Важность согласования действий Руководства с Акционерами

Покажите мне стимул, и я покажу Вам результат

Чарли Мангер, вице-председатель Berkshire Hathaway

Стимулы - это мощный, но часто упускаемый из виду аспект инвестирования в акции. В отношении стимулов следует иметь в виду две основные области: инсайдерскую собственность и структуры вознаграждения руководства. Инсайдерская собственность относится к проценту акций компании, которыми владеют ее руководители и члены совета директоров. Структуры вознаграждения руководства определяют компенсацию, которую руководство получит наличными и акциями/опционами. В этой статье мы обсудим важность инсайдерской собственности и структур стимулирования управления в Watsco (NYSE: WSO) и почему это следует учитывать при оценке потенциального успеха бизнеса.

Эта статья будет посвящена стимулам в Watsco; если вы хотите узнать больше о базовом бизнесе, ознакомьтесь с моим предыдущим освещением Watsco.

Почему важна инсайдерская собственность?

Credit Suisse (CS) опубликовал в сентябре 2020 года исследовательский документ о превосходстве семейных предприятий и компаний, возглавляемых основателями, по сравнению с аналогичными компаниями. Мы можем видеть, что семейные предприятия в прошлом генерировали много прибыли в течение длительных периодов времени. Credit Suisse подробно описывает этот отчет, и я призываю всех ознакомиться с ним.

Семейные компании и компании, возглавляемые основателями, как правило, имеют большой процент акций, находящихся в обращении, во владении семьи. Часто существуют также различные классы акций. Например, Alphabet (GOOG, GOOGL) имеет три разных класса общих ресурсов:

Акции класса А торгуются публично и имеют один голос.

Акции класса В не торгуются публично и имеют десять голосов.

Акции класса С торгуются публично и не имеют права голоса.

Благодаря подобным структурам учредители могут сохранять полный контроль над своей компанией, не владея большинством акций. Контроль - это первая важная часть владения инсайдером, независимо от того, связано ли это со структурой владения акциями или с общим количеством принадлежащих акций. Компания с низким уровнем владения инсайдерами может подвергнуться давлению со стороны внешних организаций, которые могут, например, заставить руководство выплачивать большие специальные дивиденды, как это было в случае с Varta AG (OTC: VARGF) в 2021 году. Моя инвестиционная философия заключается в том, чтобы компании с сильным руководством и четким видением не должны были поддаваться давлению со стороны внешних владельцев.

Почему важны структуры вознаграждения руководства?

Компенсация руководству - это часто упускаемая из виду тема для большинства инвесторов, но она весьма важна по нескольким причинам:

Во-первых, это согласуется с интересами c

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод