В проект бюджета заложены поступления от пошлины на алмазы, что негативно для акций "АЛРОСА"

Проект федерального бюджета на 2027–2029 гг. предусматривает поступления от экспортной пошлины на природные алмазы — около 18,5 млрд руб. за три года. Введение повышенной ставки вывозной таможенной пошлины с 1 марта 2027 г. должно принести бюджету 5,42 млрд руб. в 2027 г., 6,51 млрд руб. в 2028 г. и 6,591 млрд руб. в 2029 г. Пошлина распространяется на необработанные и частично обработанные природные кристаллы весом от 0,45 до 10,8 карата. Глава Якутии Айсен Николаев в сентябре называл перенос срока введения меры на полгода оправданным — на фоне слабого мирового рынка алмазов и низких цен.

Влияние

Негативная новость. Сама пошлина уже учтена в наших прогнозах: мы закладываем ставку 8% с марта 2027 г. По нашим оценкам, она снизит прогнозную EBITDA АЛРОСА за 2027 г. на 23%, а с 2028 г. снижение превысит 25%.

Новая информация в том, что поступления зафиксированы в проекте бюджета сразу на три года. АЛРОСА формирует около 90% выручки на внешнем рынке, поэтому для нее это означает сохранение давления на маржу в период слабой конъюнктуры.

По заявлениям чиновников, средства от пошлины направят на создание алмазного кластера. Однако, на наш взгляд, этот проект скорее можно отнести к средне- или долгосрочным, а значит, на коротком горизонте компания останется под давлением.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА на горизонте 12 месяцев. Спотовый Р/Е находится в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный, что соответствует «Негативному» взгляду.

Мы не видим предпосылок для разворота тренда на рынке алмазов в краткосрочной перспективе и недавно снизили прогноз цен на ближайшие три года на 1%. Для перехода к «Нейтральному» взгляду на бумагу цены на алмазы должны вырасти на 25% или рубль — ослабеть до уровня свыше 100 за доллар США.

На фоне структурного кризиса в отрасли мы открыли краткосрочную идею «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб/акц.