В случае понижения целевого уровня инфляции ЦБ РФ долго сохранит ставку высокой

Вчера ставки овернайт МБК повысились до 6,27%, однако ставки валютных свопов остались низкими (около 6%). Это объясняется не проблемами с валютной ликвидностью, а скорее инерцией рынка (т. к. недавно ставки были очень низкими), а также операциями carry trade со стороны иностранных инвесторов. Соответственно, мы ожидаем, что эти ставок постепенно поднимутся ближе к ставкам МБК, которые должны стабилизироваться около 6,3%.

В опубликованном вчера обзоре по ликвидности банковского сектора Банк России сообщил, что решение о снижении целевого уровня инфляции, о котором недавно говорила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, может быть принято к середине следующего года. Если ЦБ понизит целевой уровень инфляции, то при прочих равных это будет означать, что регулятор довольно долго сохранит достаточно высокую ключевую ставку. В то же время это предполагает хороший потенциал для снижения долгосрочных ставок и доходностей ОФЗ.

Вчера рубль подешевел до 73,6 за доллар, но изменение курса было в пределах 20 копеек. Объем торгов на Московской бирже был невысоким, что характерно для лета. При этом в среду произошло глобальное ослабление доллара, т. к. инфляция в США оказалась на уровне ожиданий, однако в четверг оно не продолжилось. Рост цен производителей в США за июль, наоборот, существенно превысил прогнозы. Он составил 1% против ожидавшихся 0,6%, что свидетельствует о сохранении высоких инфляционных рисков.