органический рост выручки составил внушительные 7%. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (71% от общей выручки) повысились на 12.5%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (22% выручки) поднялись на 18.1%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, взлетели на 46.2% благодаря эффектам от сделок M&A, однако их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 7%. 

Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 9.4% до $268.8 млн., и рентабельность по EBITDA уменьшилась на 2.6 п.п. до 46.2%, однако осталась самой высокой в отрасли. Отметим, что определенное давление на показатели прибыльности Verisk в I квартале оказывали дополнительные расходы, связанные с приобретениями других компаний. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 27% до 94 центов и на 1 цент превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. 

Высокие показатели прибыльности позволяют Verisk генерировать значительный операционный денежный поток, который направляется на снижение долговой нагрузки, финансирование капвложений и поглощения компаний, а также выплаты акционерам. Так, в отчетном периоде компания выкупила с рынка собственные акции на сумму $40 млн., при этом общий объем доступных для компании средств в рамках действующей программы buyback на конец I квартала составлял $326 млн. 

Финансовые результаты Verisk Analytics за I квартал 2018 г.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Факторы роста 

Мы сохраняем позитивный взгляд на дальнейшие перспективы Verisk. Темпы восстановления мировой экономики, как ожидается, будут ускоряться в ближайшие годы, и это должно положительно сказаться на глобальном спросе на информационно-аналитические услуги. 

Руководство Verisk намерено и далее вкладывать значительные средства в разработку новых продуктов и усовершенствование текущих. При этом планируется активно внедрять самые современные технологии обработки и анализа данных, включая искусственный интеллект, глубокое обучение и др., с тем, чтобы сохранить технологическое лидерство в своей области. Это должно позволить компании не только продолжать увеличивать клиентскую базу, но и расширять спектр предлагаемых пользователям услуг. Кроме того, мы ожидаем, что Verisk продолжит совершать точечные сделки M&A для выхода в новые сегменты рынка и укрепления своих позиций в уже имеющихся. 

Определенные надежды Verisk также связаны с дальнейшим улучшением ситуации в энергетической сфере. Благодаря заметному росту стоимости нефти ведущие мировые нефтекомпании в последние кварталы демонстрируют значительный рост финансовых показателей, и учитывая существенное недоинвестирование в отрасли в последние годы, можно ожидать увеличения их трат, в том числе и на информационно-аналитические услуги. 

Мы ожидаем, что данные факторы помогут Verisk в среднесрочной перспективе удержать органические темпы роста выручки на уровне 7-8% в год. При этом меры по контролю над издержками и планируемый постепенный перевод технической инфраструктуры на облачные технологии позволят компании как минимум сохранить свои высокие показатели прибыльности. 

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Verisk на ближайшие годы.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. Verisk выглядит несколько дороже своих аналогов. Однако учитывая сильную позицию Verisk в отрасли, неплохие перспективы роста финансовых показателей и высокую прибыльность, мы считаем небольшую премию в оценочных мультипликаторах компании вполне оправданной. 

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ" 

Технический анализ 

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Verisk оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $112.

Мы считаем покупку акций Verisk на текущих уровнях неплохой среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $115.