Venu Holding: IPO американского оператора концертных площадок

Venu занимается развитием и управлением музыкальными площадками, амфитеатрами, ресторанами, барами в Колорадо и Джорджии.

Название компании: Venu Holding Corp.

Индустрия: развлечения

Штаб-квартира: Колорадо-Спрингс, Колорадо

Регион регистрации: США

Год основания компании: 2017

Дата IPO: 25 ноября 2024 г.

Дата начала торгов: 26 ноября 2024 г.

Биржа: NYSE American

Тикер: VENU

Цена размещения: $10

Объем размещения: 1,0 млн обыкновенных акций

Количество акций после размещения: 36,77 млн акций

Привлекаемая сумма: $ 9 млн ($10,4 млн, если андеррайтер полностью исполнит опцион) после расходов на размещение

Прогнозная рыночная капитализация: около $ 367,7 млн

Использование привлеченных средств: 30% — расходы на продажи, маркетинг, связи с инвесторами; 50% — расширение бизнеса и инвестиции; 20% — оборотный капитал и прочие расходы.

Андеррайтеры: ThinkEquity, LLC

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании

Описание и деятельность компании

Venu работает в нескольких сегментах, включая площадки с живой музыкой, амфитеатры и рестораны, которые часто располагаются вместе, образуя единые развлекательные площадки.

Музыкальные площадки:

• Закрытые площадки: под брендом Bourbon Brothers Presents (BBP) они проводят мероприятия для 1,4 тыс. посетителей.
• Открытые амфитеатры: флагманский амфитеатр Ford вмещает более 8 тыс. посетителей. Планы расширения включают запуск амфитеатров в Оклахоме и Техасе.

Рестораны и бары:

• Bourbon Brothers Smokehouse & Tavern: полный спектр услуг питания с акцентом на кухню Юга.
• Notes Eatery: тематический ресторан с живой музыкой.

Бизнес-модель: потоки доходов включают продажу билетов, права на наименование, спонсорство, аренду мероприятий, продажу еды и напитков и плату за парковку.

Географическое присутствие: текущая деятельность осуществляется в Колорадо и Джорджии. Планируется расширение в Оклахому и Техас к 2026 году.

Драйверы роста

• Стратегия роста компании Venu сосредоточена на расширении в регионах с высокой потребностью в развлекательных объектах, включая Чикаго, Талса и Оклахома-Сити. В частности, планируется запустить проекты в Брокен Арроу (Оклахома), МакКинни и Эль-Пасо (Техас). Помимо расширения в новых регионах, планируется развивать существующие проекты. В частности, Ford Amphitheater, открытый в августе 2024 г. в Колорадо, может вместить 8 тыс. зрителей. Запланированная загрузка амфитеатра — около 50 концертов ежегодно, с доходами до $50 млн за сезон. В МакКинни планируется амфитеатр на 20 тыс. мест, а в Брокен Арроу и Эль-Пасо — на 12,5 тыс. мест. Эти проекты ориентированы на привлечение крупнейших гастролирующих артистов и создание уникальных условий для зрителей, что поддержит рост компании и укрепит ее позиций в индустрии развлечений.
• Диверсифицированные источники доходов. Venu получает доход через несколько каналов, включая продажу продуктов питания и напитков, продажу билетов, спонсорство, права на наименование и аренду площадок, что в совокупности снижает волатильность финансовых поступлений. В 2023 году деятельность ресторанов принесла 76% от общего дохода, а оставшиеся 24% были получены от мероприятий. Ожидается, что в 2024 году один только Ford Amphitheater принесет существенный доход от продажи билетов и спонсорства.
• Venu оказывает широкий спектр развлекательных услуг. Стратегия компании заключается в концентрации различных зон развлечений: амфитеатры для музыкальных концертов, рестораны и бары в единой локации. Этот подход не только повышает удовлетворенность клиентов за счет разнообразия предложений, но и способствует увеличению среднего чека, поскольку посетители, скорее всего, воспользуются сразу несколькими услугами за одно посещение.
• Прочные отраслевые партнерства. Venu использует партнерские отношения с лидерами отрасли, такими как Anschutz Entertainment Group (AEG), глобальный оператор развлекательных площадок, для привлечения артистов и оптимизации работы на своих крупнейших объектах, включая Ford Amphitheater. Сотрудничество с муниципалитетами также обеспечивает доступ к финансовым льготам, например, скидки на приобретение земли. В частности, землю для строительства амфитеатра Брокен-Эрроу Venu приобрела c дисконтом.

