Есть предпосылки для значимого повышения ставки ФРС до 1% к июлю

В четверг американские фондовые индексы закрылись в отрицательной зоне на фоне выхода данных по инфляции, которые превзошли прогнозы аналитиков. По итогам января базовый индекс потребительских цен вырос на рекордные 6% г/г (максимум с 1984 г.), рост ИПЦ составил 7,5% г/г. Значимый вклад в рост ИПЦ внесли арендная плата, заработная плата, рост цен на автомобили на вторичном рынке, энергоносители. 

Превышение прогнозов по инфляции привело к переоценке инвесторами темпов ужесточения монетарной политики. На текущий момент рынок долга закладывает 6 повышений. Тем временем усиливаются ожидания о повышении на 50 б.п. на мартовском заседании. Так, вчера член ФРС Буллард отметил, что есть предпосылки для более значимого повышения ставки (до 1% к июлю). 

Крупные инвестдома также пересматривают прогнозы по темпам ужесточения, так аналитики Goldman Sachs ожидают в текущем году 7 повышений (5 повышений ранее) по 0,25% при старте процесса сокращения баланса в июне.

Новости компаний. Компания Peloton предоставила квартальные результаты.  Выручка за квартал $1,13 млрд (+6% г/г). Скорректированный убыток по EBITDA $266 млн (маржа -24%). В целом фактические результаты ожидаемы, так как компания несколькими неделями ранее предоставила предварительные результаты.

Главной новостью стал уход Джона Фоли c позиции CEO на пост главы совета директоров, что выглядит разумным решением в данной ситуации с учетом того, что компания не смогла подстроиться под изменение спроса на продукцию и явно "раздула" штат. Мы отмечаем выбор нового CEO – Барри Маккарти, который ранее был CFO Spotify и Netflix. Данный опыт полезен для Peloton, так как основную стоимость компании дает не продажа оборудования, а подписка.

Прогноз на 2022г. выглядит слабым. По 3 кв. ожидается выручка в $0,95–1 млрд (снижение на 22% г/г), а по 2022 фискальному году компания ожидает выручку в $3,7-3,8 млрд (снижение г/г на 7%). Убыток по скорректированной EBITDA ожидается в $675-625 млн по итогу 2022г (EBITDA маржа -17%).

Менеджмент ожидает снижения затрат на $800 млн в год (21% текущей выручки). Из $800 млн $300 млн придется на сокращение себестоимости продаж (реализация ожидается в 2024 фискальном году), а $500 млн на операционные издержки (основная часть будет реализована в 2023 году). В ходе программы планируется сокращение штата на треть (2 700 человек).

Главным драйвером динамики акций на ближайшие месяцы будут спекуляции о возможном выкупе компании. Новостей на отчете по этому поводу не было. Ранее мы указывали, что возможными покупателями могут выступить Apple, Amazon, Nike и Facebook. Смена CEO добавила сомнений относительно желания компании выставиться на продажу, однако даже в случае выкупа компании необходимо эффективное управление до закрытия сделки. Из других драйверов выделим запуск приставки Peloton Guide в апреле, но пока сложно оценить перспективы данного продукта.

По итогам отчетности мы подтверждаем рекомендацию BUY с целевой ценой $53 (потенциал роста 37%) на срок 1 год.

Компания Spotify предоставила позитивную отчетность, но слабый прогноз на 1 квартал. Выручка за квартал составила €2,68 млрд (+24% г/г), что близко к верхней границе прогноза менеджмента в €2,54-2,68 млрд и на 1% выше ожиданий консенсуса. Валовая прибыль €712 млн (маржа 26,5%, на 3% выше консенсуса). Скорректированная EBITDA €76 млн (2,8% маржа). Число активных пользователей (MAU) составило 406 млн (рост 18% г/г и на 5% кв/кв), что близко к верхней границе диапазона менеджмента в 400–407 млн и вровень с ожиданиями.