В первом квартале финансовые показатели "Газпрома" могли умеренно снизиться

В ближайшее время "Газпром" планирует представить отчётность по МСФО по итогам 1-го квартала 2025 года. По нашим оценкам, выручка газового гиганта могла уменьшиться на 10% кв/кв (по отношению к 4 кварталу 2024 года) до 2910 млрд руб., скорр. EBITDA - на 12% кв/кв до 853 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль могла сократиться на 29% кв/кв до 418 млрд руб.

Слабым местом у "Газпрома" локально является "Газпром нефть", которая уже отчиталась о снижении прибыли на 42% г/г по итогам первого квартала. Также на квартальную динамику основных показателей негативно повлияли остановка транзита через Украину и крепость рубля. В то же время позитивными для финансовых показателей факторами являются отмена дополнительного НДПИ, выход "Силы Сибири-1" на проектную мощность и частичное перенаправление поставок в Европу через "Турецкий поток".

Также внимание рынка будет приковано к способности газового гиганта перейти к генерации положительного свободного денежного потока, что является необходимым условием для дальнейшего снижения долговой нагрузки. Мы ожидаем, что коэффициент "Чистый долг/EBITDA скорр." по итогам квартала составил 1,7-1,8, что близко к значению, наблюдавшемуся в конце прошлого года.

На данный момент у нас позитивный взгляд на акции "Газпрома" - наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб., что соответствует апсайду 36%.