В случае просадок бумаги "Роснефти" будут выкупаться перед дивидендной отсечкой
Отчет «Роснефти» за 9 мес. 2022 г.: EBITDA достигла рекордного девятимесячного значения 2 трлн руб., но чистая прибыль упала на 15%.
Нефтяная компания «Роснефть» (ROSN) опубликовала в среду, 7 декабря, некоторые операционные и финансовые показатели по МСФО за 9 месяцев 2022 года.
Ключевые цифры III квартала 2022 г.
- Выручка снизилась на 12,5% г/г до 2,03 трлн руб.
- Чистая прибыль упала на 49,4% г/г до 159 млрд руб.
- Капзатраты выросли на 30,0% г/г до 295 млрд руб.
Расчетный дивиденд за III квартал 2022 г. — 7,5 руб./акция с доходностью 2,3%. Наши ожидания по дивиденду за 9 месяцев 2022 г. — 25–30 руб., из них за III кв. — 4,6–9,6 руб. Таким образом, расчетный дивиденд находится в пределах этого диапазона, близко к середине. Для сравнения, промежуточный дивиденд за 2022 г., основанный на чистой прибыли за I полугодие — 20,39 руб./акция.
Падение чистой прибыли в III квартале вызвано, в частности, убытком 56 млрд руб., связанным с введением внешнего управления на НПЗ компании в Германии. Без него чистая прибыль, по моей оценке, снизилась бы в III квартале на 35%, а не 49% г/г. Однако не жду, что Роснефть скорректирует базу дивидендов на этот убыток (пока не было прецедентов).
Другие данные приведены частично и не позволяют понять динамику за III квартал. В целом за все 9 месяцев EBITDA выросла на 21,8% г/г до 2 014 млрд руб. Добыча жидких углеводородов осталась на уровне прошлого года (3,81 мбс), газа — выросла на 10,8% до 1,16 млн бнэ/с за счет роста на «Роспане» и запуска Харампурского проекта. На 3,3% до 86,9 млн т вырос за 9 мес. сбыт сырой нефти, а переработка уменьшилась на 11% до 71 млн т. Показательно, что продажи в Азию за 9 мес. выросли на 31% до 52,4 млн тонн и составили 68% от экспорта нефти в Дальнее Зарубежье. В III квартале их доля в экспорте в ДЗ выросла до 77%. Это отражает переориентацию потоков в Азию, которую мы также наблюдаем по России на агрегированном уровне.
В прогнозе дивиденда за IV квартал. 2022 г. мы ориентируемся на расчетный дивиденд за III квартал — 7,5 руб. Цены на нефть продолжают снижаться, возникают затраты на обход санкций, возможны новые списания. В результате расчетный дивиденд за 2022 г. — около 35 руб. с доходностью 10,5%.
Дивиденды. Совет директоров «Роснефти» в середине ноября рекомендовал промежуточный дивиденд за 9 месяцев 2022 г. в размере 20,39 руб. на акцию. Внеочередное общее собрание акционеров назначено на 23 декабря. В случае одобрения выплаты, акции, чтобы попасть в дивиденды, необходимо купить до 10 января 2023 года (отсечка 12 января). Срок выплаты — не позднее 26 января для профучастников рынка и доверительных управляющих и не позднее 16 февраля для прочих акционеров. Дивидендная доходность — 6,1% в текущем моменте.
Что делать инвестору. «Роснефть» платит дивиденды в соответствии со своей дивидендной политикой, что, безусловно, является позитивным моментом в текущих реалиях. Не исключаем, что в случае просадок бумаги будут выкупаться перед дивидендной отсечкой.
Если говорить о дивидендных историях в секторе, то мы можем отметить префы «Татнефти». По данным компании, около 34% ее уставного капитала принадлежит юрлицам под контролем Республики Татарстан, и потому дивиденды «Татнефти» являются важной статьей дохода для республиканского бюджета. Отсюда регулярность и стабильность выплат, на которые компания направляет не менее 50% большей из чистой прибыли по МСФО или РСБУ, хотя потенциально могла бы направлять еще больше. У нас есть актуальная идея по акциям TATNP, цель 434,9 руб.
Считаем, что дивидендный потенциал выше и у «Лукойла». У нас есть идея по бумагам LKOH, цель 5367 руб. Чтобы рассчитывать на двойные дивиденды компании в общей сумме 793 руб. на акцию, «Лукойл» необходимо купить до 19 декабря (отсечка 21 декабря 2022 г.).
Отметим, что префы «Башнефти» также являются привлекательной дивидендной историей. Дивполитика предполагает выплату акционерам 25% чистой прибыли по МСФО, что компания и делает на ежегодной основе. Учитывая крайне благоприятную конъюнктуру на рынке нефти в совокупности со слабым рублем в первой половине текущего года, итоговые дивиденды могут принести инвесторам очень солидную доходность.
Динамика акций. Акции «Роснефти» в среду, 7 декабря, по состоянию на 14:50 мск дешевели на 1,1% до 332,45 руб. Это была худшая динамика в секторе. Индекс МосБиржи в тот же момент снижался на 1,1%, поэтому бумага в целом смотрелась по рынку.
Средний торговый объем за последние 20 дней (1,353 млрд руб.) на 32% ниже среднего показателя за 3 месяца (2 млрд руб.). При этом у всех представителей сектора «Нефти и газа» краткосрочные объемы снизились.
За последние 5 торговых дней акции «Роснефти» подешевели на 1%, с начала текущего квартала +27%, с начала года -45%.