VanEck Gold Miners ETF сохраняет шансы на рост
VanEck Gold Miners ETF — старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в сегменте золотодобычи. Золото не теряет актуальности в качестве защитного инструмента в период высоких геополитических рисков, а также во время рецессий и стагфляции. Акции биржевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции широкого списка глобальных золотодобывающих компаний, по нашей новой оценке, сохраняют привлекательный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
| GDX | Покупать |
|---|---|
| 12М целевая цена | $ 36,8 |
| Текущая цена | $ 27,3 |
| Потенциал роста | 35,0% |
| ISIN | US92189F1066 |
| NAV | $ 11,0 млрд |
| Управляющая компания | VanEck |
| Дата создания | 16.05.2006 |
| Плата за управление | 0,51% |
| Отслеживаемый индекс | NYSE Arca Gold Miners Index |
| Доходность ETF | |
| 3М | -10,5% |
| YTD | -2,1% |
| 3Y | -8,0% |
| 10Y | 2,0% |
| Топ-10 эмитентов в портфеле | |
| Newmont | 9,2% |
| Barrick Gold | 8,7% |
| Agnico Eagle Mines | 7,5% |
| Franco-Nevada | 7,4% |
| Wheaton Precious Metals | 6,1% |
| Gold Fields | 4,9% |
| Newmont (Newcrest Mining ) | 4,5% |
| Northern Star Resources | 4,2% |
| Zijin Mining Group | 4,1% |
| Anglogold Ashanti | 3,7% |
Мы пересмотрели целевую цену по акциям VanEck Gold Miners ETF в сторону понижения до $ 36,8, сохранив рейтинг «Покупать». Потенциал роста на 12 мес. составляет 35,0%.
VanEck Gold Miners ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс NYSE Arca Gold Miners Index и инвестирующий в акции золотодобывающих компаний. Фонд основан в 2006 г. и остается одним из самых известных в мировом сегменте золотодобычи.
В состав VanEck Gold Miners ETF входят бумаги 52 эмитентов. Основой портфеля являются акции золотодобытчиков Канады и США, на которые приходится около 65,8% вложений. Хотя фонд включает акции крупнейших компаний сектора, около 23% приходится на акции компаний средней (< $ 5,0 млрд) и около 5% — малой (< $ 1,0 млрд) капитализации. При этом фонд поддерживает достаточно широкую диверсификацию, в том числе и по географическому признаку.
VanEck Gold Miners ETF не отфильтровывает компании, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, они могут заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопутствующих металлов. Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее в среднем корреляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляет более 75%.
Активный спрос на золото в прошлом и этом году формируют центральные банки. По данным World Gold Council (WGC), в январе — сентябре за 9 месяцев 2023 г. чистая покупка золота центральными банками достигла рекордных 800 тонн золота, что на 14% превышает показатели аналогичного периода 2022 г. Мировым лидером стал Центральный банк Китая, закупивший за 9 месяцев 2023 г. 181 тонну золота.
Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту до конца 2023 г. и первую половину 2024 г. остается в границах $ 1800–2000 за тройскую унцию. В случае обострения геополитического или финансового риска, или с началом цикла снижения кредитных ставок цена золота может выйти в район $ 2000–2200 за унцию.
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 35,0%, целевая цена инструмента — $ 36,8.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с волатильностью фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли. В число рисков входит и возможность дальнейшего продления жесткой денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ.
Описание фонда
VanEck Gold Miners ETF основан в 2006 г. Это старейший, крупнейший и один из самых популярных фондов в мировом сегменте золотодобычи.
Биржевой фонд VanEck Gold Miners ETF отслеживает взвешенный по рыночной капитализации индекс NYSE Arca Gold Miners и инвестирует в акции ведущих золотодобывающих компаний мира.
Структура инвестиций (на дату обзора)
В состав фонда входят акции 52 эмитентов из компаний золотодобывающей отрасли. При этом фокус приходится на бумаги эмитентов из Канады и США — около 65,8% вложений.
Стоимость чистых активов фонда равна $ 11,0 млрд. Комиссия за управление составляет 0,51% годовых, ожидаемая дивидендная доходность — 1,56% NTM.
VanEck Gold Miners ETF имеет рейтинг на уровне «АА» в MSCI ESG Fund Ratings. Рейтинг MSCI ESG оценивает устойчивость портфелей фондов к долгосрочным рискам и возможностям, возникающим из экологических, социальных и управленческих факторов.
Кроме NYSE, акции VanEck Gold Miners ETF представлены на торгах London Stock Exchange, Deutsche Borse, Six Swiss Exchange и Borsa Italiana.
Перспективы и риски
Сектор акций золотодобывающих компаний в 2022–2023 гг. из-за растущих затрат отстает, но в целом повторяет динамику золота.
После реструктуризации в 2013 г. VanEck Gold Miners ETF не ограничивается только американскими компаниями, а также не отфильтровывает фирмы, которые хеджируют свои риски по золоту с помощью деривативов. Кроме золотодобычи, компании могут попутно заниматься производством серебра, меди, цинка и других сопуствующих металлов.
