В следующем году ставка ЦБ опустится ниже 12%
Сегодня Банк России снизил ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов — с 20% до 18% годовых. Формальный повод — инфляционное давление снижается быстрее ожиданий, а рост внутреннего спроса продолжает замедляться.
Решение было в целом заложено в рыночные ожидания и уже отражено в ценах. Текущий уровень ставки по-прежнему остаётся ограничительным, поэтому рассчитывать на то, что экономика и рынки «взлетят в космос», не приходится.
Кстати, индекс Мосбиржи после объявления о решении снизился, отразив разочарование: инвесторы надеялись на снижение на 300 б.п., что подтвердило — всё уже было учтено рынком.
Более того, ЦБ подчёркивает: жёсткие условия политики будут сохраняться. В обновлённом прогнозе регулятор указывает, что в среднем в 2025 году ставка составит 18,8–19,6%. Это ниже апрельского диапазона в 19,5–21,5%. На 2026 год прогноз тоже пересмотрен: с 13,0–14,0% в апреле до 12,0–13,0% в июльской версии.
Диапазоны — это важно, но ключевое — насколько изменился прогноз по инфляции. Именно он определяет темп снижения ставки. В июльском прогнозе ожидается, что по итогам 2025 года инфляция составит 6,0–7,0% — против 7,0–8,0% в апрельском прогнозе ЦБ. Получается, что снижение ожидаемой инфляции на 1 п.п. дало основание Банку России для снижения ставки сразу на 3 п.п.
Если ориентироваться на текущую траекторию и тот факт, что ЦБ по-прежнему ожидает инфляцию в районе 4% к 2026 году, можно предположить, что в следующем году ставка опустится ниже 12%. Это соответствует новому прогнозному диапазону на 2026 год.
Таким образом, при сохранении текущих макроэкономических тенденций можно ожидать, что в сентябре Банк России вновь снизит ставку — возможно, ещё на 200 базисных пунктов.