Валютный контроль уходит, но остается "самоконтроль"

Валютный контроль уходит, но остается "самоконтроль". Вчерашнее решение президента В.Путина о передаче правительственной комиссии по иностранным инвестициям прав определять долю продажи валютной выручки стало логическим продолжением серии послаблений, реализованных в последние недели.

Теперь решение о доли продаже выручки может приниматься в индивидуальном порядке и учитывать вспомогательные обстоятельства. Вопрос лишь в том, что это за обстоятельства – потребность во встречном импорте промежуточных товаров, структуре капитальной программы и приоритетов по размещению финансовых остатков. Если в первом и втором случае новые правила ничего не изменили (из обязательного норматива можно было исключать потребность в валюте для исполнения обязательств по импортным контрактам), то в последнем случае выбор лежит на стороне компаний, хотя административный запрос на снижение продаж валюты становится все более очевидным.

До введения обязательных нормативов средняя доля конверсии валютной выручки составляла 70-80%, и текущий тренд на укрепление рубля при неизменных рублевых обязательствах может лишь повысить потребность в конверсии валюты для расчетов в рублях. Соответственно, новаторские послабления не снижают нагрузки на внутренний валютный рынок в периоды подготовки к налоговым выплатам, которые в июне дополнятся конверсией валюты для выплаты дивидендов.

Кроме того, сохранение остатков в иностранной валюте сейчас рассматривается как дополнительный финансовый риск в случае распространения финансовых ограничений на более широкий круг компаний или финансовых учреждений. В последнем случае системным становится запрос российских банков на снижение корпоративных и розничных валютных остатков.

Таким образом, в вопросе конверсии валютной выручки мяч лежит на стороне компаний, и более либеральные условия валютного контроля повышают требования для валютного "самоконтроля". Его базовыми принципами становится диверсификация валютных рисков в разрезе "рубль-мягкие валюты", круг и ликвидность которых пока далеки от желаемых, а непосредственно рублевые остатки еще и гарантируют умеренно высокую положительную доходность (пропорционально уровню ключевой ставки).

Неудивительно, что рубль не отреагировал на вчерашние изменения. Укрепление рубля продолжилось с прежним поступательным темпом: пара доллар-рубль протестировала уровни ниже 58.0, а евро-рубль – ниже 63.0. Наиболее ярким индикатором направления валютного рынка остаются профициты текущего счета и торгового баланса. Несмотря на сокращение обоих балансов в мае – до $14.5 млрд и $17.8 млрд, соответственно, – их абсолютная величина остается критически значимой для рынка в условиях закрытого капитального счета.