В сентябре ставка ЦБ РФ может остаться на уровне 18%

Согласно данным Росстата темпы роста ВВП в июле составили 3,4% г/г, что превысило показатель роста 3,0% г/г за июнь.

Ускорение темпов роста создает потенциальную опасность повышения инфляционного давления поэтому важно посмотреть на компоненты ускорения – представляется, что в основном оно связано с увеличением выпуска в сельском хозяйстве (рост на 5,2% г/г в июле после снижение на 0,3% г/г в июне) и с улучшением динамики в оптовой торговле (после роста всего на 1,8% г/г в июне, в июле темпы роста ускорились до 6,0% г/г). Учитывая, что замедление в оптовой торговле в июне было видимо связано с проблемами c платежами и со сложностями с поставками импортных товаров, что мы рассматривали как проинфляционный риск, кажется, что ускорение активности в этом секторе в июле выглядит дезинфляционным фактором.

Следует также отметить, что в строительном секторе темпы роста замедлились до 0,5% г/г в июле после 1,2% г/г в июне. При этом, уровень безработицы стабилизировался на уровне в 2,4% в июле, а номинальный рост заработной платы замедлился до 15,3% г/г в июне после 17,8% г/г за май, что также является хорошей новостью с точки зрения инфляционной картины.

В целом, нам представляется, что опубликованные данные подтверждают возможность сохранения ставки на уровне 18% в сентябре.