При сохранении ставки снижение акций застройщиков может оказаться довольно резким

На заседании ЦБ в эту пятницу ожидаю сохранения ключевой ставки на уровне 21%, а вот в июле или на последующих встречах, если руководство регулятора отметит замедление инфляции, можно ожидать смягчение денежно-кредитной политики. Намеки на возможное снижение ставки на одном из заседаний в предстоящие месяцы второго полугодия могут инвесторы встретить уже в эту пятницу в сопроводительном заявлении, публикуемом по итогам заседания совета директоров ЦБ, либо в словах руководителя регулятора Эльвиры Набиуллиной во время выступления на пресс-конференции.

В случае сохранения в эту пятницу ключевой ставки на текущем уровне и жесткой риторики регулятора возможна непродолжительная коррекция в акциях застройщиков, да и на рынке в целом. Если же произойдет смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, либо инвесторы отметят сигналы на снижение ставки на предстоящих заседаниях, то это приведет к продолжению покупок акций и облигаций строительных, да и многих других отечественных компаний.

Застройщики ощущают на операционной деятельности высокую инфляцию в стоимости стройматериалов и необходимости в повышении зарплат, при этом возникают сложности в получении кредитов покупателями недвижимости из-за высоких ипотечных ставок, что приводит к снижению спроса на возводимое жилье.

Снижение процентов по кредитам на недвижимость вслед за ключевой ставкой ЦБ приведет к повышению спроса на рынке недвижимости. Деньги не сразу, а поэтапно после окончания сроков действия депозитов (отмечу, что на 1 мая на депозитах физлиц аккумулировано 42,5 трлн руб.) граждане будут направлять на текущие нужды и на рынок ценных бумаг, но существенную часть освободившихся средств будут вкладывать в покупку квадратных метров. Население не будет так активно, как в 2024 году обратно класть их на депозиты, по которым ставки уже начали снижаться. В большинстве топовых банков проценты по вкладам уже не превышают 20%.

На этом фоне ожидаю, что во 2 полугодии на фоне растущего спроса и снижения объема предложения (девелоперы снижают объем ввода жилья) цены на первичную недвижимость могут продолжить рост и подняться еще на 2% - 3%% после роста на 2,9%, по оценкам «Дом.РФ» за первые 4 месяца 2025 г.  

Отмечу, что акции и облигации девелоперов и компаний из других секторов, у которых достаточно высокая долговая нагрузка, поднимались в цене на ожиданиях решения ЦБ по снижению ключевой ставки. С прошлого вторника за неделю индекс Мосбиржи прибавил почти 5%. Однако, в случае сохранения в пятницу ключевой ставки на уровне 21% и отсутствия сигналов на ее снижение на предстоящих заседаниях регулятора, в акциях может произойти краткосрочное снижение. И оно может оказаться довольно резким.  

Однако в предстоящие месяцы в ценных бумагах девелоперов и в других секторах может повыситься спрос на ожиданиях по снижению ключевой ставки. Поэтому уже сейчас начал корректировать позиции в портфелях. В первую очередь приобретаю облигации надежных эмитентов. Они принесут не только высокие проценты по купонам, но и вырастут в цене. Только на ожиданиях по изменению ставки индекс гособлигаций RGBI, отражающий динамику цен на ОФЗ, прибавил за неделю c прошлой среды почти 3,9%.