В руках природы
Орлов Александр
управляющий директор ИГ "Арбат Капитал"
Мировые цены на продовольствие бьют все новые рекорды: в январе 2011 г. индекс Продовольственной и Сельскохозяйственной Организации под патронажем ООН (FAO) вырос на 2,4% по сравнению с декабрем 2010 г. Цены растут уже 7 месяц подряд.
В чем причина роста?
Причин для роста цена на сельскохозяйственное сырье несколько:
►Провал посевного сезона 2010-2011 гг. из-за сложных погодных условий - летом произошли наводнения в Канаде, засуха в Европе и России, зимой - потоп в Австралии и засуха в Китае. В итоге можно было увидеть падение объемов урожая: например, в России собрано 1,6 млн. тонн с га в 2010 г. против 2 млн. тонн с га в среднем за 5 лет.
►Значительное сокращение внесения удобрений в почву (например, см. график потребления калийных удобрений в регионах мира) во время кризиса из-за недоступности кредитов и недоинвестированности в техническое вооружение фермерских хозяйств.
►Рост спекулятивной активности инвесторов, желающих захеджироваться от роста цен, что провоцирует дальнейшее инфляционное увеличение цен. Так, в DBA, крупнейший ETF на сельскохозяйственное сырье, объемом около $4 млрд., с октября 2010 г. прибавилось около $1 млрд., а чистые позиции спекулянтов во фьючерсах на пшеницу, кукурузу, сахар и сою достигли максимумов в $1.8 млрд.: $17.5 млрд., $5.4 млрд. и $16.1 млрд. соответственно. Суммарно в инвестиционные продукты, связанные с ценами на сельскохо-зяйственное сырье, инвестировано около $5.7 млрд., из которых $2.6 млрд. пришли в декабре, а $1 млрд. - в ноябре 2010 г.
►Рост населения и его покупательной способности в мире, и особенно в Китае и Индии, а также сокращение посевных площадей в этих странах из-за урбанизации и ускоренного промышленного развития.
►Относительно низкие уровни запасов зерна в мире. "Необходим двукратный урожай летом 2012 г., чтобы восстановить запасы до приемлемого уровня", отметил Джейсон Лежонварн, стратег по сырьевым товарам Hermes Fund Managers.
►Эффект Ла-Ниньо/Эль-Ниньо - колебание температур поверхностного слоя воды в экваториальной части Тихого океана, оказывающее влияние на погодные условия и урожайность.
Индекс цен на сельскохозяйст-венное сырье S&P GSCI Agricultural Index начал ралли с июня 2010 г., когда индекс прогнозирования погоду Weather System Index показал приближение Ла-Ниньо. Это природное явление может сохраниться в течение всей весны в Северном полушарии, и даже до конца августа, что может взвинтить цены на продукты еще выше. "Мы в руках матушки-природы", говорит Абдолреза Аббассиан, старший экономист FAO. К концу сезона глобальные запасы кукурузы, сои, пшеницы, кофе, сахара и хлопка могут упасть на 10% по сравнению с предыдущим сезоном.
Будут ли цены снижаться?
Снижение цен возможно за счет следующих факторов:
►Улучшения погодных условий: максимум по Weather System Index почти достигнут, что увеличивает шансы на смену Ла-Ниньо на Эль-Ниньо, а также на то, что урожай в следующем сезоне будет лучше (см. рис. 2)
►Повышение благосостояния фермеров в развивающихся странах и части развитых стран (например, Ми-нистерство сельского хозяйства США ожидает повышения дохода фермеров в этом году на 20%) поможет увеличить инвестиции в удобрения, сельхозтехнику, системы защиты урожая.
►Использование генетической модификации, которая, хотя и является спорным методом, может помочь по-высить урожайность.
►Увеличение посевных площадей, поскольку доходность сельхозбизнеса становится выше рыночной.
►Отказ от программ "продовольствие в энергию", согласно которым этанол в США производится из кукурузы, и в Бразилии - из сахара.
►Уменьшение спекулятивной составляющей вместе с ростом процентных ставок.
►Технологический прогресс.
Как на этом заработать?
