В сентябре ожидается ралли в акциях "Газпрома" из-за ожидаемого роста газовых котировок в Европе

«Газпром» представит результаты за II квартал 2026 г. по международным стандартам финансовой отчетности МСФО. Из-за сезонности добычи и продаж газа сравнение лучше вести в годовом сопоставлении.

Фактор цен поддержит финансовые результаты. За год цены на российскую нефть и газ (на нидерландском хабе TTF) заметно улучшились. Так, котировки нефти выросли на 36% г/г, до 6,1 тыс. руб./барр., а газа на TTF на месяц вперед — на 16%, до 38 900 руб. за тыс. куб. м. На этом фоне мы прогнозируем рост выручки «Газпрома» на 13% до 2,5 трлн руб., EBITDA — на 31% до 920 млрд руб., а чистой прибыли (без существенных курсовых разниц) – на 52% до 490 млрд руб.

Влияние

В фокусе — свободный денежный поток. Уже цифра за I квартал превышала процентные платежи компании, что позитивно для инвестиционного кейса «Газпрома». Во II квартале мы ожидаем сопоставимой цифры и коэффициента Чистая прибыль/EBITDА на уровне 1,8х. Еще обратим внимание на капзатраты: в I квартале они снизились на 37% до 403 млрд руб.: в 2026 г. группа планировала сократить инвестиционную программу головной компании (ПАО «Газпром») на 515 млрд руб.

Оценка

«Нейтральный» взгляд на бумагу (целевая цена 100 руб./акц.), отмечаем рост контроля над операционными и капитальными затратами. Сейчас мультипликатор Цена/Прибыль (P/E) «Газпрома» на 12 месяцев 1,4х по сравнению с историческим значением 3,7х с начала 2023 г. 

Опасения в среднесрочном плане связаны с потерей в конце 2027 г. газового рынка ЕС (-17 млрд куб. м в год). Из возможного краткосрочного позитива — потенциальное ралли из-за ожидаемого роста газовых котировок в Европе уже в сентябре.