В сравнении с конкурентами "Лента" торгуется с явным дисконтом
Финансовые результаты торговой сети Лента за первый квартал демонстрируют уверенное восстановление после сложного 2024 года. Существенное улучшение маржи EBITDA сигнализирует об успешном управлении издержками и усилении операционной эффективности. Сильный рост продаж обусловлен активным расширением сети, проведением маркетинговых акций, а также увеличением трафика в супермаркетах и дискаунтерах.
Так, розничные продажи увеличились на 23,3% год к году, до 246,3 млрд руб., сопоставимые (LFL) продажи выросли на 12,4% г/г. Выручка поднялась на 23,2% г/г, до 248,8 млрд руб., валовая прибыль — на 27,8% г/г, до 54,8 млрд руб. Скорректированная EBITDA составила 16,3 млрд руб., рентабельность показателя повысилась на 11 б.п. г/г, до 6,6%. Чистая прибыль увеличилась на 68,2% г/г, достигнув 5,97 млрд руб.
Рыночная капитализация компании составляет примерно 202,4 млрд руб. С учетом годовой проекции на основе первого квартала мы прогнозируем выручку на 2025 год в пределах 995–1020 млрд руб., EBITDA — в диапазоне 64–66 млрд руб., чистую прибыль — в районе 23–24 млрд руб. На текущий момент Лента оценивается по:
- P/E (цена/прибыль) в 8,4х
- EV/EBITDA в 3,5х
- P/S (цена/выручка) в 0,2х
Таким образом, в сравнении с основными конкурентами акции Ленты торгуются с явным дисконтом по ключевым мультипликаторам (у Магнита P/E около 8,2х, EV/EBITDA около 5,2х; у ИКС 5 P/E равен примерно 7,5х, EV/EBITDA около 5х). Бумаги компании недооценены, особенно с учетом темпов роста и увеличения маржинальности.
Во втором квартале ожидается повышение выручки на 20–22% г/г благодаря продолжению активной экспансии, увеличению трафика и улучшению ассортимента. Рост операционной эффективности и масштабирование позволят дополнительно улучшить показатели валовой и операционной рентабельности. Ориентируемся на увеличение скорректированной EBITDA на 25–28% с рентабельностью 6–6,5% на фоне стабилизации логистических затрат и замедления инфляции, рост чистой прибыли прогнозируем в интервале 50–55% г/г.
С учетом текущей фундаментальной оценки и динамики результатов потенциал роста акций Ленты в долгосрочной перспективе составляет 35,7% (цель — 1995 руб.). Этот апсайд может быть реализован при сохранении макроэкономической стабильности и нормализации инфляционных процессов. Дополнительными позитивными драйверами могут стать расширение доли дискаунтеров, активное развитие каналов онлайн-продаж и программ лояльности. В краткосрочной перспективе таргет по акции Ленты составляет 1595 руб. потенциал роста — 8,3%.