Важно, чтобы Brent смогла вернуться к отметкам $90–95 за баррель

Доллар под давлением фактора «Дня Благодарения». Условия для укрепления рубля сохраняются в краткосрочной перспективе.

Валюты G10. Доллар во вторник подешевел против всех валют Большой десятки. Давление на валюту США оказало снижение доходностей казначейских облигаций на фоне возобновления спроса на рискованные активы, о чем свидетельствует рост акций как в Европе, так и в США.

Поскольку макроэкономический календарь первых дней текущей недели (короткой из-за празднования Дня Благодарения в США) не изобиловал важной статистикой, инвесторы сконцентрировали внимание на комментариях чиновников ФРС. Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер дала понять, что не видит проблем для замедления темпов повышения ставок в декабре. По ее мнению, спрос на рабочую силу сбалансирован с предложением, нет никаких признаков инфляционной спирали между зарплатой и ценовым давлением. Меж тем рынок обратил внимание и на комментарии управляющего ЦБ Австрии Роберта Хольцмана, который заявил, что поддерживает третье подряд повышение ставок ЕЦБ на 75 б.п. на следующем заседании. Рынок свопов сейчас заложил в цены повышение только на 60 б.п.

Утром в среду, 23 ноября, доллар также слабел против большинства валют G10. В лидерах роста был новозеландский доллар. Резервный банк Новой Зеландии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 75 б.п. до 4,25%, сообщив при этом, что ставки достигнут пика на уровне 5,5%, а не на уровне 4,1%, как это было в предыдущих прогнозах. При этом регулятор прогнозирует рецессию в экономике в 2023 году.

На наш взгляд, некоторая неуверенность доллара в попытках возобновить рост на этой неделе, связана с тем, что исторически неделя, когда празднуется День Благодарения, является позитивной для рынка акций. Именно День Благодарения, как нам кажется, давит на доллар в краткосрочной перспективе. Валюта США сейчас не ощущает поддержки со стороны спроса на безопасные активы. А это было бы логично, так как Китай может вернуться к жестким карантинам на фоне ситуации с пандемией в стране, повышая риски глобальной рецессии. Спред на участке 2–10 лет (кривая доходностей трежерис) достиг рекордного минимума -76 б.п. Это также фактор в пользу спроса на безриск, но доллар не вернулся к уверенному восстановлению после ноябрьского обвала.

Мы сохраняем нашу точку зрения, которой придерживаемся с начала месяца. ФРС хочет заставить рынок перестать искать в данных сигнал к тому, что в декабре ставки опять могут быть повышены на 75 б.п. Федрезерв желает разорвать эти ожидания. Но при этом ЦБ США четко намекает, что цикл повышения ставок будет более продолжительным. В этих условиях считаем, что доллар в перспективе нескольких недель проверит верхнюю границу диапазона 106–110 пунктов. Однако наш среднесрочный диапазон по индексу доллара мы сохраняем между 107 и 112 пунктов.

Российский рубль. Рубль во вторник укрепился относительно доллара и евро. Незначительно прибавил в цене против китайского юаня. При этом торговые объемы в парах доллара и евро с рублем снизились, а в паре юань/рубль — выросли. Не очень характерная картина для приближения активной фазы ноябрьского налогового периода.

Во вторник:

- Торговый объем в паре доллар/рубль составил 49,8 млрд рублей по сравнению с 65,8 млрд рублей в предыдущий торговый день.

- Торговый объем в паре евро/рубль составил 47,3 млрд рублей против 59 млрд рублей в предыдущий день.

- Торговый объем в паре юань/рубль составил 54,5 млрд рублей против 43,6 млрд рублей в предыдущий день.

Нефть Brent во вторник подорожала, хотя и не смогла вернуться выше $90/барр. Доллар подешевел на фоне устойчивого аппетита к риску на внешних площадках. Локальный фактор в виде налогового периода сейчас «в игре». Поэтому краткосрочные перспективы российской валюты выглядят оптимистично. Мы не будем удивлены, если курс USDRUB проверит на прочность 60 рублей за доллар.

Меж тем важно, чтобы котировки Brent смогли вернуться в диапазон $90–95/барр. Если они окажутся на это неспособны, то повышается риск более скорого снижения нефтяных цен до $70/барр. При этом на следующей неделе налоговый период полностью завершится. Это условия для старта плавного ослабления курса рубля, что мы можем наблюдать в оставшейся части года под влиянием изменения торгового баланса: сокращения объемов экспорта и увеличения объемов импорта.