На ближайший год-полтора для большинства видов сельскохозяйственого сырья фьючерсы дороже спотовых цен - контанго составляет 10-20%, то есть для того, чтобы хоть что-то заработать на этом временном интервале, например, в пшенице, необходимо повышение цен на 17%. По этой причине инвестиционно привлекательными выглядят активы, прогнозная цена на которые выше фьючерса. К сожалению, для инвесторов, этим требованиям на годовом горизонте отвечает только рис, а спекулянтам в пшенице остается надеяться на повторение летней жары и пожаров в России. Похожая ситуация и с сахаром, кукурузой и другими видам сельскохозяйственого сырья: текущие фьючерсы уже предполагают сильный рост цен, которого может и не быть.
►Рост спекулятивной активности инвесторов, желающих захеджироваться от роста цен, что провоцирует дальнейшее инфляционное увеличение цен. Так, в DBA, крупнейший ETF на сельскохозяйственное сырье, объемом около $4 млрд., с октября 2010 г. прибавилось около $1 млрд., а чистые позиции спекулянтов во фьючерсах на пшеницу, кукурузу, сахар и сою достигли максимумов в $1.8 млрд.: $17.5 млрд., $5.4 млрд. и $16.1 млрд. соответственно. Суммарно в инвестиционные продукты, связанные с ценами на сельскохо-зяйственное сырье, инвестировано около $5.7 млрд., из которых $2.6 млрд. пришли в декабре, а $1 млрд. - в ноябре 2010 г.
►Рост населения и его покупательной способности в мире, и особенно в Китае и Индии, а также сокращение посевных площадей в этих странах из-за урбанизации и ускоренного промышленного развития.
►Относительно низкие уровни запасов зерна в мире. "Необходим двукратный урожай летом 2012 г., чтобы восстановить запасы до приемлемого уровня", отметил Джейсон Лежонварн, стратег по сырьевым товарам Hermes Fund Managers.
►Эффект Ла-Ниньо/Эль-Ниньо - колебание температур поверхностного слоя воды в экваториальной части Тихого океана, оказывающее влияние на погодные условия и урожайность.
Индекс цен на сельскохозяйст-венное сырье S&P GSCI Agricultural Index начал ралли с июня 2010 г., когда индекс прогнозирования погоду Weather System Index показал приближение Ла-Ниньо. Это природное явление может сохраниться в течение всей весны в Северном полушарии, и даже до конца августа, что может взвинтить цены на продукты еще выше. "Мы в руках матушки-природы", говорит Абдолреза Аббассиан, старший экономист FAO. К концу сезона глобальные запасы кукурузы, сои, пшеницы, кофе, сахара и хлопка могут упасть на 10% по сравнению с предыдущим сезоном.
Будут ли цены снижаться?
Снижение цен возможно за счет следующих факторов:
►Улучшения погодных условий: максимум по Weather System Index почти достигнут, что увеличивает шансы на смену Ла-Ниньо на Эль-Ниньо, а также на то, что урожай в следующем сезоне будет лучше (см. рис. 2)
►Повышение благосостояния фермеров в развивающихся странах и части развитых стран (например, Ми-нистерство сельского хозяйства США ожидает повышения дохода фермеров в этом году на 20%) поможет увеличить инвестиции в удобрения, сельхозтехнику, системы защиты урожая.
►Использование генетической модификации, которая, хотя и является спорным методом, может помочь по-высить урожайность.
►Увеличение посевных площадей, поскольку доходность сельхозбизнеса становится выше рыночной.
►Отказ от программ "продовольствие в энергию", согласно которым этанол в США производится из кукурузы, и в Бразилии - из сахара.
►Уменьшение спекулятивной составляющей вместе с ростом процентных ставок.
►Технологический прогресс.
Как на этом заработать?
На ближайший год-полтора для большинства видов сельскохозяйственого сырья фьючерсы дороже спотовых цен - контанго составляет 10-20%, то есть для того, чтобы хоть что-то заработать на этом временном интервале, например, в пшенице, необходимо повышение цен на 17%. По этой причине инвестиционно привлекательными выглядят активы, прогнозная цена на которые выше фьючерса. К сожалению, для инвесторов, этим требованиям на годовом горизонте отвечает только рис, а спекулянтам в пшенице остается надеяться на повторение летней жары и пожаров в России. Похожая ситуация и с сахаром, кукурузой и другими видам сельскохозяйственого сырья: текущие фьючерсы уже предполагают сильный рост цен, которого может и не быть.
Все публикации про
Новости международных рынков