Это несколько сглаживает зависимость капитализации фонда от котировок золота. Тем не менее в среднем корелляция акций VanEck Gold Miners ETF с ценой золота составляет более 75%.
Золото сохраняет функцию защитного инструмента. Его цена продолжает колебаться в верхней части исторического диапазона под влиянием высоких геополитических и финансовых рисков, практически игнорируя жесткую денежно-кредитную политику финансовых регуляторов и высокие процентные ставки. Замедление инфляции и завершение цикла агрессивного подъема ставок центральными банками могут стать драйвером для нового роста котировок золота и акций его производителей.
Активный спрос на золото в прошлом и этом году формируют центральные банки. Они в 2022 г. наращивали свои золотые резервы рекордными темпами. Тренд продолжается и в текущем году: по данным World Gold Council (WGC), в январе — сентябре за 9 месяцев 2023 г. чистая покупка золота центральными банками на 14% превышает показатели 2022 г., она достигла 800 тонн золота, что является самым высоким показателем за этот девятимесячный период. Мировым лидером по покупке золота среди центральных банков за первые 9 месяцев 2023 г. стал Китай, закупивший 181 тонну.
Мы исходим из предположения, что в среднесрочной перспективе цена на золото останется в диапазоне от $ 1800 до $ 2000 за унцию, а в случае обострения какого-либо из рисков может попробовать выйти дальше вверх, в район $ 2000–2200 за унцию.
Среди основных рисков для акций VanEck Gold Miners ETF присутствуют рыночный риск, связанный с динамикой цен на золото, с состоянием фондового рынка, а также валютный риск из-за широкой географии эмитентов отрасли.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста акций VanEck Gold Miners ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Потенциал роста фонда на горизонте 12 месяцев, согласно такой методике, составляет 33,1%, что предполагает целевую цену $ 36,8. Несмотря на снижение целевой цены по сравнению с предыдущей оценкой, акции VanEck Gold Miners ETF сохраняют достаточный потенциал для подтверждения рейтинга «Покупать».
Средневзвешенный потенциал роста по компаниям фонда GDX
| Эмитент | Тикер | Текущая цена, $ | Медианная целевая цена, $ | Апсайд | Вес в ETF | Вклад в апсайд ETF | P/E 1Y | DY NTM |
| Newmont | NEM.N | 34,20 | 52,00 | 52,0% | 9,2% | 4,8% | 21,2 | 4,7% |
| Barrick Gold | GOLD.N | 15,22 | 22,12 | 45,4% | 8,7% | 3,9% | 18,6 | 2,6% |
| Agnico Eagle Mines | AEM.TO | 47,03 | 65,23 | 38,7% | 7,5% | 2,9% | 22,7 | 3,3% |
| Franco-Nevada | FNV.TO | 119,35 | 148,49 | 24,4% | 7,4% | 1,8% | 33,4 | 1,1% |
| Wheaton Precious Metals | WPM.TO | 42,98 | 56,02 | 30,3% | 6,1% | 1,9% | 39,0 | 1,4% |
| Gold Fields | GFI.N | 12,77 | 14,50 | 13,5% | 4,9% | 0,7% | 13,1 | 3,2% |
| Newmont * | NEM.AX | 33,89 | 44,34 | 30,8% | 4,5% | 1,4% | - | - |
| Northern Star Resources | NST.AX | 7,41 | 8,38 | 13,1% | 4,2% | 0,5% | 23,2 | 2,6% |
| Zijin Mining Group | 2899.HK | 1,47 | 1,96 | 32,8% | 4,1% | 1,4% | 13,2 | 1,9% |
| Anglogold Ashanti | ANGJ.J | 15,98 | 19,31 | 20,8% | 3,7% | 0,8% | 14,0 | 1,2% |
| Royal Gold | RGLD.N | 107,16 | 142,00 | 32,5% | 3,3% | 1,1% | 31,1 | - |
| Kinross Gold | K.TO | 5,18 | 6,53 | 25,9% | 3,1% | 0,8% | 14,0 | 2,2% |
| Pan American Silver | PAAS.TO | 13,32 | 22,25 | 67,0% | 2,6% | 1,7% | 62,6 | 2,9% |
| Endeavour Mining | EDV.TO | 20,53 | 29,71 | 44,7% | 2,5% | 1,1% | 18,5 | 3,7% |
| Alamos Gold | AGI.TO | 12,78 | 14,85 | 16,3% | 2,4% | 0,4% | 24,8 | 0,8% |
| Остальные (суммарно) | 25,9% | 9,9% | ||||||
| * Новое название компании после покупки Newcrest Mining | ||||||||
| Потенциал ETF | 35,0% | |||||||
| Последняя цена, $ | 27,25 | |||||||
| Целевая цена, $ | 36,8 | |||||||
Источник: Reuters, данные управляющей компании, расчеты ФГ «Финам»
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Техническая картина
На дневном графике акции VanEck Gold Miners ETF колеблются в медленно сужающемся, но все еще широком диапазоне. Линия поддержки приближается к $ 25, а линия сопротивления к $ 37.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.11.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.