Валерий Иванов, начальник аналитического отдела АКБ «Абсолют-банк». Еженедельный обзор российского рынка акций. События последних дней на торгах в РТС и ММВБ свидетельствует о том, что операторы

Валерий Иванов, начальник аналитического отдела АКБ «Абсолют-банк». Еженедельный обзор российского рынка акций. События последних дней на торгах в РТС и ММВБ свидетельствует о том, что операторы рынка акций в настоящий момент заняты поиском «дна», и уже появилось ощущение, что рынок находится где-то достаточно близко от него. В частности, серьезных причин для того, чтобы по акциям российских нефтяных компаний цены снизились, например, до уровней весны – лета 2003 г., вообще-то нет. Судя по тому, как сейчас проходят торги, сильного падения цен на акции, вероятно, уже быть не должно. Скорее всего, по минимуму значение индекса РТС может снизиться только до отметки 600 – 610 пунктов, и то при условии, что на рынке продолжатся продажи бумаг нефтяных компаний, которые в основном и влияют на изменения индекса РТС. Между тем, о негативном развитии событий можно будет говорить только в том случае, если будет «пробит» и этот уровень поддержки. В этом случае рынок в ценовом отношении перейдет в другой котировочный коридор, и тогда снижение стоимости бумаг российских эмитентов может быть продолжено и в последующие дни. С другой стороны крупные инвесторы, видимо, только пытаются определиться с дальнейшей стратегией поведения на рынке, причем, пока нет оснований считать, что они и сейчас остаются негативно настроены. Другими словами, анализируя настроения участников рынка и то, как они проходят в последние дни на рынке акций, все еще трудно сделать однозначный вывод о его дальнейших перспективах и тенденциях на короткое время. За последние полторы – две недели рынок стал непредсказуемым. Многие операторы, которые еще в начале апреля ожидали и готовились к росту цен, в прошедшую неделю, похоже, приступили к вынужденной продаже имеющихся у них портфелей. Это свидетельствует о неуверенности участников рынка относительно возможности дальнейшего возобновления роста летом этого года. С другой стороны, в России внутриэкономическая ситуация сейчас складывается достаточно благоприятно, что и поддерживает рынок. Между тем, основная опасность для российского рынка сейчас заключена не сколько в возникших внутриполитических рисках, сколько в ужесточении кредитно-денежной политики в США в связи с опасениями роста инфляции на фоне низких учетных ставок, которые стимулируют не только потребление со стороны населения, но и повышение цен на многие товары. С другой стороны, даже при этих условиях, продавцов из числа российских инвесторов, которые верят в возможность дальнейшего падение рынка очень мало, об этом и свидетельствуют обороты торгов в РТС и на ММВБ, которые в последние дни оставались средними. Поэтому, если в ближайшую неделю не появится агрессивных иностранных продаж или они будут кратковременны, может начаться консолидация на достигнутых ценовых уровнях с перспективой «отскока» цен где-то в начале - середине мая. С другой стороны, повышение уровней доходности облигаций Минфина США на фоне сообщений о выпуске новых долговых обязательств может вызвать негативную реакцию на Wall Street. Хотя решение Федеральной резервной системы пока не торопиться с изменениями своей денежной политики должно поддержать рынок акций. Видимо, этим сообщением Центробанк США несколько успокоил инвесторов, сильно опасавшихся резкого повышения размера ставки рефинансирования, что могло бы помешать дальнейшему восстановлению американской экономики и увеличению прибылей компаний. Кроме того, ФРС сообщила, что в данный момент считает сбалансированным соотношение рисков ускорения и замедления инфляции, тем самым, дав понять, что угроза дефляции уже не является препятствием повышению ставки, которого инвесторы теперь ожидают только к президентским выборам в США. Другими словами, можно сказать, что российский рынок акций в настоящий момент находится в сложном положении, поэтому операторам надо быть осторожными, поскольку, как бы они не хотели верить в повышение цен, рост будут возможен только в том случае, если на рынке появятся крупные инвесторы, причем лучше из числа иностранных финансовых институтов. Однако их появление в нынешних условиях проблематично - кризис взаимоотношений власти и российской бизнес элиты все еще до конца не завершен и время от времени обостряется. С другой стороны, по ценам российский рынок сейчас достиг относительно минимальных значений, и можно предполагать, что в долгосрочной перспективе рынок ждет затяжная консолидация, которая по времени может продлиться как минимум еще несколько недель. Видимо, рынок просто сильно «ослаб» после кризиса, возникшего из-за ожиданий возможности банкротства ЮКОСа и деприватизации части активов РАО, а также последовавшего за этим более чем 20% снижения цен на бумаги большинства эмитентов. Поэтому на торгах и осталось не так много участников, которые способны возобновить активную игру на рост. Другими словами, для того чтобы сейчас на рынке появился позитивный настрой, должен будет пройти длительный период привыкания к текущим уровням поддержки, чтобы покупатели наконец-то могли вновь собраться с силами. Вероятно, рост цен в РТС и на ММВБ начнется только тогда, когда и на мировых рынках начнет наблюдаться позитивная динамика. Однако надо понимать, что сильного роста цен на акции российских эмитентов до конца лета может уже и не получиться, поскольку теперь еще несколько недель российский рынок акций может пребывать в состоянии стагнации. Между тем, в чрезмерный пессимизм по-прежнему впадать не стоит, так как у российского рынка есть собственные среднесрочные факторы для позитивной динамики: во-первых, фундаментальные - ожидания повышения суверенного рейтинга со стороны S&P или Fitch, высокие цены на нефть и т.д. Во-вторых, не стоит забывать и о позитивных технических аспектах: обилие рублевых ресурсов на МБК и некоторый дефицит надежных финансовых инструментов для их инвестирования. Поэтому российский рынок акций не должен сменить свой повышательный тренд.