В условиях турбулентности на внутреннем валютном рынке Банк России выберет нейтральную риторику

Рубль продолжает слабеть против доллара США и евро на фоне очередных санкционных решений в адрес России. Ключевые валютные пары USD/RUB и EUR/RUB вплотную подошли к недельным пикам 65 и 69, соответственно. Однако уже на следующей неделе рубль может отыграть часть потерь благодаря активности экспортеров в рамках налогового периода.

Коррекция сырьевых котировок приостановилась. Стоимость Brent с $75/барр. в понедельник вернулась к уровням $81-82/барр. на текущий момент, возможно, в связи с нормализацией опасений относительно спроса на сырье. Дисконт российского сорта Urals остается у широкой для последних месяцев отметки $30/барр.

Главным риском для длинных позиций в рубле является снижение экспортных доходов из-за падения цен на российские энергоресурсы, особенно в случае сокращения объема поставок сырья из России. Вместе с тем, мы не ждем резкого восстановления импортных потоков и рассчитываем на глубоко положительное сальдо внешнеторговых операций. Поэтому мы пока не пересматриваем прогнозную траекторию валютных пар на 2023-й год (см. таблицу) в сторону большего ослабления рубля.

Мы полагаем, что в условиях турбулентности на внутреннем валютном рынке Банк России выберет нейтральную риторику сегодня и, вероятно, на пресс-конференции повторит мантру о приверженности рыночному ценообразованию валютного курса.

Примечательно, что в последние дни рублевые валютные пары, изолированные от внешних рынков и драйверов, частично восстановили связь с событиями на мировых площадках. Так, резкое движение пары евро-рубль вверх вчера было связано с усилением ястребиного сигнала ЕЦБ по итогам очередного заседания.

Несмотря на то, что европейский регулятор поднял процентную ставку на 50 бп – тем же темпом, что и ФРС США в среду, – инфляция в еврозоне остается высокой (10% г/г на конец ноября), что будет способствовать дальнейшему ужесточению процентной политики. Во время пресс-конференции председателя ЕЦБ К.Лагард курс EUR/USD тестировал уровни выше 1.07, однако во второй части торговой сессии стабилизировался у отметки 1.06. Уход инвесторов от риска вчера усилил «защитный» спрос на доллары.