Обзор рынка

Venu целится на американский рынок живых выступлений, однако в настоящее время компания в основном занимается ресторанным бизнесом. Глобальный рынок живых выступлений, по оценкам Business Research Insights, в 2024 г. составит $12,7 млрд, а к 2032 г. увеличится до $19,3 млрд, CAGR составит 5,3%. Рынок растет благодаря урбанизации и увеличению располагаемых доходов, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Mordor Intelligence оценивает рынок музыкальных мероприятий в США в 2024 г. в $14,4 млрд, к 2029 г., по прогнозам, он вырастет до $21,7 млрд при среднегодовом темпе роста 8,6%. Аналитическое агентство оценивает рынок шире, включая в расчеты все музыкальные выступления на сцене, а также больше различных потоков доходов (реклама, услуги тур-менеджеров и др.). Mordor Intelligence отмечает высокую степень консолидации рынка, на котором доминируют Live Nation, AEG, Ticketmaster и несколько других компаний.

Глобальный рынок живых выступлений, млрд $

Ключевые результаты

Финансовые результаты за 2023 г.:

Общая выручка увеличилась на 46% (г/г) до $12,6 млн благодаря расширению развлекательных площадок и открытию ресторанов в середине года. Расходы росли быстрее выручки, они повысились на 77% (г/г) из-за масштабных инвестиций в новые проекты, роста цен на продукты питания, увеличения затрат на проведение мероприятий и роста расходов на оплату труда. Убыток составил $11,4 млн (+42% (г/г)).

Финансовые результаты за 6 месяцев 2024 года:

Выручка увеличилась 70% до $ 8,1 млн главным образом за счет полноценной работы открытых в середине прошлого года ресторанов и развлекательной площадки Bourbon Brothers Presents. Расходы взлетели на 150% из-за подготовки к запуску Ford Amphitheater (открыт в августе 2024 г.), из-за расходов на программу стимулирования персонала акциями и опционами и из-за заключения предварительных партнерств для расширения в Оклахоме и Техасе. Убытки компании выросли почти в 4 раза до $21,1 млн из-за опережающего роста операционных расходов и увеличения процентных платежей.

Источник: данные компании

Оценка и перспективы IPO

Компания на операционном уровне убыточна, и выхода в прибыль пока не ожидается. Venu целится в капитализацию $367,7 млн, что соответствует мультипликатору EV/Sales NTM — 15x. При этом медиана по аналогам составляет всего 3,6x. Считаем, что компания переоценена, справедливая капитализация может составлять около $91 млн.

В 2024 г. не было компаний из индустрии гостеприимства и развлечений, похожих на Venu, которые вышли на IPO. В 2023 г. на NASDAQ разместились Golden Heaven Group (управляет парками аттракционов в Китае) и GEN Restaurant Group (сеть ресторанов корейского барбекю в США). С момента IPO акции обеих компаний просели в цене.

Источник: TradingView

Основные риски

• Зависимость от расширения. Стратегия роста Venu в значительной степени опирается на запуск новых площадок на целевых рынках в Оклахоме и Техасе к 2026 году. Задержки в строительстве могут нарушить эти сроки и увеличить расходы. Например, компания уже столкнулась с судебным разбирательством, связанным с проектом Ford Amphitheater, что подчеркивает потенциальные нормативные и юридические риски, которые могут помешать усилиям по расширению и росту доходов.
• Проблемы с рентабельностью. Несмотря на рост доходов, убытки компании растут значительно быстрее. Высокие капитальные затраты компании на новые разработки и текущие расходы оказывают давление на ее финансовое состояние. Достижение прогнозируемого годового дохода в размере $50 млн от Ford Amphitheater и других площадок имеет решающее значение для компенсации этих расходов. Однако в настоящее время фактические результаты значительно ниже целевых параметров.
• Конкурентное давление. В индустрии живых выступлений и ресторанов наблюдается высокая конкуренция, а такие известные игроки, как Live Nation и AEG, доминируют в крупных мегаполисах. В то время как Venu нацелена на слабо освоенные рынки, местные конкуренты и новые участники могут подорвать ее долю рынка.
• Бизнес Venu требует высоких инвестиций в строительство и развитие площадок, часто за счет внешнего финансирования (за 6 мес. 2024 г. CapEx составил $31,3 млн при выручке в $8,1 млн). Хотя государственно-частное партнерство помогает снизить затраты, зависимость от этих соглашений создает риск, если источники финансирования иссякнут или условия станут неблагоприятными. Задержки в получении капитала или рост затрат на строительство могут сорвать планы расширения, что повлияет на общий рост.

Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам». 

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO иностранных компаний принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск рабочего дня, предшествующего размещению. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел "Услуги".

- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".

- Нажмите на иконку "Участие в IPO".

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

**С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.